玻璃月报：预期有所扭转，节前震荡偏强-20240202-正信期货-20页_1mb

玻璃基本面总结

1. 行情回顾

• 本月玻璃价格走出接近”N”字型结构：月初因期现商出货压力下行，月中期受出货结束和原料提振上涨，月末受天气转冷和宏观预期减弱下行。

2. 估值分析

• 基差：震荡下行，价格预期整体有所转强。
• 现货：1月均价1708元/吨，较12月小幅下降13元/吨，稳中偏弱。
• 期货：05合约1月均价1686元/吨，较12月上涨115元/吨，震荡上行。
• 套利与利润：纯碱与玻璃主力价差稳定，玻璃5-9价差震荡上行；沉淀石油焦生产利润较好，整体利润未显著扩张。

3. 驱动因素

• 供应：产能处于高位，冷修产线减少，复产及新点火产线控制，供应压力短期放缓但长期上行。
• 需求：地产前端需求疲软，新开工同比-204%，但竣工同比增速17%相对稳定；汽车和库存数据一般，春节前后进入需求淡季。
• 其他：库存总水平小幅降低，回归偏低区间，中下游补库平稳。

4. 观点与策略

• 玻璃短期供应高位但新产线投产放缓，需求端地产偏弱，库存压力有限；宏观预期偏弱，但节前价格低位可能引节日后小阳春行情上涨。
• 推荐策略：05-09正套，关注6-9价差可能扩大机会；地产长期下行影响将在远月反映，需注意季节性淡季影响。