20180703-中国银河国际证券-COMPANY___INDUSTRY_NEWS_3页_400kb_400kb

报告摘要

电信设备行业及公司新闻总结

核心内容

近期，电信设备行业经历了一段相对平稳的时期，市场对行业的关注有所回升。尽管ZTE（0763.HK）的出口禁令问题曾引发投资者担忧，但随着相关条件的满足，行业整体预期趋于积极。此外，全球5G投资的推进以及中国运营商的部署计划也对市场产生了正面影响。

主要观点

ZTE出口禁令进展：ZTE已更换其整个董事会，满足了与美国政府达成的解除出口禁令的重要条件。公司已支付1亿美元罚款，并将4亿美元存入托管账户以防止未来违规。尽管美国参议院曾通过一项法案试图阻碍解除禁令，但预计禁令将在近期解除。
5G部署计划：全球5G部署按计划推进，中国三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）均表示将采用5G独立组网（SA）标准。中国移动计划在2018年进行可扩展的5G应用演示，2019年进行预商用，2020年全面商用。5G标准（Release 15）将在本年度晚些时候发布，芯片设计公司如高通和华为已表示5G智能手机将在2019年下半年推出。
行业利好消息：多项积极消息推动了电信设备行业的发展，包括YOFC（6869.HK）A股发行获批、Fiberhome与China Academy of Telecommunications Technology合并、China Tower Corp（中国塔）计划在港上市等。这些事件表明中国在推进5G基础设施建设方面具有明确的战略意图。
China Tower Corp的IPO：中国塔计划通过IPO筹集100亿美元，进一步降低杠杆并支持5G网络建设。其业务涵盖塔业务、DAS业务及跨行业应用服务。2017年，其营收达687亿元，净利润约19亿元，EBITDA为363亿元。尽管市盈率（PER）可能不具吸引力，但基于EV/EBITDA或DCF模型，其估值在国际同行中可能更具吸引力。
投资建议：分析师建议投资者重新关注电信设备板块，尤其是CCS（0552.HK）、YOFC（6869.HK）和O-Net（0877.HK）等公司，因其在5G网络部署和中国塔IPO中具有优势。同时，全球5G投资的兴起也将带动相关企业的市场关注度。

关键信息

ZTE出口禁令解除：ZTE已满足主要条件，预计禁令将被解除，其业务将逐步恢复。
5G标准发布：Release 15将在本年度晚些时候发布，5G设备和智能手机将从2019年下半年开始商业化。
中国运营商部署计划：
- 中国移动计划在2018年部署100个5G基站，2019年达1000个。
- 中国电信计划在2018年开展12个城市5G试点。
- 中国联通计划在2018年建设600个测试网络。
China Tower Corp：
- 业务覆盖塔业务、DAS业务和跨行业应用。
- 2017年净收入约687亿元，净利约19亿元。
- 2017年末净负债约1480亿元，净负债率116%。
- IPO将降低杠杆并支持5G建设，主股东包括中国移动（38%）、中国联通（28.1%）、中国电信（27.9%）及中国改革（6%）。
行业前景：尽管市场曾对电信设备行业持悲观态度，但近期的行业动态表明，5G投资和基础设施建设仍按计划推进，行业前景有望改善。