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铝日报总结 2025年11月20日

一、行情回顾与操作建议

• 宏观氛围转暖，风险资产恐慌情绪缓解，铝价止跌窄幅运行，主力合约2601报收21570元，上涨0.12%。
• 现货市场：贴水小幅调整（华东-20，中原-120，华南-145），采购情绪回暖，下游补货意愿回升；进口窗口关闭，进口亏损约-1600元/吨。
• 氧化铝市场：成本支撑逻辑增强，北方高成本企业面临亏损减产风险，过剩压力显著。
• 铝合金原料供应回暖，成本支撑强，跟随沪铝节奏。
• 短期操作建议：延续调整节奏，等待回调企稳机会，中长期供应趋紧逻辑存在，但短期淡季和高价抑制终端需求，涨动能不强。

二、行业要闻

• Inalum铝土矿下游化战略：推进四个重点项目，包括SGAR一期和二期氧化铝精炼厂（总投资7-8亿美元）、新建60万吨/年铝冶炼厂（需120万吨氧化铝），以及供应链整合。
• 印尼工业部政策：提议将铝企业纳入天然气价格优惠计划，降低运营成本；考虑氧化铝国内市场义务（DMO）政策，保障国内供应。
• 印尼电动汽车行业：铝土矿加工需求激增，预计未来30年需求增长600%，推动本地产业链整合，支撑工业转型。
• 中国新能源汽车：10月销量占比首次超50%（51.6%），产量177.2万辆；提议优化“以旧换新”政策，应对购置税减半。