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晨会纪要总结

核心内容

2016年6月13日的晨会内容涵盖了A股市场走势分析、宏观经济与行业动态、政策改革与投资策略以及重点推荐报告等多个方面。整体来看，市场面临结构性调整，投资者需关注“无人区”掘金策略，即避开人多的地方，挖掘具有创新潜力和基本面支撑的行业和个股。

主要观点

1. A股市场走势分析

• A股市场当前处于一个不同于以往的底部区域，中长期基本面趋势性向下，但市场特征因素可能使走势趋于水平。
• 上证综指的核心震荡区间预计为(2700, 3300)。
• 市场存在“资产荒”现象，流动性超发导致“填坑”效应明显，A股市场也受益于这一现象。

2. 全球经济金融困局

• 全球商业周期复苏缓慢，宽松政策和加杠杆进程已压缩刺激空间，高杠杆和低回报是核心矛盾。
• 中国面临转型和富裕问题，无历史经验可循，需依靠科技创新提升全要素生产率(TFP)。
• 全球经济模型调整，中美G2合作是可能的最优解，但政治、经济和外交层面仍是“无人区”。

3. 宏观调控与资产配置

• 中国宏观调控面临汇率、资产价格、利率和稳增长之间的矛盾，引导人民币有序贬值是必然选择。
• 资产配置上，战略性资产配置缺失导致战术性配置“癫狂”，应关注基本面坚实的资产。

4. 储能参与辅助服务

• 新能源局推出新政，鼓励电储能参与“三北”地区电力辅助服务市场，提升其作为调频电源的独立主体地位。
• 储能成为调峰调频的重要组成部分，有助于优化电网运行，同时获得经济激励。
• 推荐设备商南都电源、民营售电公司智光电气、红相电力，以及自带电源型售电公司桂东电力、桂冠电力。

5. 煤炭行业供给侧改革

• 供给侧改革进入实质执行阶段，煤矿关停速度加快，人员安置进入高潮。
• 煤炭供需形势逆转，港口动力煤价放量上涨，推荐潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创、陕西煤业。
• 建议关注低估值、高股息的水电燃气板块。

6. 新电改与售电公司盈利模式创新

• 广东售电公司数量大幅增长，由13家增加至67家，竞争加剧，盈利模式将向增值服务转型。
• 推荐关注具备客户资源和电源资源的售电公司，如智光电气、粤电力A、深圳能源等。

7. 国企改革与混改

• 国企改革进入落实阶段，重点在混改、整体上市和员工持股。
• 推荐关注具备资产注入和整体上市预期的公司，如涪陵电力、粤电力A、山东高速、皖能电力。
• 壳资源投资机会犹存，关注*ST常林、ST宜纸、中房股份等。

8. 外贸与进出口数据

• 5月中国出口同比-4.1%，进口同比-0.4%，贸易顺差为499.8亿，高于预期。
• 进口跌幅收窄，主因大宗商品进口数量增加，尤其是铁矿砂、原油、铜材等。
• 5月CPI同比2.0%，PPI同比-2.8%，物价呈现良性循环。

9. 跨境资金流动

• 沪港通连续18天净流入，资金流入A股市场，推动市场回暖。
• 外资对A股市场的关注增加，特别是对MSCI指数纳入预期的反应。

10. 军工行业与资产证券化

• 军工行业周涨幅1.05%，表现优于大盘。
• 军工资产证券化率稳步提升，重点推荐具备资产整合潜力的公司，如中航光电、四川九洲、中航飞机等。
• 通用航空、军民融合、资产整合是军工行业未来三大投资机会。

11. 康得新3D技术合作

• 康得新携手《中国好声音》推出3D版本，推动裸眼3D产业发展。
• 公司在裸眼3D领域处于领先地位，拥有全球唯一的全产业链布局。
• 预计2016-2018年净利润分别为20.22、29.81、41.3元，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场结构：A股市场面临宽幅震荡，核心震荡区间为(2700, 3300)。
• 行业表现：公交、园区开发、燃气等涨幅居前；饮料制造、畜禽养殖、种植业等跌幅居前。
• 投资策略：推荐“无人区”掘金，聚焦价值型成长，如煤炭、水电燃气、军工等。
• 政策动态：新电改推进，储能参与辅助服务，售电公司盈利模式创新。
• 经济数据：5月CPI同比2.0%，PPI同比-2.8%，物价呈现良性循环。
• 资金流动：沪港通净流入，外资关注A股，跨境资金配置增加。
• 国企改革：混改、员工持股、资产注入成为重点，推荐相关标的。
• 军工行业：资产证券化率提升，关注通用航空、军民融合、资产整合机会。
• 康得新：3D技术推动行业发展，维持“买入”评级。

重点推荐报告

1. 攻入“无人区”：强调创新和价值成长投资，推荐煤炭、水电燃气、军工等板块。
2. 储能参与辅助服务：推荐南都电源、智光电气、红相电力、桂东电力、桂冠电力等。
3. 迎接新周期——煤炭行业供给侧改革：推荐潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创、陕西煤业。
4. 新电改系列报告之广东篇：推荐智光电气、粤电力A、深圳能源、易事特、迪森股份、长青集团等。
5. 混改箭在弦上：推荐岳阳林纸、冠豪高新、中储股份、五矿发展、宝钢股份、华建集团等。
6. 军工行业周报：推荐中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技等。

未来展望

• 2016年下半年：投资策略以“无人区”掘金为主，关注价值型成长。
• 煤炭行业：供给侧改革将带来新周期，推荐具备高盈利能力和低估值的公司。
• 军工行业：通用航空、军民融合、资产整合是主要机会。
• 新电改：售电公司盈利模式创新，关注具备资源和客户优势的公司。
• 宏观经济：人民币汇率和资产价格之间的矛盾可能再次激化，需警惕流动性风险。
• 全球贸易：中美经济战略对话可能提振外贸，中国仍保持贸易顺差。

风险提示

• 国企改革推进不及预期。
• 混改等试点未如期公布。
• 外贸环境恶化，全球经济增长不及预期。
• 储能市场发展不及预期，盈利模式转型困难。
• 军工行业受政策影响较大，存在不确定性。

总结

2016年6月13日的晨会总结了A股市场当前面临的挑战与机遇，强调了“无人区”掘金策略的重要性，推荐了多个行业和个股。同时，对新电改、国企改革、军工资产证券化等热点话题进行了深入分析，为投资者提供了多维度的参考。