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中欧光伏贸易谈判及电力设备行业周报总结（20130729）

核心内容

2013年7月29日的周报聚焦于中欧光伏贸易谈判达成友好解决方案以及电力设备行业的动态变化。报告指出，中欧双方在经历一年多的贸易争端后，最终通过价格和销量承诺的方式避免了征税，对光伏行业尤其是组件端带来积极影响。同时，电力设备行业因国网人事调整和招标进度延迟，导致部分企业订单增长放缓，但整体业绩增长预期仍较为乐观。

主要观点

1.1 中欧光伏贸易谈判达成友好解决方案

• 谈判成果：中欧双方就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺安排，组件价格预计在每瓦0.55欧元至0.57欧元之间，出口数量将受到年度配额限制，上限为每年7GW。
• 行业影响：光伏行业将迎来反转，组件端企业如英利、天合将直接受益。需求将向上传导至电池、硅片、硅料等环节，A股光伏企业中海润光伏、亿晶光电、东方日升、隆基股份、向日葵等将受益，其中隆基股份和东方日升因估值较低更受关注。
• 硅料价格：组件需求增加带动硅料价格上涨，特变电工被重点推荐。

1.2 电力设备行业动态

• 订单延迟原因：上半年国网人事调整和招标进度略慢，导致部分企业如思源电气、许继电气订单增速放缓，引发股价下跌。
• 市场预期：尽管上半年订单增速较低，但相关因素在下半年将逐步消除，预计企业全年订单目标仍可完成。电力设备行业整体维持中性评级，但对国网系、工业控制、燃气自动化等子领域维持买入评级。
• 电网投资趋势：未来电网投资将保持稳定略增，结构性投入持续加大，龙头公司业绩增长确定性较强。

关键信息

新能源板块

• 多晶硅价格：国内多晶硅价格为132元/千克，进口价格为18.6美元/千克，分别上涨2元/千克和0.5美元/千克。
• 硅片价格：多晶硅片为5.8元/片，单晶硅片为8.0元/片，价格持平。
• 电池价格：多晶硅电池为2.0元/瓦，单晶硅电池为2.6元/瓦，价格持平。
• 组件价格：多晶硅组件（240瓦/片）为4.0元/瓦，单晶组件（190瓦/片）为4.7元/瓦，多晶硅组件价格略有下跌。

电力设备板块

• 思源电气：上半年新增合同订单22.47亿元，同比增长6%，收入12.68亿元，同比增长28.53%，净利润10,669万元，同比增长45.44%。订单增速低主要由于国网招标延迟及订单结构变化。
• 许继电气：上半年收入25.45亿元，同比增长0.13%，归属母公司净利润1.82亿元，同比增长68.14%。收入不增主要因去年高基数，预计下半年订单将恢复增长。
• 国电南瑞：市场预期其订单增速较低，引发股价下跌，但公司作为行业龙头，业绩增长确定性强，股价超跌带来较好买点。

行业动态

• 南方电网“十三五”规划：不再发展交流特高压，转而采用直流输电技术，将现有五省（区）同步电网分阶段解列为三个相对独立的区域电网，通过“直流背靠背”技术提升电网安全性和效率。
• 交直流输电技术之争：随着新能源发展和大功率电力电子技术成熟，直流输电技术受到重视，尤其适合海上风电等场景，欧美国家也在推动直流输电网建设。
• 国网智能变电站建设：浙江绍兴袍南220千伏智能变电站仅用4个月建成，采用“标准化设计、工厂化加工、装配式建设”模式，显著提升建设效率和质量。

投资建议

• 光伏行业：中欧贸易和解将推动行业反转，组件端企业（如英利、天合）受益最大，建议关注隆基股份和东方日升等估值较低的龙头企业。
• 电力设备行业：整体维持中性评级，但对国网系、工业控制、燃气自动化等子领域维持买入评级，建议关注龙头公司如国电南瑞、许继电气等，因其业绩增长确定性强且股价超跌。

行业趋势

• 光伏行业：价格和销量承诺有助于缓解贸易摩擦，推动行业复苏。
• 电力设备行业：电网投资稳定略增，结构优化和技术创新将引领行业发展。

风险提示

• 政策风险：中欧贸易谈判结果可能影响出口政策，需关注后续执行情况。
• 市场风险：光伏行业价格波动可能影响企业盈利，需关注市场需求变化。
• 反腐影响：四川明星电缆实际控制人被调查，可能对行业格局产生一定影响。