20220908-艾德证券期货-港股月度报告_2022年9月月报_料恒指9月先抑后扬_留意市场结构性机会_15页_1mb
报告摘要
港股月度报告（2022年9月）
核心内容
2022年9月港股市场预计将呈现“先抑后扬”的走势，市场结构性机会值得关注。8月港股市场整体表现偏弱，三大指数均出现下跌，而海外市场同样承压，美股和欧洲市场均录得显著跌幅。
主要观点
- 港股8月表现：恒生指数月跌1.00%，国企指数月跌0.30%，恒生科技指数月跌1.33%。
- 海外市场表现：美股三大指数均大幅下跌，纳斯达克指数跌幅最大（4.64%）；欧洲市场中，法国CAC40指数跌幅显著（5.02%）。
- 南下资金动态：港股通8月净流入127.13亿港元，其中腾讯控股、中国移动、比亚迪股份获净买入，美团-W、快手-W、香港交易所被净卖出。
- 恒指分阶段走势：前8个月恒指累计下跌14.72%，分阶段来看，市场经历了多次波动，其中第二阶段跌幅最大（25.72%）。
- 科技板块调整：科技公司股价自2021年6月末开始调整，主要受美联储加息、业绩退坡及监管影响，当前科技板块估值较低，未来走势取决于美联储政策和公司自身业绩。
- 地产建筑业表现：地产建筑业板块整体表现疲软，但部分龙头公司如越秀地产在行业低迷中实现销售逆势增长，估值回升需依赖销售回暖。
- 恒指估值吸引力：截至9月1日，恒生指数市盈率（TTM）为9.23倍，低于过去十年平均水平，具备显著投资吸引力。
关键信息
全球主要股指8月涨跌幅
| 指数名称 | 涨跌幅 | 收盘点位 |
|---|---|---|
| 恒生指数 | -1.00% | 19954.39 |
| 国企指数 | -0.30% | 6865.12 |
| 恒生科技指数 | -1.33% | 4273.68 |
| 上证指数 | -1.57% | 3202.14 |
| 深圳成指 | -3.68% | 11815.79 |
| 创业板指 | -3.75% | 2570.41 |
| 道琼斯工业指数 | -4.06% | 31510.43 |
| 标普500指数 | -4.24% | 3955.00 |
| 纳斯达克指数 | -4.64% | 11816.20 |
| 英国富时100指数 | -1.88% | 7284.15 |
| 法国CAC40指数 | -5.02% | 6125.10 |
| 德国DAX指数 | -4.81% | 12834.96 |
| 东京日经225指数 | +1.04% | 28091.53 |
| 韩国综指 | +0.84% | 2472.05 |
恒生12大行业8月表现
- 上涨行业：能源业（+1.06%）、电讯业（+4.42%）
- 下跌行业：资讯科技业（-13.13%）、非必需消费业（-13.19%）、医疗保健业（-11.87%）、金融业（-12.23%）、地产建筑业（-16.94%）
恒指前8月分阶段走势
- 第一阶段（1月3日~2月17日）：上涨5.96%
- 第二阶段（2月18日~3月15日）：大跌25.72%
- 第三阶段（3月16日~4月4日）：大涨22.2%
- 第四阶段（4月6日~4月26日）：跌11.41%
- 第五阶段（4月27日~6月28日）：上涨12.46%
- 第六阶段（6月29日~8月31日）：跌10.99%
科技公司分阶段涨跌幅
| 公司名称 | 2月18日-3月15日 | 3月16日-4月4日 | 4月27日-6月28日 | 6月29日-8月31日 |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | -37.91% | 31.04% | 9.46% | -10.55% |
| 阿里巴巴 | -42.07% | 59.58% | 39.10% | -20.15% |
| 美团 | -51.99% | 57.55% | 42.88% | -8.57% |
| 京东 | -45.96% | 53.95% | 25.14% | -4.86% |
| 网易 | -30.98% | 43.07% | 6.77% | -5.99% |
| 百度 | -38.88% | 45.70% | 35.46% | -8.53% |
| 快手 | -43.17% | 41.59% | 54.35% | -23.21% |
| 贝壳 | / | / | / | +0.31% |
| 携程 | -46.07% | 56.97% | 39.72% | -10.50% |
| B站 | -56.03% | 89.18% | 35.15% | -13.00% |
内房股股价分阶段涨跌幅
| 公司名称 | 2月14日-3月15日 | 4月19日-6月13日 | 7月4日-8月31日 |
|---|---|---|---|
| 中国海外发展 | -22.46% | -21.41% | -14.52% |
| 华润置地 | -24.54% | -18.22% | -11.89% |
| 万科 | -40.87% | -22.26% | -17.32% |
| 龙湖集团 | -41.36% | -26.17% | -28.12% |
| �碧桂园 | -45.66% | -29.20% | -52.06% |
| 绿城中国 | -34.27% | -21.22% | -8.49% |
| 越秀地产 | -18.05% | -5.73% | -2.19% |
| 合生创展 | -30.42% | -28.96% | -9.85% |
| 旭辉控股 | -53.85% | -29.36% | -49.24% |
恒指估值情况
- 市盈率（TTM）：9.23倍，低于过去十年中位数（10.60倍）和机会值（9.61倍）。
- 市净率（PB）：0.92倍，低于过去十年中位数（1.08倍）。
9月市场策略
- 恒指预计9月将先抑后扬，收复20000点。
- 市场缺乏整体大幅改变方向的动力，结构性机会为主。
- 建议关注腾讯控股、越秀地产、兖矿能源等。
个股分析
腾讯控股（00700.HK）
- 业绩表现：2022Q2收入1340.34亿，同比下滑3%；调整后归母净利润281.39亿，同比下滑17%。
- 估值情况：当前市盈率（TTM）为14.02倍，处于低位。
- 回购动态：自8月19日起连续12次回购，累计金额约42亿港元。
越秀地产（00123.HK）
- 业绩表现：2022上半年收入313亿，同比增长29.1%；核心净利21.3亿，同比上升1.4%。
- 销售增长：物业发展分部收入同比上升32.8%至298亿，是公司最大营收来源。
- 财务状况：三条红线继续达标，剔除预收款后资产负债率、净负债率和现金短债比分别为69.4%、59.7%和1.45倍。
兖矿能源（01171.HK）
- 业绩表现：2022上半年收入1002.85亿，同比增长53.39%；归母净利润180.37亿，同比增长198.54%。
- 澳矿贡献：澳洲公司贡献公司归母净利的34%。
- 煤价上涨：自产煤销售单价同比上涨104%，其中澳洲销售单价同比上涨185.3%。
宏观环境
- 美联储加息：预计9月加息75个基点，通胀仍为关键因素。
- 内地经济：7月社会消费品零售总额年率2.7%，制造业PMI为49.4，显示经济复苏仍需时间。
- 政策支持：中央政治局会议支持房地产市场，推动“保交楼、稳民生”政策。
分析员声明
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- 免责声明：本报告不构成投资建议，投资有风险，需自行评估。
报告提供者
- 艾德证券期货：为香港证监会持牌法团，提供港股市场分析报告。
- 联系方式：艾德研究部微信订阅号及艾德金融集团微信服务号。
总结
2022年9月港股市场预计“先抑后扬”，结构性机会值得关注。8月恒指表现偏弱，主要受内地经济复苏放缓及美联储加息影响。科技板块估值较低，但需关注业绩和美联储政策；地产建筑业需销售回升才能推动估值修复。南下资金流入有所减少，但部分龙头股仍获净买入。恒指当前估值具有吸引力，建议关注腾讯控股、越秀地产和兖矿能源等。
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