城投系列研究：多视角看城投之三，安徽-20230607-天风证券-23页

安徽省城投平台分析总结

核心内容概述

本报告从五个视角对安徽省城投平台进行深入分析，涵盖经济实力、资源禀赋、债务表现、政府举措以及信用风险事件等方面。总体来看，安徽省在经济体量、财政实力、债务水平、金融资源等方面处于中等水平，债务融资相对规范，但在区域发展不均衡、部分地市债务压力较大、信用风险事件频发等方面仍存在挑战。

主要观点

• 经济与财政状况：安徽省经济总量较大，GDP增速高于全国平均水平，财政收入质量相对一般，税收占比低于全国平均水平。
• 债务表现：安徽省有息债务规模增速放缓，但仍高于全国平均，债务率和广义债务率居于全国中下游。债务融资相对规范，但部分地市如阜阳、亳州、淮南等地债务压力较大。
• 资源禀赋：安徽省金融资源分布不均，徽商银行为重要支持力量，但其余多为中小型银行。上市公司资源主要集中在合肥，国资委可动用资源较为充沛。
• 政府举措：安徽省在金融风险防范、城投平台转型与整合方面采取了积极措施，如推进城投平台整合，引导产业基金投资。
• 信用风险事件：安徽省历史上曾出现多起信用风险事件，包括龙头民企暴雷、城投对民企代偿风险、区县级平台非标舆情等。

关键信息

1. 经济实力

• 全国层面：2022年安徽省GDP为45045亿元，排名全国第十；GDP增速为3.5%，高于全国平均3.0%。
• 财政收入：2022年安徽省一般公共预算收入为3589亿元，同比增长9.9%；税收占比为62.6%，在全国排名第20位。
• 债务水平：2022年安徽省地方政府债务余额为13304亿元，同比增长14.93%；债务率和广义债务率分别199.2%和489.4%，处于全国中下游。
• 区域经济结构：安徽省产业结构以传统工业为主，第三产业集中在低附加值的传统服务业，高附加值的金融业发展薄弱。

2. 资源禀赋

• 地理与人口：安徽省地处中部，人口众多，但人口增速放缓。
• 自然资源：安徽省拥有丰富的自然资源，尤其是矿产资源。
• 金融资源：徽商银行为安徽省主要银行，但其他银行多为中小型。
• 上市公司资源：合肥是安徽省上市公司资源最集中的地区，国资委可动用资源较为充沛。

3. 债务表现

• 债务规模：安徽省有息债务规模较大，但增速放缓。
• 债务分布：债券存量主要集中在省级和合肥市平台，不同地市表现分化。
• 地市债务情况：合肥、芜湖、宣城市市场认可度较高，蚌埠、淮南市场认可度明显下降，马鞍山、池州市市场认可度持续较差。
• 土地市场：2022年安徽省土地市场量价双跌，土地出让收入下滑，部分地市如亳州、蚌埠、六安等地市土地出让收入下滑严重。

4. 政府举措

• 金融风险防范：安徽省建立了较为完善的金融风险防范机制。
• 城投平台转型与整合：安徽省推进城投平台转型及整合，以提高融资效率和债务管理能力。
• 政策支持：合肥市政府出台了一系列产业政策，包括“工业立市”战略、产业扶持政策等，推动产业升级。
• 产业基金：合肥依托三大国资投资平台，联合头部投资机构设立产业基金群，支持新能源汽车、芯片等产业链发展。

5. 信用风险事件

• 民企暴雷：安徽省曾出现多起龙头民企暴雷事件，对城投平台造成一定影响。
• 代偿风险：城投平台对民企存在一定代偿风险。
• 非标舆情：区县级平台非标舆情频发，影响市场信心。

小结

安徽省在经济、财政、债务等方面表现中等，具有一定的投资潜力，但区域发展不均衡、部分地市债务压力较大、信用风险事件频发等问题仍需关注。安徽省通过“合肥模式”推动产业升级，但传统制造业仍占据主导地位，高技术产业较为欠缺。未来，安徽省需进一步优化产业结构，加强债务管理，提升市场信心，以实现更高质量的发展。