20240506-首创证券-市场策略报告_内外变化积极_风偏改善延续_16页_1022kb

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本周市场延续风格，主要宽基指数除红利指数外均上涨，微盘股与中证2000领涨，电子、医药、电力设备等权重股因北上资金增持及风险偏好改善而表现突出。受预期不及政策宣布后的房地产股大幅上涨，但态度仍需谨慎。

一季报披露确认业绩触底： A股2024年一季度整体盈利修复趋势确定，全A归母净利润增速中位数改善至-146%，再次证明2023年三季度为本轮底部。虽然下行风险被视当前为可控，但上行空间取决于盈利恢复和资金改善。多数行业仍面临利润下滑，只电子、食品饮料、公用事业和轻工制造等少数行业转正。

外部环境改善惠及A股： 海外市场波动由经济数据和事件引发，如油价大跌、就业/房价数据超预期等，均导致主要资产价格下挫；好在在美联储表态和数据不及预期后，市场重新预期宽松，带动假期新兴市场走高，也为A股带来利好。

展望积极但需警惕： 内外变化总体向好，市场动能尚存，保持乐观态度。但需警惕因近期北上资金大幅流入和风险偏好上升导致部分宽基指数进入超买阶段，预计5月上半月将呈现先扬后抑的结构性特征。配置上可超配电子、医药、汽车、银行等板块，紧跟边际变化。

风险提示： 国内经济低于预期、货币政策/财政政策不及预期、地缘政治、市场波动、数据滞后以及历史规律失效等。

一、 核心观点与展望
本周市场延续上周风格，主要宽基指数（除红利指数）收涨，微盘股和中证2000领涨。受月底政治局会议预期资金涌入，地产链大幅上涨；电子、医药、电力设备等权重股表现强劲，反映风险偏好提升，主要受北上资金增持影响。2024年一季报确认估值底部，提升了市场安全边际。外部因素改善，近来波动性降低。基于内外积极变化，建议乐观，但指出市场已部分超买，5月预计先扬后抑，结构性行情将持续。配置聚焦电子、医药、汽车、银行等高相关板块。风险因素包括经济、金融、地缘、市场、数据、历史规律等。

二、 指数与基金市场回顾
上周多数指数上涨，创业板、科创50表现突出。房地产、医疗保健、IT、可选消费领涨，电信、能源微跌。偏股型基金普遍上涨，如股票型（+11.4%）、混合型（+0.96%）等。沪深300风险溢价回落，估值回暖。

三、 风险偏好与板块热度
风险偏好改善，风险溢价下降，当前热门板块为非银金融、医药生物、计算机、综合、房地产、建筑材料等。资金流向方面，北上资金继续加仓银行、电力设备，减持汽车超20亿元，并对机械、传媒、计算机等行业造成净流出。ETF方面，中证1000、沪深300、中证500等被申购多，创业板、科创50、红利ETF被赎回。

四、 盈利与估值变化
主要宽基指数估值处历史分位中低位，无明显过热板块。本周盈利预期改善的是商贸零售、钢铁、食品饮料，反之为房地产、传媒、电力设备。

六、 下周重要数据与事件展望
监控4月CPI、PPI、出口数据以及美联储官员讲话。

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