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东吴证券晨会纪要分析总结

宏观策略
2023年6月PMI数据显需求不足仍是库存周期转变的关键瓶颈。主动去库存向被动去库存过渡需外需增强、政策刺激（如2008年“四万亿”、2015年供给侧改革）或全球经济因素支撑。当前库存周期已持续11个月，应关注政策适时推出以加速转型。历史上库存周期转型依赖“双顺差”强化或结构性政策，具体包括扩大内需、刺激制造业投资等。建议关注政策博弈及内需改善信号。

固收与宏观周报
货币政策委员会例会表明政策保持积极，扩大内需成为重点。与一季度例会相比，新增对内需的强调，要求用宏观工具拉动民间投资，保持再贷款再贴现稳定性。利率在政策博弈期或将震荡下行。美国经济形势复杂，PCE超预期降温导致加息预期反复，美债收益率维持高位震荡。长期看，10年期美债收益率或在3.4%-3.8%区间筑顶。国内债市受经济压力支撑，在政策落地前仍有下行空间。

行业推荐与公司动态

• 汇中股份（300371）：与新加坡安富利签署战略合作协议，扩大超声波水表国际市场，拓展高毛利海外业务。
• 奥特维（688516）：中标通威34亿元组件订单，划焊一体机放量加速，随新一代0BB技术落地订单持续高增长，维持“买入”评级。
• 中国重汽（03808HK）：上半年业绩预增80%-100%，海内外重卡需求共振，重卡龙头受益。
• 迈为股份（300751）：获协鑫16.2GW HJT订单，设备端技术迭代加速，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期、政策落地不及预期；
• 美联储政策不确定性加强、国内信用风险或事件性扰动；
• 行业景气度变化、技术迭代进展。

（免责声明：详见报告原文，并非投资建议）

（纯总结内容）
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