20251126-国开证券-有色金属行业2026年度策略报告_锐势不减_稳进臻荣_31页_4mb

有色金属行业2026年度策略报告总结

铜市场分析

• 供需基本面：2026年预计全球精炼铜供应紧张，供需格局支撑铜价。
• 金融因素：美联储大幅宽松政策将增加市场流动性，铜兼具商品与金融属性，金融投机需求可能推高价格。
• 库存与情绪：全球交易所铜库存结构失衡，低库存交易所存在逼仓风险，加剧价格波动。
• 预测：伦铜均价预计9950美元/吨，最高或至13000美元/吨；沪铜均价81000元/吨，最高或至95000元/吨。
• 估值：铜行业估值处于合理区间。

铝市场分析

• 供需不确定性：2026年铝供需平衡存在较大分歧，产能利用率高、供给弹性小。
• 金融因素：金融因素可能主导铝价走势。
• 预测：伦铝年内最高价或突破3000美元/吨，沪铝均价上涨，最高或至23000元/吨。
• 估值：铝行业估值已处较高水平，但仍具上涨空间。

黄金市场分析

• 趋势与波动：2026年黄金价格中枢上移，整体上涨但波动加剧。
• 驱动因素：美联储激进降息、通胀持续、地缘政治风险升级等因素推高黄金需求。
• 机构行为：全球央行购金和黄金ETF资金流入为金价提供长期支撑。
• 预测：金价中枢有望上移，最高或至4700美元/盎司。
• 估值：黄金行业估值较低，配置价值较高。

白银与黄金配置策略

• 配置逻辑：白银与黄金具有一致性，但白银具商品属性，黄金具避险属性。
• 策略：经济复苏、工业需求增长、温和通膨且风险偏好高时优先配置白银；经济衰退、通胀高企、地缘风险高时优先配置黄金。

风险提示

• 国内外经济形势恶化。
• 地缘政治冲突升级。
• 有色金属行业供需和政策重大变化。
• 美联储货币政策重大调整。
• 对华贸易政策不利变化。

投资建议

• 关注铜、铝、黄金行业。
• 建议关注有色金属资源企业以及具备成本控制力的企业。