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百利天恒（02615.HK）IPO申购分析总结

【公司业务与技术优势】

百利天恒专注于创新药研发，特别是在ADC（抗体偶联药物）领域技术领先，拥有全球首个进入III期临床的EGFR×HER3双特异性抗体药物iza-bren，并与BMS达成84亿美元合作。公司已构建三类药物研发平台（ADC、多特异性抗体、ARC药物），旗下产品覆盖10种候选药物，临床研究70余项。

【行业前景】

ADC药物市场高速增长，2024年全球规模135亿美元，预计2033年达1502亿美元（中国市场2024年49亿，2033年686亿）。公司在技术储备与临床推进上处于领先地位。

【财务表现】

2022-2024年收入增速迅猛，2024年达582亿港元，同比增长1033%。短期利润承压，2025上半年亏损1.1亿港元，长期业绩潜力受关注。

【估值与风险提示】

发行价区间（347.5-389港元）波动较大，每手入场费近4万港元门槛较高。AH股价对比无价差，估值安全边际低。对比港股及美股同行，公司估值高于行业平均水平，需谨慎判断市场溢价。

【申购建议】

技术实力强，分拆产业化前景，但入场成本高，股价短期上行空间有限。建议资金量较大的中长线投资者审慎申购，若资金量较小则谨慎考虑。