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报告总结

研究员刘洋分析指出，美国国际贸易法院裁定特朗普政府无权对几乎所有国家征收全面关税，导致周四国债期货主力合约全线低开。超长期品种TL2509跌幅达0.65%，10年期T2509下跌0.26%，5年期TF2509下跌0.15%，2年期TS2509下跌0.06%。该裁定宣告了4月2日“解放日”关税措施在法律层面无效，但次日美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止裁决，并设定截至6月9日的简报时间表，要求双方在6月初提交书面辩护文件。当前美国政府计划将关税争议上诉至最高法院，后续发展仍需观察。高盛和大摩认为裁决对市场影响有限，特朗普政府可能通过其他手段抵消影响。

中国4月经济数据显示，固定资产投资和消费略低于预期，但工业生产和出口表现优于市场预期。4月规模以上工业企业利润同比增长30%，高于3月的26%，显示经济保持韧性。中美5月12日日内瓦会谈后，美国航运出现“抢运潮”，但贸易法院裁决引发国债期货价格回落，次日万得全A指数收中阳线。然而，上诉法院的中止裁决使市场情绪快速反弹，国债期货短期或呈现震荡偏多走势。

资金市场方面，周四银行间隔夜DR001加权平均为1.41%，与上一交易日持平；DR007加权平均为1.63%，略高于前日的1.61%。现券市场收益率上行，2年期国债收益率上涨120个基点至1.49%，5年期上涨150个基点至1.59%，10年期上涨45个基点至1.69%，30年期上涨100个基点至1.92%。

美国第一季度实际GDP年化季率修正值为-0.2%，低于预期的-0.3%和前值的-0.3%。4月2日“解放日”关税措施被裁定法律无效，但次日联邦巡回上诉法院中止执行，暂未明确中止期限。特朗普政府拟挑战最高法院裁决，市场对关税战后续影响仍存不确定性。此外，特朗普会见美联储主席鲍威尔，并批评其未能降低借贷成本，但鲍威尔强调货币政策将基于经济数据和分析，而非政治要求。

综合来看，短期国债期货可能因政策博弈和经济数据韧性呈现震荡偏多走势，但中长期仍需关注中美贸易争端及美国经济指标变化。交易建议采用波段操作策略，结合市场动态调整头寸。

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