20171219-东方财富证券-策略周报_关注经济工作会议_耐心等待市场企稳_21页_1mb

策略周报总结

核心内容

本报告分析了2017年12月19日前一周的市场表现、宏观经济、政策事件、资金流动及市场估值情况，指出市场在美联储加息和国内监管趋严的背景下呈现震荡走势，但蓝筹股估值逐步回归合理区间，具备一定的投资价值。同时，报告强调2018年经济工作会议的重要性，认为其可能释放积极信号，有助于市场企稳。

主要观点

• 美联储加息：如期加息25个基点，人民币汇率窄幅波动，对中国经济和资本流动影响不大。
• 国内政策：央行加大投放力度并小幅上调逆回购和MLF利率，但市场无风险利率上行，压制市场情绪。
• 经济数据：11月工业增加值、房地产投资和销售数据均有所回落，但消费数据保持增长，预计四季度及明年一季度经济仍将逐步回落，但下行压力不大。
• 监管加强：2018年严监管和防风险仍是金融领域的重点，证监会、深交所等加强了对市场乱象、重组行为及高估值项目的监管。
• 市场风格：整体偏向价值投资，蓝筹股估值回归，而中小创板块因盈利不足和估值偏高，仍需等待回调。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 指数走势：上证指数下跌0.72%，深成指上涨0.58%，中小板上涨0.56%，创业板下跌0.46%，沪深300下跌0.56%，上证50下跌1.58%。
• 板块表现：食品饮料、家电、医药生物等板块上涨；钢铁、金融、建材等周期板块调整。
• 个股表现：涨幅主要来自上市新股、次新股及概念板块；跌幅则来自前期涨幅较大但面临风险的个股。

2. 市场综合分析

2.1. 宏观经济

• 美联储加息符合预期，美元指数小幅上行，人民币窄幅震荡。
• 美国税改法案通过，可能带来全球资本流动变化，但对中国经济影响可控。
• 中国11月工业增加值增长6.1%，消费数据保持增长，房地产投资增速回落。
• 商务部指出中国仍是全球投资热土，进出口增长主要受国际市场回暖和国内经济稳中向好带动。

2.2. 政策事件

• 国企改革：强调推进混改、优化重组、提升市场化水平，聚焦实体经济。
• 金融监管：证监会、深交所、银监会、保监会等加强了对市场乱象、重组行为、杠杆资金的监管。
• 政策导向：鼓励发展人工智能、绿色金融、租赁市场等，推动经济向高质量发展转型。
• 资本市场：IPO审核周期缩短，但整体保持缓和；定增募资规模下降；可转债融资加速。

2.3. 场内资金

• 解禁额度有所回落，但增减持额度增加，整体为净减持。
• 新股发行保持常态化，IPO融资规模稳定。
• 大宗交易中，部分蓝筹股因估值调整吸引长线资金关注。

2.4. 市场估值

• 沪深300估值处于历史中低位，上证50估值偏低，但整体市场估值仍偏高。
• 创业板、中小板估值较高，但盈利增速放缓，市场对高估值的支撑减弱。
• 部分蓝筹股估值回归合理区间，具备投资价值。

2.5. 市场风格

• 市场整体风格偏向价值投资，关注盈利和估值修复。
• 创业板活跃但估值偏高，需等待其估值回归合理区间。
• 白酒、家电等消费板块估值仍有优势，周期品盈利改善后也可能受到资金关注。

市场策略建议

• 短期策略：市场短期可能继续震荡，耐心等待企稳。
• 中长期策略：关注蓝筹股估值修复机会，特别是那些已回归合理区间的品种。
• 行业机会：支持符合国家战略、行业地位高、成长性强的创新型企业，以及新能源、人工智能等新兴领域。
• 监管影响：市场风险偏好回落，监管趋严，需关注政策动向。

风险提示

• 货币收紧风险：全球流动性趋紧，人民币短期受压，长期向好。
• 外围波动风险：美国贸易保护主义政策及地缘政治风险可能影响市场。
• 经济回落风险：房地产调控加码，经济增速可能有所放缓。

总结

整体来看，当前市场在美联储加息和国内监管趋严的双重影响下，呈现震荡调整态势。但随着部分蓝筹股估值回归合理，市场整体盈利仍保持较好水平，为价值投资提供了机会。2018年经济工作会议的召开可能带来政策信号，对市场起到支撑作用。未来需密切关注政策动向、经济数据及市场估值变化，把握结构性机会。

相关研究

• 《蓝筹回落空间或有限》
• 《美税改法案通过加大A股调整压力，但估值回落和资金回补有利市场稳定》
• 《或有反弹，关注监管和无风险利率上行的影响》
• 《要“慢牛”，不要“蛮牛”》
• 《资金面支撑市场继续上行》

联系信息

• 证券分析师：闵立政
• 证书编号：S1160516020001
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487