20260120-东吴证券-固收周报_转债建议把握泛主线轮替_扩散行情_15页_1mb

固收周报20260120总结

核心内容概览

本报告主要围绕2026年1月12日至1月16日期间固收市场表现及后市投资策略展开分析，重点讨论转债市场走势、行业分化情况、市场情绪对比以及未来投资方向建议。

主要观点与关键信息

一、周度市场回顾

1. 权益市场总体上涨

   • 上证综指累计下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%。
   • 两市日均成交额达32408.73亿元，较上周放量约38.60%。
   • 板块方面，AIGC、文化传媒、计算机、出版等板块涨幅居前，制冷剂、锰硅、草甘膦、石油石化等板块跌幅较大。

2. 转债市场整体下跌

   • 中证转债指数上涨1.08%，但市场整体呈现分化。
   • 转债市场日均成交额为1045.19亿元，较上周缩量33.81%。
   • 60.57%的转债个券上涨，27.84%的个券涨幅超2%。
   • 转股溢价率整体上升，其中100-110元价格区间的溢价率分位数走阔幅度最大。

3. 股债市场情绪对比

   • 转债市场交易情绪总体优于正股市场，尤其在周二、周三、周四表现突出。
   • 正股成交额大幅放量，且所处分位数高于转债。
   • 转债涨跌幅高于正股的比例达51.37%，显示其相对抗跌性。

二、后市观点及投资策略

1. 市场展望

   • 海外黄金继续上涨，降息路径边际紊乱，短期市场可能驻点。
   • 中长期来看，全球地缘格局进入“G0”时代，局部黑天鹅事件频发，市场动荡加剧。
   • 财政与货币政策仍维持双宽松，供需缺口可能出现在传统部门或泛AI科技部门，需关注不同部门的弹性。

2. 投资建议

   • 建议采用“哑铃”策略，布局低价（高胜率）和高价（高赔率）标的。
   • 行业层面建议分散配置，关注传统部门的业绩底和成长部门的泛主线轮替、扩散行情。
   • 关注微观alpha因素，自下而上挖掘结构性机会。

3. 转债配置建议

   • 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名为：楚天转债、立中转债、希望转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、青农转债、希望转2。
   • 重点关注其转股溢价率、单位平价溢价率及相对偏差指数。

三、风险提示

1. 正股退市和信用违约风险
2. 流动性环境收紧风险
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治危机影响
5. 行业政策调控超预期

总结

本周固收市场呈现结构性分化，转债市场虽整体上涨，但情绪表现优于正股市场。在行业层面，AI相关板块和部分传统行业表现突出，需关注其供需弹性。投资策略建议采用“哑铃”布局，结合行业分散与风格配置，挖掘结构性机会。同时需警惕各类风险因素，如流动性收紧、政策调控等，谨慎应对市场波动。