20250926-西南证券-宏观周报_激活服务贸易发展动能_欧美制造业景气回落_13页_2mb

本周国内方面，聚焦"稳增长"政策落地，五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026)》，定调钢企产能调控、科技创新、投资转型等五方面重点，钢铁中期政策目标确立。同时，服务出口政策聚焦"五领域"，构建数据知识产权保护、出口风险保障等全方位政策布局，推动服务贸易提质升级。金融业成就方面，金融业规模与质量实现历史跨越，直接融资比重提升。

海外市场动态来看，美联储重视国内估值问题，加息降息节奏仍存变数。特朗普宣布扩大美国移民申请签证费用至10万美元，科技企业受冲击显著。全球主要经济体制造业、服务业走势分化，铜价受供给端事件扰动窄幅波动，欧美经济活力不足或致中长期增速放缓风险上升。

高频数据展示上游原油价格降幅收窄，工业品价格普涨；中游钢价维持震荡，水泥煤炭价格上扬；房地产成交回暖但持续性存疑，乘用车零售销售温和增长；农产品价格维持平稳状态。

下周重点关注美国制造业PMI、美联储官员讲话、德国经济景气数据等，同时国内医药反腐等政策延续性、国内消费复苏节奏仍需进一步观察。