20220211-东兴证券-2022年1月金融数据点评_宽信用见效_价值风不止_7页_675kb

报告摘要

2022年1月，中国金融数据表现强劲，社融和信贷均超出市场预期，显示出“宽信用”政策已开始显现效果。这一数据释放出积极信号，为股市带来一定利好。

社融与信贷数据超预期
1月社融和信贷分别新增6.17万亿元和4.20万亿元，均创历史单月新高，高于Wind预期值。其中，人民币贷款、政府债、企业债是主要增长点，分别多增3818亿元、3589亿元、1882亿元。社融增速已连续三个月回升，且人民币贷款同比多增转负为正，表明“宽信用”政策开始见效。
社融增速回升具备可持续性
支持1月社融回升的主要因素是信贷和债券。信贷方面，短期贷款多增规模早于中长期贷款，符合历史规律，表明当前处于宽信用前期，未来随着稳增长政策进一步落地，中长期贷款有望回升。政府债支持力度集中于上半年，企业债待偿还规模减少，有助于企业债券净融资回升。
对股票市场影响偏利好
历史数据显示，在经济下行期社融大幅抬升时点，股市整体趋于上行。2010年以来，社融数据发布后一周和一个月内，主要股指均出现正涨幅，且后一周涨幅往往超过前一周。因此，当前信贷数据的超预期发布，可能推动股市上行。
市场风格偏好价值与低估值板块
在“宽信用”见效后，市场热门主线延续，前一个月涨幅前十行业在后一个月中仍有较高占比（40%-60%）。具体来看，非银行金融、计算机、农林牧渔等板块在社融数据发布后表现突出，继续领跑市场。

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：公司股价相对基准指数收益率15%以上
- 推荐：公司股价相对基准指数收益率5%-15%之间
- 中性：公司股价相对基准指数收益率-5%至+5%之间
- 回避：公司股价相对基准指数收益率-5%以下
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：行业指数相对基准指数收益率5%以上
- 中性：行业指数相对基准指数收益率-5%至+5%之间
- 看淡：行业指数相对基准指数收益率-5%以下