20231218-东方财富证券-世华科技-688093.SH-2023年三季报点评_功能性材料后起之秀_产品结构优化接力成长_4页

世华科技2023年三季报点评总结

核心业绩表现

2023年前三季度，公司实现营业总收入390亿元，同比增长102.3%，归母净利润154亿元，同比增长90.6%。2023年第三季度单季度，营收177亿元，同比增长8.6%，环比增长35.1%，归母净利润75亿元，同比增长7.8%，环比增长52.75%。

业务结构分析

• 功能性材料为主要业务，电子复合功能材料贡献核心增长动力，占营收比例从2020年的41.98%上升至2023年上半年的81.34%，毛利率水平较高。
• 光电显示模组材料主要应用于OLED、LCD模组产品，第23年上半年获得新客户认证，高速新产线即将投入使用。
• 精密制程应用材料因下游客户价格敏感度高，收入与毛利率有所下滑。

增长点

• 定增布局高效密封胶材料，作为新增长曲线。预计项目达产后可新增营业收入约92亿元。
• 带来**较大地客户消费电子和可穿戴设备需求增长，有望显著提升市场占有率，目前主要竞争对手来自国外材料巨头。

投资建议

• 给予“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为57.3亿、65.8亿和72.7亿元，归母净利润分别为23.4亿、27.0亿和29.9亿元。
• 对应PE分别为20、18、16倍，值得关注。

主要风险

• 下游消费电子恢复不及预期、行业周期下行、技术迭代风险、募投项目进度不及预期、主要原材料价格波动等。

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