化妆品专题研究：婴童个护：驱蚊婴童赛道有望再添新军_29页_2mb

驱蚊婴童赛道分析：行业增长与润本股份深度研报总结

行业与市场趋势分析

驱蚊与婴童护理市场呈现稳健增长：

• 驱蚊市场：2015-2019年零售额从6209亿元增至8434亿元，CAGR 7.96%；预计2024年达12006亿元。
• 婴童护理市场：2016-2021年市场规模从1707亿元增至3207亿元，CAGR 13.6%；预计2026年达4653亿元。

需求结构变化：

1. 驱蚊：从“杀灭”转向“驱避预防”，电热蚊香液、驱蚊液等温和产品崛起，儿童适用型驱蚊市场CAGR达32.72%（2016–2019年）
2. 婴童护理：90后父母占比超60%，关注成分安全、功效细分、体验感提升。
3. 国货崛起：2021年天猫婴童护理TOP10品牌中，国货占据7席；消费者更愿为品质与颜值支付更高溢价。

行业格局：

• 驱蚊市场：头部品牌集中度缓降，CR5约60%，代表品牌包括超威、榄菊等。
• 婴童护肤：国货品牌如红色小象、启初、戴可思抢占市场份额。

润本股份：核心公司业务分析

核心数据（2019-2022）

• 营收：86亿元，CAGR 45.38%；
• 净利润：16亿元，CAGR 64.93%；
• 毛利率：稳定在50%以上，22年达61.53%；
• 主营业务：驱蚊系列（营收占比31.92%）、婴童护理（占比45.59%）、精油系列（17.10%）。

公司优势

1. 品牌定位：高性价比、安全温和，主推“大品牌小品类”战略；
2. 渠道优势：线上直销（60%）占主流，抖音/拼多多等新兴平台增速强劲；
3. 产品矩阵：覆盖驱蚊、婴童护理（舒缓、防晒、护肤）、功能湿巾、精油挂件等场景；
4. 研发与产能：106人研发团队，广州/义乌双基地产能利用率81.55%（2022年），募投扩大产能、升级信息系统。

财务结构

• 毛利率：线上直销(59.89%) > 平台经销(.)；期间费用率管控佳，销售费用率27.09%；
• 盈利风险：22年净利率18.69%略降，因抖音推广费用增长。

其他品牌简要介绍

红色小象

• 定位：极简温和母婴护理，成分天然，无添加争议成分；
• 业绩：2022年喵喵简护90安心霜引爆市场，电商渠道占74.9%；
• 特色合作：与丁香医生共建“4S安心简护标准”。

启初

• 背景：上海家化孵化，专注0-3岁专业婴童皮肤护理；
• 产品：物理防晒领先市场50%份额，符合ECARF皮肤测试标准。

戴可思

• 研发：金盏花系列针对湿疹，防腐技术采用INOLEX植物原液；
• 渠道：线上线下全渠道覆盖，2022年GMV近14亿元。

薇诺娜宝贝

• 科研：分阶护肤策略（0-3岁vs.3岁+），欧洲皮肤科医生五星认证。

风险提示

1. 宏观：婴童/驱蚊市场增长放缓、消费疲软；
2. 竞争：新兴品牌进入及头部企业挤压；
3. 产品与监管：销售因政策管控、安全事故风险。

免责声明：分析仅基于客观数据整理，不构成投资建议。