20240102-国投证券-周度经济观察_海外压力缓解_国内政策观望_9页_904kb

报告总结

国内经济回顾

• 居民消费倾向偏低，元旦假期出游和旅游收入虽同比增长，但恢复受限于收入增长和房价预期调整，回落风险有限。
• 制造业和服务业PMI指标持续走弱（制造业PMI为49，服务业PMI为49.3），房地产下滑是宏观经济主要拖累，政策干预有望促进企稳。
• 经济复苏依赖于房地产政策变化，需求端问题焦点在居民收入预期和企业信用恶化风险。

海外经济前景

• 美国经济温和放缓，房价指数回升但消费活动降温，初请失业金人数上升；市场降息预期较强，美联储可能在2024年开启降息。
• 美元指数下行导致人民币贬值压力缓解，打开国内货币政策宽松空间；全球市场呈现债券收益率下行、股市上涨的局面。

宽松交易与市场动态

• 权益市场短期反弹由交易因素主导，核心矛盾在房地产产业链低迷；国内资金面宽松信号增强，期限利差走阔支持货币政策放松。
• 债券市场收益率下行方向确定，若资金面持续宽松，将受益于通胀下行和信用扩张缓慢环境。

风险提示

• 关键风险包括地缘政治冲突、国内房地产流动性压力可能向金融体系蔓延，以及政策刺激效果超预期。