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清科观察：私募创投资金等待退出“二进宫”企业受青睐

核心内容概述

2012年9月，随着中矿环保和昊海生物的IPO上会，国内IPO审核空窗期结束，为私募创投机构带来利好。截至9月24日，203家预披露招股书的非上市企业中，125家获得VC/PE支持，合计投资金额达131.21亿元，其中“二进宫”企业（即曾上会但未通过的企业）占比达13家，且过会率高达80%，显著高于初次上会企业的71.3%。

主要观点与关键信息

1. 行业投资分布

• 能源及矿产：投资金额最高，达35.62亿元，共10家企业获投。
• 机械制造：企业数量最多，共27家，投资金额为2,068.66万元。
• 清洁技术：投资金额为1,681.65万元，共7家企业。
• IT与生物技术/医疗健康：分别有20家和11家企业获投，投资金额分别为1,339.69万元和1,150.61万元。
• 其他行业：包括电子及光电设备、化工原料及加工等，投资金额与企业数量均较高。

2. 投资机构表现

• 九鼎投资和深创投是最大赢家，各自有5家被投企业进入预披露名单。
• 上海永宣、新兴产业投资和社保基金在投资金额上排名前三，分别为10.00亿元、6.00亿元和4.80亿元。
• 广发信德虽有2家企业上会，但均被否，导致3.53亿元资金被套，但其全年仍实现6单IPO退出，创三年新高。

3. “二进宫”企业优势

• 过会率高：二次上会企业过会率为80%，高于初次上会的71.3%。
• 结构优化：曾失败上市的企业已完成股改，股权关系清晰。
• 财务可信度强：已接受专业审计，财务数据更具可比性。
• 投资周期短：二次上会企业平均两次预披露时间差为22个月，投资机构在首次失败后进入，可在短期内实现IPO退出，提高资金使用效率。
• 投资机构趋之若鹜：13家“二进宫”企业背后涉及28家投资机构，其中69.2%的投资机构是在首次上会失败后进入。

4. “二进宫”企业案例

以下为部分“二进宫”企业及其投资机构情况：

• 东土科技：已过会，投资机构为上海汇银、金兆资本。
• 欣泰电气：已过会，投资机构为安芙兰创投、润佳华晟等。
• 腾新食品：已过会，投资机构为劲达创投。
• 白云电器：上会被否，投资机构为广发信德、平安创新。
• 华恒焊接：已过会，投资机构为宝盛投资。
• 良信电器：已过会，投资机构为国泰君安创新投。
• 中技桩业：未上会，投资机构为首创创投、建银国际财富管理等。

5. 投资机会分析

• “二进宫”企业因其结构优化、财务透明及熟悉上市流程，成为私募创投机构关注的重点。
• 投资机构若能在企业首次上会失败后及时介入，有望在较短时间内实现退出，提高投资回报率。

关键数据汇总

结论

私募创投资金正集中于“二进宫”企业，因其较高的过会率和较短的投资周期，成为机构关注的焦点。能源及矿产、机械制造等传统行业因估值理性、政策支持，成为主要投资领域。同时，部分投资机构在“二进宫”企业中表现突出，显示出其在企业筛选和退出策略上的专业能力。未来，随着更多企业进入IPO流程，私募创投机构有望通过优化投资策略实现更高的资金回报。