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油脂早报20240805摘要

摘要
本周油脂市场运行逻辑围绕全球供应端宽松及国内基本面中性展开。分析师对豆油（Y2409区间7400-7700）、棕榈油（P2409区间7700-8000）和菜籽油均已提出高抛低吸操作建议。三个品种中，棕榈油基本面预期相对更优，而豆油与菜籽油库存虽同比显著减少但需关注进口压榨节奏及南美增产预期变化。

核心逻辑与观点

1. 基本面分析
   MPOB月报显示马棕5月产量环比激增134%，出口亦上升，带动库存累积。远期供应增量预期对三大油脂形成偏空压力。但当前三个品种商业库存同比均处于低位（豆油-73%、棕榈油+279%、菜油-143%），显示国内供需偏差仍具支撑。

2. 南美大豆生产格局
   23/24年度USDA巴西大豆减产基本定型，美豆库销比维持低位（约5%），美国供应偏紧，叠加南美整体供需宽松，形成微妙矛盾。需持续跟进南美天气及压榨数据。

3. 共同风险因素
   ① 厄尔尼诺可能缓解南美天气压力，但需注意其对拉美农业产出的影响；② 油脂类商品联动物价与全球经济预期，经济走弱或抑制消费弹性。

操作建议

• 豆油Y2409：区间操作（7400-7700），回避大幅回调风险。
• 棕榈油P2409：震荡偏强配置，观察库存累积节奏。
• 菜籽油OI2409：区间波段策略（8100-8400），平衡远期供应风险。

关键指标跟踪
进口大豆库存水平、国内油厂压榨节奏、三大油脂港口库存变化、美豆面积预估及天气监测。

（注：证券代码839979，分析师王明伟从业资格F0283029，咨询号Z0010442。）