深度报告-20230927-华安证券-南芯科技-688484.SH-在手订单饱满_23Q3单季度业绩超预期_4页_337kb

南芯科技（688484）公司研究

主要观点总体览

⚫ 事件：发布2023年三季报预告，预计23Q3收入53~55亿元（同比增长9656~10398%，环比增长4133~4667%），归母净利润070~080亿元（同比增长6162~8471%，环比增长0~1429%）。基于可能的股份支付费用计提，加回后利润或将有显著环比增长。

核心业务概况

在手订单充足，尽管半导体行业受宏观经济放缓压力，公司依然盈利稳健，不断拓展场景、推出竞争力强的产品。

核心竞争力：电力管理IC

• ⚫ 电荷泵业务领军：国内领先的电荷泵企业。新推出300W快充芯片（6:2架构）验证中，超高集成度芯片已量产出货。受益于快充渗透率提升，80W+产品占比将升，带动收入增长。
• ⚫ 新产品线进展顺利：电荷泵芯片与主流手机厂商合作，锂电保护、通用充电管理、Aamoled供电、无线充电芯片等均有推进或出货。多款新品验证中，预计即将销售。

原有市场深化与新市场拓展

• ⚫ 消费类应用场景：持续深耕手机市场，提升单车价值量。
• ⚫ 汽车电子与工业应用：汽车电子营收Q1增速超100%，USB/无线充电方案规模化出货；DC-DC电源芯片、高边开关等新产品送样。工业领域聚焦于储能、无人机、电动工具等应用，高集成AC-DC芯片出货。

投资分析与评级

• ⚫ 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润257/355/481亿元，对应PE为6936、5018、3705倍。
• ⚫ 评级：华安证券维持“增持”，目标估值基于EPS及行业基准。

最新财务摘要

• 营收高速增长，净利润预测上修。毛利率趋于稳定，23年预计417%，未来降缓向406%靠拢。
• ROE和EPS大幅提升：23年超10%增长，未来年增长均超30%.
• 市值/PE/估值比较图表显示行业相对优势。

风险提示

下游需求恢复或低于预期、新品研发延迟、市场竞争加剧等可能影响利润达成。