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黑色金属研究日报摘要

行情回顾与展望

焦炭焦煤期货表现

• 3月4日国内期货市场焦炭主力合约(J2505)震荡走弱，焦煤主力合约(JM2505)高开低走。
• 技术面：
• 焦炭2505合约日线KDJ指标下行，MACD绿柱小幅放大。
• 焦煤2505合约日线KDJ由弱金叉转弱死叉，MACD红柱小幅收窄。

现货市场动态

• 准一级冶金焦和低硫主焦煤市场价格部分回升，港口库存回升，但港口库存增幅有所收窄，但仍创去年以来新高。

基本面分析

• 焦炭：
• 独立焦化厂日均产量降幅持续扩大，钢厂焦炭库存明显去化。
• 吨焦利润连续8周亏损，且亏损幅度连续3周扩大。
• 港口焦炭库存连续2个月回升，高供应压力有所缓解。
• 焦煤：
• 洗煤厂数字（产量、开工率）较2020年2月回升。
• 洗煤厂原煤与精煤库存高位回落，焦化厂炼焦煤库存创去年以来新低。
• 港口炼焦煤库存连续8周回落，高供应压力显著缓解。

后市展望

1. 短期：
   • 焦炭：现货连续降价，利润持续亏损，供需矛盾缓和。
   • 焦煤：基本面呈现一定供需松动。
   • 但汇率政策（美国加征关税，中国关税反制）和粗钢压减预期（市场传言未证实，但情绪影响显著）形成短期下行压力。
2. 中期：
   • 粗钢压减政策若落实，则中期对焦煤或偏有利空。
   • 全球煤炭产能（如陕煤、印度Coal India增产）和天然气价格下跌等或将部分缓解某些环节的供需紧张。
3. 风险因素：
   • 美国加征关税利空钢铁产业链。
   • 粗钢产能压减政策预期尚存不确定性。

行业要闻速览

1. 中国地方债发行额度前置，用于置换隐性债务，助力债务化解。
2. 北方港煤炭库存急剧攀升，创历史新高。
3. 陕煤集团煤炭销售逆势增长。
4. 鄂尔多斯高头窑矿区扩大煤炭开发规模。
5. 珠江船务与宝武集团合作成立大型合资企业。
6. 山西证券对电力板块看好，看好新能源与国企改革机遇。
7. 印尼正式实施动力煤参考价(HBA)定价新规。
8. OPEC+计划4月增产原油，沙特、俄罗斯牵头，产量目标逐步恢复。
9. 印度煤炭公司Coal India产量目标下调但仍高于预期。
10. 高盛下调2025/2026年布伦特原油均价预测，存在下行风险。
11. 国际动力煤市场弱势下行，主要受到需求疲软、库存高企、天然气价格下滑等多种因素影响。

数据概览要点

• 焦炭现货价格指数、主焦煤现货价格走势。
• 焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率。
• 全球铁水产量趋势。
• 焦炭、焦煤相关库存水平及周期。
• 独立焦化厂吨焦利润情况。
• 新能源装机、电力供应等宏观背景。

声明和联系方式

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供阅读参考，不构成投资建议。
• 【建信期货联系方式】。

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