中国建筑行业展望，2022年2月_15页_1mb

建筑行业2022年展望总结

核心内容概述

2022年，中国建筑行业在宏观经济政策支持下，整体仍保持温和增长态势，但行业分化加剧，弱资质企业加速出清。大型建筑企业凭借资金、技术和资源整合优势，持续扩张，而民营建筑企业因抗风险能力较弱，面临较大的流动性压力和信用风险。双碳政策推动绿色转型，新能源工程领域具备优势的企业将更具竞争力。同时，基础设施公募REITs等金融工具为建筑企业拓宽了融资渠道，有助于缓解资金压力。

主要观点

• 行业整体发展：2021年以来，建筑业总产值保持韧性，预计2022年新签合同额和收入规模仍将继续增长。
• 行业分化加剧：大型建筑企业（尤其是央企）加速扩张，而弱资质企业加速出清，行业信用水平呈现明显分化。
• 双碳政策影响：绿色建筑和新能源工程将成为建筑行业的重要发展方向，具备相关优势的企业将更易在竞争中胜出。
• 融资渠道拓展：基础设施公募REITs的推出为建筑企业提供了新的融资途径，有助于缓解资金压力。
• 城投转型与投融资模式创新：随着地方政府债务风险控制的加强，ABO等新型投融资模式可能迎来发展机遇。
• 现金流压力增大：建筑企业普遍面临垫资模式经营和下游业主资金紧张的问题，导致账期延长、工程回款风险上升，影响企业盈利和偿债能力。
• 民企风险突出：民营建筑企业因业务单一、对大客户依赖度高，且缺乏外部支持，抗风险能力较弱，易受房地产市场波动影响，需重点关注其流动性及信用风险。

关键信息

一、行业基本面

• 建筑业总产值：2021年前三季度建筑业总产值达16.79万亿元，同比增长13.94%。
• 新签合同额：2021年前三季度新签合同额达21.94万亿元，同比增长7.81%。
• 投资结构：制造业、新型城镇化、医疗等基础设施补短板项目在一定程度上弥补了房地产投资下滑的影响。
• 行业集中度提升：八大央企新签合同额和营业总收入占比逐年上升，行业马太效应显著。
• 基建投资趋势：2021年1~11月基建投资同比增长5.2%，但增速放缓，新能源、5G、高铁等领域将提供结构性投资机会。

二、财务表现

• 盈利水平：2021年前三季度样本企业毛利率为9.67%，净利率为2.96%，略有下降。
• 成本控制：建筑企业通过合同调概、长协合同等方式进行成本管理，但原材料价格上涨仍对利润构成压力。
• 经营效率：样本企业营业周期均值约为230天，长期应收款等资产周转天数增加，显示投融资项目对现金流的影响。
• 偿债能力：2021年9月末样本企业总债务规模突破3.6万亿元，但货币资金/短期债务比维持在较好水平。
• 民企风险突出：民企货币资金/短期债务均值小于1倍，部分企业已发生信用风险事件，需重点关注其偿债能力。

三、信用风险与市场变化

• 信用水平分化：国企整体信用较好，民企信用风险上升，尤其是与房地产企业绑定较深的企业。
• 应收账款压力：建筑企业普遍面临应收账款回收困难，尤其在房地产企业流动性风险释放背景下。
• 行业展望：中诚信国际认为，未来12~18个月建筑行业总体信用质量将较上一年“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态。

结论

建筑行业在政策支持下仍具备一定增长潜力，但行业信用质量呈现分化趋势。大型建筑企业具备较强竞争力，而弱资质企业将加速退出市场。双碳政策推动绿色转型，新能源工程领域优势企业将受益。同时，民营建筑企业因流动性风险和偿债压力，需引起高度重视。未来需关注行业信用变化、融资渠道优化以及企业财务健康状况。

附表摘要

附表一：样本建筑企业名单

• 央企：中国建筑股份有限公司、中国中铁股份有限公司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设股份有限公司、中国电力建设股份有限公司等。
• 地方国企：山西路桥建设集团有限公司、贵州交通建设集团有限公司、江苏华建建设股份有限公司等。
• 民营企业：深圳广田集团股份有限公司、江苏南通二建集团有限公司、广州普邦园林股份有限公司等。

附表二：行业展望定义

联络信息

• 作者：

  • 张馨予（企业评级部，副总监）
  • 杜佩珊（企业评级部，分析师）
  • 马涵（企业评级部，助理分析师）

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  • 王雅方（yfwang@ccxi.com.cn）
  • 杨傲镐（adyang@ccxi.com.cn）

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