人民币国际化面临三大挑战
核心内容
人民币于2016年10月1日正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，标志着人民币国际化进程的重要一步。这一举措增强了国际市场对人民币的信心，有助于人民币在全球贸易、金融和投资交易中的使用。然而，人民币国际化仍面临三大挑战：
- 人民币贬值趋势：许多国际投资者过去因人民币升值预期而持有人民币资产，未来若减持，可能对市场形成压力。
- 中国经济转型期：经济结构的调整可能影响人民币的国际接受度。
- 美元强势：随着美国经济复苏，美元表现强劲，可能削弱人民币的吸引力。
主要观点
- 人民币加入SDR后，境外央行类机构可能增加对中国债券市场的投资，且债券指数编制机构可能会增加中国的权重。
- 人民币成为全球储备货币后，离岸和在岸债券走势将收敛，这为交易员提供了投资机会。
- 人民币的国际化程度提升将对中资银行业的海外业务带来机遇，但同时也会带来更复杂的市场环境和更高的监管要求。
- 人民币加入SDR对中国的货币政策、汇率制度、资本项目和资本市场开放提出了更高要求，需要进一步推动银行间债券和外汇市场的发展与开放。
关键信息
- 人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。
- 人民币的可使用性受限于离岸、在岸汇差，以及资本账户开放程度。
- 国际借贷通常期限较长，而中国债券和外汇市场缺乏较长期限工具，影响人民币的使用。
大中华地区主要指数
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| 恒生指数 |
23,297 |
-442.32 |
-1.86% |
| 恒生国企指数 |
9,582 |
-212.40 |
-2.17% |
| 恒生中资企业指数 |
3,861 |
-87.44 |
-2.21% |
| AH股溢价指数 |
121.94 |
2.48 |
2.08% |
| 上证综合指数 |
3,005 |
6.22 |
0.21% |
| 深证成份指数 |
10,568 |
55.33 |
0.53% |
| 沪深300指数 |
3,253 |
8.90 |
0.27% |
| 台湾加权指数 |
9,167 |
-104.05 |
-1.12% |
全球主要市场指数
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| 道琼斯指数 |
18,308 |
164.70 |
0.91% |
| 标普500指数 |
2,168 |
17.14 |
0.80% |
| 纳斯达克指数 |
5,312 |
42.85 |
0.81% |
| VIX波动指数 |
13.29 |
-0.73 |
-5.21% |
| 道琼斯指数期货(即月) |
18,193 |
96.00 |
0.53% |
| 标普500指数期货(即月) |
2,161 |
12.00 |
0.56% |
| 英国FT100指数 |
6,899 |
-20.09 |
-0.29% |
| 日经225指数 |
16,450 |
-243.87 |
-1.46% |
| 新加坡海峡指数 |
2,869 |
-16.24 |
-0.56% |
债券、商品及外汇市场
| 品种 |
收盘 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| 美元 LIBOR 3 个月 |
0.8456 |
0.008 |
0.95% |
| 美国三个月债券孳息 |
0.29 |
0.03 |
|
| 美国十年期债券孳息 |
1.60 |
0.04 |
|
| 欧洲布兰特原油 |
49.99 |
0.180 |
0.36% |
| 美国轻质原油 |
48.05 |
0.220 |
0.46% |
| 国际现货黄金 |
1,318.8 |
-7.200 |
-0.54% |
| 国际现货白银 |
19.25 |
0.057 |
0.30% |
| 伦敦铜 |
4,878 |
52.50 |
1.09% |
| 波罗的海运费指数 |
875.0 |
-13.00 |
-1.46% |
| 美元指数 |
95.44 |
-0.075 |
-0.08% |
| 港币中间价 |
0.8610 |
0.001 |
0.09% |
| 美元中间价 |
6.6778 |
0.008 |
0.12% |
| 欧元美元汇率 |
1.1240 |
0.002 |
0.19% |
| 美元日元汇率 |
