20250105-国信期货-贵金属周报_美制造业超预期_金银周内震荡_26页_15mb

美制造业超预期，金银周内震荡分析

行情回顾

12月30日至1月3日，美国制造业表现超出预期，ISM制造业PMI升至49.3，为九个月以来新高，优于预期的48.2。其中，新订单指数和物价支付指数分别升至52.5，创2024年1月以来新高；而就业指数表现疲软，降至45.3，显现出内部矛盾。

后市展望

政策与市场动态

2025年美联储预计降息50-75个基点，但该降息节奏将取决于经济增长与通胀数据。美国经济展现韧性，特别是就业稳定与消费者支出增长，可能促使美联储谨慎推进降息。同时，特朗普政策可能引发通胀上行，增加降息风险。若2025年下半年通胀压力加大，美联储可能暂停降息。

外部与内部因素

市场对美联储利率中枢的预期上升支撑美元，特朗普就职临近预计美元将维持强势，对金银构成压制。然而，美元走强背后，贸易保护主义政策风险和可能引发的资本外流，或将推升贵金属的风险溢价，提供支撑。

金银趋势预测

短期内，金银仍处于震荡区间，需等待市场驱动因素以突破震荡区间，明确方向。

库存及持仓分析

报告显示内外盘金银库存量及ETF持仓变化，显示市场参与者对金银的净多头趋势。同时，CFTC数据显示内外盘持仓对金银期现货价格波动产生影响。

高频数据与其他指标

报告通过名义利率、通胀预期、实际利率、美元指数、流动性和国债收益率等多方面数据，结合布伦特原油和全球汇率变动，佐证市场对金银走势的判断。

后期展望与操作建议

关注未来美国经济数据变化，特别是对通胀的跟踪，以及美联储降息进程的实际进展，判断金银价格走势。鉴于短期美元可能保持强势，价格变动或较为谨慎。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。