20150804-兴业证券-轻工制造_互联网家装的鲶鱼效应_22页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于轻工制造行业投资分析的报告，涵盖市场表现、重点公司推荐、行业数据跟踪、公司公告及风险提示等内容。核心观点聚焦于轻工板块的估值趋势、互联网家装对家居消费的影响，以及重点公司的发展前景和投资评级。

主要观点

• 轻工板块整体表现：2015年7月31日，轻工制造板块下跌8.95%，其中SW文娱用品板块跌幅最小，仅为6.49%。轻工板块估值下行，部分细分板块如家具、包装印刷II板块表现弱于沪深300。
• 投资逻辑：轻工板块未来估值提升空间不大，进入估值消化阶段。选股逻辑主要基于管理层、成长确定性和估值安全边际。推荐索菲亚、奥瑞金、宜华木业、齐峰新材、东港股份等公司。
• 互联网家装的鲶鱼效应：家装作为家居消费链条的前端，具有高度分散性，未来有望通过互联网改造实现集约化和规模化。家装公司有望从传统的施工与设计环节，逐步演变为家居整包服务商，盈利模式将向面向消费者的家居建材零售转变。
• 行业数据趋势：包装印刷行业表现分化，单色印刷品产量增长显著，而多色印刷品产量有所下降。家具零售额增长，但出口景气低迷。原材料价格波动较大，纸浆、油价、塑料价格均出现下降趋势。

关键信息

重点公司推荐

互联网家装分析

• 家居消费链条中，家装公司是关键节点，其整合能力将对整个行业产生深远影响。
• 早期的家装OTO平台模式未能实现供应链整合，无法提升流通效率。
• 垂直类互联网家装品牌更有可能推动供应链整合，实现盈利模式的转变。

行业数据跟踪

包装行业

• 瓦楞纸箱产量6月同比增长17%，3-6月累计增长25.40%。
• 塑料薄膜产量6月同比增长2.04%，3-6月累计增长3.34%。

印刷行业

• 单色印刷品产量6月增长29.80%，3-6月累计增长8.57%。
• 多色印刷品产量6月增长1.29%，但3-6月累计下降51.68%。

家具行业

• 家具零售额6月同比增长13.66%，2-6月累计增长9.40%。
• 家具出口景气低迷，4月美国家具零售额同比增长4.07%，批发额增长7.13%。
• 复合地板和实木地板产量分别下降10.45%和13.08%。

原材料价格

• 7月针叶浆环比下跌1.59%，阔叶浆环比下跌1.83%。
• 原油价格7月同比下跌47.80%，环比下跌10.26%。
• 塑料颗粒和薄膜价格7月同比分别下跌18.61%和13.54%。

重点公司公告

• 东港股份：股票停牌，筹划员工持股计划。
• 岳阳林纸：半年度净利亏损，同比大幅下降。
• 奥瑞金：10月12日有1.45亿股解禁，占总股本47.16%。
• 齐峰新材：股价上涨，但业绩有所波动。
• 索菲亚：员工及经销商持股计划尚未启动。
• 德尔家居：与厦门大学合作开发石墨烯透明导电薄膜项目。
• 美盈森：非公开发行事项暂缓。

风险提示

• 限售股解禁可能对市场产生影响，特别是奥瑞金在10月12日有大量股份解禁。
• 原材料价格波动可能对包装印刷等行业带来成本压力。
• 家居消费链条整合过程中存在不确定性，互联网家装模式尚未完全成熟。

结论

轻工制造行业正经历从传统模式向互联网模式的转型，家装环节作为消费链条的前端，具有较大的整合潜力。尽管当前板块整体表现不佳，但部分公司如索菲亚、奥瑞金、宜华木业等仍被看好。投资逻辑围绕估值安全边际、成长确定性和供应链整合能力展开，重点推荐具备稳定成长和良好治理结构的公司。同时，需关注限售股解禁、原材料价格波动及行业整合风险。