20220927-天风证券-世华科技-688093.SH-功能性材料平台型厂商_成长逻辑顺畅（生物基_密封胶等）_3页_700kb

世华科技（688093）总结

公司概况

世华科技是一家功能性材料平台型厂商，专注于生物基材料、密封胶等领域的研发与生产。公司具备成长性逻辑，通过产品结构优化、产能扩张及客户拓展，持续提升市场竞争力。

财务表现（2022年H1）

• 营业收入：1.8亿元，同比增长19.55%。
• 归母净利润：0.67亿元，同比增长2.89%。
• 扣非归母净利润：0.57亿元，同比增长17.27%。
• 销售毛利率：61.07%，同比下降1.01个百分点，但环比上升1.31个百分点。
• 费用率：销售费用率6.2%，管理费用率7.7%，研发费用率8.1%，财务费用率-1.7%，整体费用控制优秀。
• 销售净利率：39.56%，同比增长1.75个百分点，环比增长4.28个百分点。
• 分产品表现：
  • 电子复合功能材料：1.23亿元，同比增长24.92%。
  • 光电显示模组材料：0.11亿元，同比增长132.40%。
  • 精密制程应用材料：0.44亿元，同比下降3.7%。

定增扩产与战略规划

公司于2022年8月发布定增预案，拟募集资金不超过3.9亿元用于：

• 新建高效密封胶项目（4.12万吨产能）。
• 创新中心项目。
• 补充流动资金。

该项目主要面向新能源汽车、汽车电子及消费电子领域，预计达产后税后利润可达1.6亿元。董事长拟认购1.69亿元，占总募集资金约43.3%，显示对公司未来发展的信心。

成长逻辑与看点

短期看点

• A客户石油基料号份额较低，后续提升空间大。
• 22H2 7条旧产线+4条新产线全部投产，预计带来业绩增量。

中长期看点

1. 高端进口OLED产线投产：预计22Q4末投产，前期将先导入高端复合功能材料和光电显示模组材料，后续有望进入OLED核心材料领域。
2. 张家港丙烯酸项目：已取得地块，有望建成投产，提升材料自供能力，增强盈利能力。
3. 新能源汽车材料占比提升：预计在公司整体业绩中占比持续增加。

长期看点

• 生物基材料：国际知名消费电子终端品牌逐步向生物基材料切换，公司已通过终端客户认证，具备先发优势。
• 产能布局：公司规划搭建IPO剩余的7条高精密涂布线，其中含1条进口产线。OCA光学膜也有望投产放量。

投资建议与财务预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：未明确。

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 消费电子需求不及预期。
• 新料号导入进度及新增产能利用率不及预期。
• 扩产进度不及预期。
• 石油基向生物基切换进度不及预期。

股价走势

• 股价走势图：见附件图片。

作者信息

• 分析师：潘霖、俞文静
• 执业证书编号：SAC执业证书编号分别为S1110517070005和S1110521070003
• 联系方式：
  • 潘霖：panjian@tfzq.com
  • 俞文静：yuwenjing@tfzq.com