定向增发市场情况（2016年3季度）_13页_1mb

2016年第三季度定向增发市场分析总结

核心内容

2016年第三季度，中国A股市场定向增发活动呈现出数量增长、行业集中度提升、定增折价率变化以及解禁收益分化等特点。

主要观点

1. 定向增发市场概况

• 上市公司数量：三季度共有173家上市公司实施定向增发，较二季度增加13家，增长8.13%。
• 融资规模：三季度实际募集金额为4220.79亿元，较二季度小幅下降4.96%。
• 板块表现：
  • 主板：上市公司数量增加24家（40%），募集金额增长20.10%，平均每家募集金额下降14.20%。
  • 中小板：上市公司数量增加3家（6%），募集金额下降35.86%，平均每家募集金额下降39.49%。
  • 创业板：上市公司数量减少14家（28%），募集金额下降36.09%，平均每家募集金额下降11.23%。
• 行业分布：
  • 募集金额前五行业为：商业贸易、化工、医药生物、纺织服装、电气设备，合计占比45.95%。
  • 募集金额增长最多行业为：建筑装饰（+525.03%）、纺织服装（+200.62%）、农林牧渔（+188.87%）、通信（+151.82%）、化工（+134.89%）。
  • 募集金额减少最多行业为：计算机（-268.81亿元）、公用事业（-59.13%）、房地产（-43.61%）、传媒（-44.55%）、食品饮料（-55.31%）。

2. 定向增发市场格局

• 企业属性变化：地方国有企业数量和占比显著上升，达到19.08%，反映出国资改革的深入。
• 定增目的：项目融资占比最高（52.63%），其次是融资收购其他资产（19.47%）和配套融资（17.89%），定增目的集中度提高。
• 融资金额维度：
  • 项目融资占比47.04%，融资收购其他资产占比21.04%，壳资源重组占比12.49%。
  • 补充流动资金、集团公司整体上市等目的占比相对较低。

3. 折价率变化

• 平均发行折价率：一年期定增平均折价率为13.44%，较二季度下降0.41个百分点；三年期定增平均折价率为25.76%，较二季度下降近4个百分点。
• 规模效应与厚尾效应：募资金额较大的项目折价率更高，但三年期定增因锁定期较长，折价率下降幅度较大。
• 行业差异：不同行业定增项目的折价率表现各异，传媒、商业贸易等行业的折价率相对较高。

4. 解禁表现

• 平均收益率：三季度解禁上市公司平均收益率为44%，较二季度的24.31%显著提升。
• 个股表现：收益率排名前10的公司包括台海核电、国睿科技、慈文传媒等，收益率均超过150%；亏损较多的公司如富瑞特装、捷成股份等，亏损幅度超过70%。
• 行业分布：商业贸易、通信、综合、国防军工、传媒等行业的解禁平均收益率较高，而食品饮料、非银金融、休闲服务等行业的收益率较低。

关键信息

• 定增市场活跃度：三季度定增市场整体活跃，但不同板块和行业表现差异明显。
• 监管影响：监管趋严导致审核周期延长，可能对市场热情产生一定抑制。
• 资产荒背景：在流动性泛滥和资产荒的背景下，定增项目依然受到资金青睐，尤其是高折价率和高收益率的项目。
• 未来展望：四季度定增解禁规模将达年度高峰，传媒、公用事业、电子、房地产和机械设备行业将是解禁主力。
• 投资策略：投资者需关注定增项目的折价率和行业趋势，提高标的筛选能力以获取超额收益。

行业与板块变化

• 行业集中度：三季度实施定增的行业集中度进一步提高，前五行业占比达43.35%，较二季度增加6个百分点。
• 板块趋势：主板仍是定增的主要阵地，占比达69.85%，中小板和创业板则相对较少。

总结

2016年第三季度，定向增发市场在数量和融资规模上有所波动，但整体仍保持活跃。地方国有企业数量和占比上升，反映出国资改革的深入。定增目的呈现多元化趋势，项目融资仍是主流。折价率有所下降，但不同行业和金额区间的差异依然明显。解禁后平均收益率提升，部分个股表现优异，但也存在显著亏损。四季度解禁规模将达年度高峰，传媒、公用事业等行业将面临较大压力。监管政策和资产荒背景对定增市场影响深远，未来需关注政策变化和市场趋势。