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报告摘要

2022年9月19日的铝早报分析了当前铝市场的供需状况、价格走势及投资建议。整体来看，市场在云南减产和需求边际改善的推动下，呈现偏强运行态势。同时，由于欧美加息带来的不确定性，市场波动加剧，需警惕系统性风险。

价格走势：沪铝短期偏强运行，伦铝则因基本面偏弱而持续累库。
供需变化：
- 供应端：云南减产规模超预期，且有扩大趋势；四川地区电解铝复产缓慢，进一步影响供应。
- 需求端：9月旺季需求环比边际改善，市场采购积极性回升，现货端去库存。
内外盘差异：
- 由于内外比值走扩，进口窗口显著改善，预计进口货将增加。
- 中国电解铝社会库存和铝棒库存小幅下降，但9月出库量环比略有减少。
国际影响：
- 欧洲铝业巨头因电力危机减产，如挪威海德鲁关闭斯洛伐克冶炼厂，Speira削减德国冶炼厂50%产能，法国敦刻尔克铝业公司减产22%。
- 欧盟考虑对俄罗斯天然气设定价格上限，导致俄罗斯天然气进口量大幅下降。