20230705-申港证券-三季度利率策略展望_政策博弈下的十字路口_20页_1mb

三季度利率策略展望总结

本报告分析了债券市场的当前状况与三季度利率策略展望。上半年债券市场经历预期与现实的多次转换，投资者对于复苏线索的定价波动较大。展望三季度，推动行情的主要主线包括：基本面处于去库周期末端或在三季度见底；存款利率下调作为债市交易的主要线索；以及政策层面出台刺激政策稳住经济基本盘。

十年期国债收益率预计在三季度运行区间为26%-28%，潜在低点可能出现在7月上中旬，随后可能震荡上行。收益率曲线有可能经历“牛陡”转向“牛平”，资金面中枢可作为短端品种定价锚点。

存款利率调整仍将是三季度焦点，若商业银行继续下调利率，可能拉低收益率预测区间。政策落地后，产业政策或接力，经济周期或见底，建议利率债保持中配，并适当增加权益资产配置。

库存周期作为经济周期映射，预测三季度可能触底，带动经济内生修复。信贷和资金面方面，存款利率下调或缓解银行负债成本，增加债券配置空间，但需关注政策力度和机构行为影响。

整体来看，三季度债券市场受政策、基本面和资金面博弈驱动，投资者应把握宏观趋势，结合中观验证和高频数据进行择时。风险包括政策不确定性、周期判断误差和资金面波动。

• 主要预测：十年期国债10y低点约7月上中旬，区间26%-28%。
• 策略建议：利率债中配，增权益。
• 关键因素：库存周期、存款利率、政策刺激。