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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年8月5日的生猪期货早报分析了近期生猪市场基本面、期货价格走势、基差、库存、养殖利润及政策动向。整体市场呈现供大于需的局面，猪价有所反弹，但短期内仍面临下行压力，中长期则有上涨预期。

主要观点

1. 基本面分析

• 新冠疫情：已处于零星发生状态，集中性消费逐渐恢复。
• 收储政策：本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价。
• 存栏情况：
  • 截至6月30日，生猪存栏量为43057万头，环比上升1.55%。
  • 能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%。
  • 养殖端挺价情绪仍在，但规模场出栏量环比下降2.97%。
• 供需关系：
  • 屠企开工率处于低位，弱需求导致屠宰量下滑。
  • 现市供大于需，发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备。
• 价格走势：
  • 全国生猪出栏均价为21.73元/公斤，较前值上涨0.28%。
  • 期货价格方面，09合约期价收于MA20下方，基差为1225元/吨，现货升水期货。

2. 期货市场分析

• 基差：8月4日，09合约基差为1225元/吨，偏空。
• 月间价差：7-9、9-11合约价差走势显示市场预期存在分化。
• 主力持仓：主力净空，空减，中性。
• 预期：预计日内偏跌，建议在20181-20829区间操作。

3. 利多与利空因素

• 利多：
  • 连续13次收储提振养殖信心。
  • 饲料价格回落，利好养殖利润。
  • 月初出栏限量，二次育肥需求再度上升。
• 利空：
  • 部分二次育肥猪出栏，终端消费依旧乏力。
  • 屠企库存充足，开工率低，高价抑制成交。

4. 养殖利润

• 自繁自养利润：本周为479.3元/头，环比下降20.49%。
• 外购仔猪利润：本周为689.56元/头，环比下降15.32%。
• 屠宰加工利润：本周亏损40.93元/头，较上周增加24.75元/头。

关键信息

1. 库存与存栏

• 生猪存栏量环比上升，能繁母猪存栏持续增加。
• 6月能繁母猪淘汰量环比下降12.87%，同比下调60.01%，未来供应可能小幅紧缺。

2. 饲料价格与产量

• 玉米库存较上周上升0.69%，饲料价格回落，对养殖成本形成支撑。
• 2022年6月饲料产量整体上升，但部分区域同比下降。

3. 消费端

• 白条需求疲软，但年度消费量环比上涨，显示猪肉消费偏好回升。
• 猪肉与替代品价差优势明显，消费端仍具潜力。

4. 政策动向

• 国家政策持续推广生猪养殖规模化。
• 发改委要求稳定猪价增速，国储考虑释放储备，以稳定市场。

主要逻辑

近期生猪期货市场价格下跌主要由供应暂时过剩导致，但随着饲料价格回落，养殖利润恢复，未来可能支撑价格上涨。短期来看，养殖端加速出货，屠企缩量抗价，二次育肥需求上升，但终端消费疲软仍限制猪价涨幅。中期来看，能繁母猪存栏继续增长，预计对猪价形成支撑。

风险点

• 能繁母猪存栏变化
• 仔猪和二次育肥动态
• 养殖端挺价情绪
• 屠企收猪情况
• 非洲猪瘟疫情
• 市场对发改委会议的解读
• 国储是否释放储备

操作建议

• 日内操作：预计偏跌，建议在20181-20829区间操作。
• 中长期策略：关注能繁母猪存栏及饲料价格走势，把握养殖利润回升机会。

图表简要说明

• 图1：生猪期现基差走势，显示现货升水期货。
• 图2：7-9、9-11合约价差走势，反映市场预期分化。
• 图3-图5：各规格猪价及养殖利润走势，显示猪价小幅上涨，利润恢复。
• 图6-图11：生猪存栏及淘汰走势，显示供应端变化。
• 图12-图19：猪肉进口、出栏、屠宰开工率及冻品库存率走势，反映供需变化。
• 图20-图25：猪粮比、猪料比、猪肉消费走势及替代品价差，显示市场基本面趋势。

结论

当前生猪市场呈现阶段性供大于需，猪价反弹但整体仍偏弱。政策支持与饲料成本回落对养殖利润形成利好，但终端消费疲软和屠企低开工率限制了价格涨幅。中长期来看，能繁母猪存栏持续增加，市场或面临阶段性供应紧张，建议投资者关注政策动向和供需变化，合理把握操作区间。