20220411-天风证券-周大生-002867.SZ-官宣全新品牌代言人任嘉伦_年轻化战略有望持续突破品牌边界_3页_737kb

报告摘要

周大生（股票代码：002867）近期宣布任嘉伦为全新品牌代言人，并计划在4月11日至17日开展多城市地标宣传活动，以进一步提升品牌影响力。公司持续推动年轻化战略，通过引入具有广泛粉丝基础的明星代言人，结合情景风格珠宝模式，有望触发粉丝效应并实现业绩增长。

品牌代言与市场策略
任嘉伦作为新生代演员，其形象与周大生“百面切工钻石”的品牌形象契合，有助于吸引不同年龄层的消费者。公司通过明星代言和线下宣传活动，强化品牌在年轻群体中的认知度和吸引力。
收入端增长显著
周大生在2021年各季度营收分别同比增长70.7%、63.9%、119.9%、54.6%，全年营收达9,154.99亿元。2022年1-2月营业收入同比增长203.11%，显示公司收入端持续发力，黄金产品销售表现突出。
渠道布局与门店扩张
公司通过省级服务中心模式，优化渠道结构，提升供应链效率。截至2021年底，门店数量达到4,502家，全年净增313家，下半年拓店速度加快，关店数量减少，门店运营逐步恢复。
产品升级与品牌力提升
周大生不断进行产品迭代，推出具有文化内涵和设计感的系列，如非凡金、都市独白、LOVE100星座极光钻石大师等，满足消费者对高品质珠宝的需求。同时，通过门店精细化运营和省级服务商支持，增强品牌势能。
财务预测与投资建议
天风证券维持“买入”评级，调整2022-2023年盈利预测为14亿和16亿元，对应PE分别为10倍和9倍。公司未来有望受益于黄金珠宝行业的发展趋势，特别是在消费场景多样化、消费频次提升的背景下。

年度	营业收入（百万元）	增长率(%)	EBITDA（百万元）	净利润（百万元）	增长率(%)	EPS（元/股）	市盈率(P/E)
2019	5,439.29	11.69	1,245.84	991.42	22.99	0.90	14.89
2020	5,084.13	-6.53	1,285.41	1,013.31	2.21	0.92	14.57
2021E	9,154.99	80.07	1,585.27	1,228.34	21.22	1.12	12.02
2022E	10,898.16	19.04	1,878.91	1,433.87	16.73	1.31	10.30
2023E	12,445.70	14.20	2,139.61	1,641.28	14.47	1.50	9.00

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	35.98%	41.03%	31.25%	31.45%	31.90%
净利率	18.23%	19.93%	13.42%	13.16%	13.19%
ROE	21.05%	18.81%	19.56%	20.46%	20.47%
ROIC	37.94%	42.25%	46.83%	27.33%	30.63%
资产负债率	19.90%	19.01%	30.62%	26.54%	23.66%
流动比率	3.61	3.84	2.72	3.09	3.55
速动比率	1.36	1.91	1.00	0.69	1.18