20210125-广发期货-煤焦钢矿周报_成本支撑限制下跌空间_关注疫情变化_71页_3mb

成本支撑限制下跌空间，关注疫情变化

核心内容概述

本报告分析了2021年初黑色金属市场走势及未来趋势，重点讨论了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤的供需、库存、成本及价格走势，并指出当前市场受疫情和宏观经济环境的影响较大。

主要观点

• 螺纹钢：当前螺纹钢处于高位震荡走势，5月合约波动区间参考4200-4500元每吨。上涨受限于淡季累库，下跌受限于高成本。钢厂产量高位，原料价格难有下跌空间，预计长周期维持易涨难跌走势。
• 热卷：热卷主力合约基差偏低，叠加疫情扰动，限制盘面反弹高度。但上周热卷库存不增反降，成本高位支撑现货价格，节后需求或提前启动，中长期看内外需仍有增长空间。预计热卷延续高位震荡，波动区间参考4200-4300元每吨。
• 铁矿石：供应淡季到来，天气对供应扰动增加，四大矿山发货量整体回落。节前补库支撑需求，但钢厂利润偏低及疫情不确定性限制矿价上涨。预计短期铁矿石整体宽幅震荡，波动区间参考950-1150元每吨。
• 焦炭：新增产能陆续释放，供给改善。但钢厂亏损加剧，抑制焦炭需求。预计焦炭下周呈震荡走势，5月合约波动参考2700-2900元每吨。
• 焦煤：煤矿库存企稳回升，国有矿春节正常生产。进口煤方面，澳煤未放开，蒙煤通关量较低。预计焦煤行情延续震荡，5月合约波动参考1600-1750元每吨。

关键信息

1. 螺纹钢

• 本周盘面高位震荡，5月合约利润在成本线附近波动。
• 产量下降，库存季节性累库，需求环比下滑。
• 河北解禁，汽运恢复，钢厂减产预期落空，焦炭止跌上涨，成本有所抬升。
• 华北钢厂亏损，华东钢厂利润下降。
• 预计螺纹钢长周期易涨难跌，短期高位震荡。

2. 热卷

• 板材需求整体季节性回落，但上周库存不增反降，短期支撑现货价格。
• 成本高位限制下跌空间，疫情因素影响需求。
• 冷轧需求保持高位，产量继续增加，累库周期开启。
• 预计热卷延续高位震荡，关注4200-4300元每吨支撑位。

3. 铁矿石

• 供应淡季到来，天气对供应扰动增加，四大矿山发货量回落。
• 节前补库支撑需求，但钢厂利润偏低，成材价格偏弱拖累矿价。
• 疫情不确定性增加，宏观环境偏弱。
• 预计铁矿石短期宽幅震荡，波动区间参考950-1150元每吨。

4. 焦炭

• 新增产能释放，运输好转，环保放松，供给改善。
• 钢厂亏损扩大，抑制焦炭需求。
• 焦化厂与钢厂库存分化，反映运输影响。
• 预计焦炭下周震荡，5月合约波动参考2700-2900元每吨。

5. 焦煤

• 煤矿库存企稳回升，国有矿春节正常生产。
• 进口煤方面，澳煤未放开，蒙煤通关量较低。
• 焦炭产量逐渐恢复，支撑焦煤需求。
• 预计焦煤行情震荡，5月合约波动参考1600-1750元每吨。

行情回顾与库存情况

• 螺纹钢：库存季节性累库，总库存环比+68至769万吨，5月合约升水现货。
• 热卷：库存不增反降，北方地区库存下降，冷轧需求保持高位。
• 铁矿石：45港口总库存增加，澳矿库存降幅较大，巴西矿库存增加。
• 焦炭：港口库存小幅下降，钢厂库存大幅下降。
• 焦煤：港口库存企稳回升，国产煤基差走强。

宏观与政策分析

• 货币政策：稳健的货币政策维持中性偏宽松，社融增速稳步下行。
• 财政政策：财政支出更侧重消费和新基建，推动经济复苏。
• 疫情：国内疫情多地再次爆发，宏观不确定性加大，需持续跟踪。
• 全球经济：海外制造业PMI维持高景气度，热卷价格保持强势。

交易策略与风险提示

• 螺纹钢：无单边或套利策略，风险提示为铁矿价格大幅回落。
• 热卷：无单边或套利策略，风险提示为终端需求不及预期。
• 铁矿石：无单边或套利策略，风险提示为疫情发展超预期。
• 焦炭：无单边或套利策略，风险提示为疫情及天气影响。
• 焦煤：无单边或套利策略，风险提示为钢厂减产。

总结

• 成本支撑：各品种均受到成本支撑，限制价格下跌空间。
• 需求与供给：钢厂产量高位，但需求季节性回落，库存季节性累库。
• 疫情与宏观：疫情反复及宏观不确定性影响市场走势，需持续关注。
• 库存与价差：库存走势分化，价差回落，反映市场供需变化。
• 展望：螺纹钢长周期易涨难跌，热卷维持高位震荡，铁矿石短期宽幅震荡，焦炭与焦煤维持震荡走势。