20251022-国盛证券-京东集团-SW-09618.HK-双十一首战告捷_外卖UE望改善_5页_756kb

京东集团2025年双十一开局表现强劲，10月9日至14日多项数据增长显著，APP活跃用户同比增长47.6%，家电、手机等带电品类订单量增超70%，AI硬件、智能机器人、3D打印机等科技产品成交额大幅上升。公司持续优化外卖业务成本结构，补贴收缩与配送效率提升推动UE改善，Q3有望减亏。JoyAI大模型发布，应用于零售、物流等场景，提升经营与调度效率。研报维持“增持”评级，预计2025-2027年收入为13191/14323/15753亿元，non-GAAP归母净利润309/524/682亿元，目标价144.3港元。风险包括消费意愿、商家生态及外卖减亏不及预期。