101.32 |
0.240 |
0.24% |
股票分析
[0738 HK] 莱尔斯丹
- 集团营业额1,621百万人民币，同比跌3.66%。
- 毛利1,069百万人民币，同比跌5.41%；毛利率65.9%，同比微跌1.2个百分点。
- 销售开支730百万人民币，同比增2.45%。
- 核心税前溢利同比大幅下降29.1%，至165百万人民币。
- 预计一七年营业额可能下降至1,496百万人民币，同比下降7.7%。
- 集团现价每股1.61港元，暗示一六年预期市盈率7.88倍。
- 风险包括环球经济不确定性、零售市道持续疲弱、销售增长及开店计划低于预期、同业竞争加剧。
[1138 HK] 中海发展
- 一六年上半年核心经营溢利跌14.6%，至1,626百万港元。
- 坏账拨备急增7.2倍，至227百万港元。
- 油价下跌导致燃料费大减，但出租货船收入环比减少。
- 集团报告股东溢利大增110%，至1,850百万港元。
- 预期一六年全年油轮收入约有10,201百万港元，跌16.4%。
- 风险包括世界石油需求呆滞、产量增加、油轮航运供过于求、运费下跌。
[1173 HK] 威高国际
- 集团营业额2,226.5百万港元，同比增11.5%。
- 毛利926.2百万港元，同比增4.7%；毛利率41.6%，同比跌2.7个百分点。
- 销售开支713.2百万港元，同比增12.6%。
- 核心税前溢利同比大幅下降44.8%，至74.2百万港元。
- 预计一七年营业额可能达2,353百万港元，较上年度增5.7%。
- 风险包括环球经济不确定性、零售市道持续疲弱。
[2883 HK] 中海油田
- 一六年上半年核心经营亏损407百万港元。
- 集团毛营业额6,989百万港元，跌43.4%。
- 油价下跌拖累油气行业资本开支被大幅削减。
- 集团经营现金流为1,231百万港元，跌72.2%。
- 预期一六年全年收入可能跌41.3%，至13,876百万港元。
- 风险包括石油产量增加但需求减少、油价下跌、海洋油气工程需求剧减。
[0653 HK] 卓悦控股
- 集团营业额1,010百万港元，同比跌11.89%。
- 毛利408百万港元，同比大跌19.37%；毛利率40.34%，同比跌3.74个百分点。
- 经营亏损为-22.27百万港元。
- 预期一六年全年核心净利润为-45.2百万港元。
- 风险包括环球经济不确定性、一七年盈利可能会持续亏损。
[0002 HK] 中电控股
- 集团营业额38,671百万港元，同比跌3.2%。
- 集团附属EBITDAF为11,278百万港元，同比稍增1.0%。
- 报告经营溢利8,008百万港元，稍增2.4%。
- 利息支出1,094百万港元，大减29.5%。
- 预期一六年全年核心溢利大约为11,570百万港元，同比增3.0%。
- 风险包括香港用电量呆滞、核心盈利下跌。
[0101 HK] 恒隆地产
- 2016上半年收入增37%至6,311百万港元。
- 税前溢利同比减1.0%至2,931百万港元。
- 毛利增22.6%至4,320百万港元，毛利率下降至68.5%。
- 管理费用减7.0%至307百万港元。
- 预期全年收入增21.0%至10,828百万港元。
- 风险包括内地物业估值价格下跌。
[0178 HK] 莎莎国际
- 集团营业额7,846百万港元，同比跌12.75%。
- 毛利3,346百万港元，同比跌17.16%；毛利率42.65%，同比跌2.27个百分点。
- 报告税后股东应占溢利383百万港元，同比跌54.2%。
- 预期全年核心溢利约471百万港元，同比持平。
- 风险包括人民币贬值、零售市场疲弱。
[2226 HK] 老恒和
- 集团收入799百万港元，同比大增19.5%。
- 毛利451百万港元，同比增16.7%；毛利率56.4%，同比小幅下降2.4%。
- 销售开支同比大增86.1%，至75百万港元。
- 预期一六年全年收入可能达954百万港元，同比增19.4%。
- 风险包括行业竞争激烈、产品大幅减价、食品安全事故、人民币大幅贬值。
市场评述
- 投资者担心欧洲银行问题影响全球金融市场，亚太区股市普遍下跌。
- 恒指跌442点或1.9%，收报23,297点。
- 金融股全线下跌，东亚银行跌4.1%，汇控跌1.7%。
- 招商局港口为唯一上升蓝筹，升0.5%。
- 新能源股因光伏电价补贴下调而全线下跌。
- 中国神华、兖州煤业、中煤能源等煤炭股表现不佳。
大行点评
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