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2020年基金发行真的“大爆发”吗？

核心内容概览

2020年被部分市场认为是基金发行的大年，但实际分析表明，基金发行与赎回的动态反映了基民的市场行为及行情阶段。本文从基金发行与赎回、牛市阶段、基民投资行为及风险提示四个方面展开分析。

主要观点与关键信息

1. 基金发行与赎回

• 基金发行规模显著增长：2020年1月至8月，公募偏股基金发行规模达9892亿元，成为A股市场资金流入的重要来源。
• “赎旧买新”现象明显：新发基金在二季度的赎回率高达29%，高于过去十年均值24%，反映出基民在行情上涨时倾向于获利了结。
• 存量基金净赎回处于正常水平：2020年1-8月存量基金平均净赎回率为1.4%，略高于过去十年均值1.3%，但仍在正常波动范围内。
• 净流入规模：按一季度29%的赎回率计算，2020年1-8月实际净流入约7023亿元，远高于外资陆港通净流入的1265亿元，显示公募基金仍是主力资金。

2. 基金发行与牛市阶段

• 新基金发行与牛市周期相关：新基金集中发行通常始于牛市中期，并在牛市顶点时达到峰值。2020年初新基金发行规模显著上升，符合这一规律。
• 基民申购集中在牛市后期：在牛市前中期，基民主要表现为净赎回；而牛市后期，基民开始大量申购，且在牛市结束时申购份额达到高峰。
• 基金净增加份额与市场同步：基金净增加份额与市场表现同步变化，牛市最高点时基金净增加份额也达到峰值，显示市场情绪与基金配置的正向关联。

3. 基民投资行为

• 基金配置比例逐年提升：根据基金业协会数据，基民投资基金的比例从2016年的26%逐步提升至2018年的32%，显示居民资产配置向基金倾斜的趋势。
• 持基时间持续增长：基民持有单只基金的平均时间逐年增长，2015-2018年，持有时间在0.5-3年的基民占比从48%提升至64%，表明基民投资趋于理性与长期化。
• 股票型基金配置随行情波动：基民对股票型基金的配置比例受市场行情影响较大，如2017年上证综指上涨6.6%，基民配置比例升至66%；2018年下跌24.6%，配置比例回落至47%。

4. 风险提示

• 中美关系恶化：可能对资本市场产生不利影响。
• 宏观经济不及预期：可能影响市场整体表现及基金投资回报。
• 历史经验不代表未来：市场变化具有不确定性，需谨慎对待。

总结

2020年虽然基金发行规模较大，但基金赎回率与市场行情密切相关，反映出基民的获利了结行为。公募基金仍是A股市场资金流入的主力，而基民的投资行为呈现理性化与长期化趋势。然而，市场环境复杂多变，需警惕外部风险与经济不确定性，理性投资仍是关键。