20220208-中泰证券-_晨会聚焦_绿电专题_回调之后_再谈绿电运营商与传统电力企业的不同__12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告汇总了2022年2月初中泰证券研究所发布的多篇行业分析，涵盖策略、金融工程、农林牧渔、环保公用、银行、非银、医药、食品饮料、化妆品、轻工、电子、钢铁、建材&新材料等多个领域，主要分析了春节前后全球及国内市场表现、行业趋势、企业业绩及投资建议。

主要观点与关键信息

一、【策略】春节后市场展望

• 市场表现：节前低估值蓝筹股表现相对占优，但市场连续暴跌超出预期，主要由海外美联储加息缩表和国内缺乏超预期宽松政策及地产刺激政策引发。
• 节后预期：市场可能在美联储加息空窗期开启“春季行情”，低估值蓝筹股仍是主线。
• 配置建议：继续配置低估值蓝筹股，包括券商、高分红与国改相关的央企（如铁路、电力），以及绿电板块。医药中与疫情相关的个股（如呼吸机、疫苗）亦可布局。

二、【金融工程】长盛创新驱动「孟棋」

• 业绩表现：基金经理孟棋任职以来回报率达236.63%，年化回报58.57%，同类排名30/1885。
• 投资策略：聚焦长期成长性，动态布局先进制造业，主要配置光伏、电气设备、电子等板块，低配金融地产。
• 风格偏好：偏向中大盘成长股，重视成长性而非短期估值。
• 风险提示：数据滞后、政策及市场变化等。

三、【农林牧渔】价格下跌的受益行业

• 周期性行业特点：农业为典型周期行业，价格下跌可能带来投资机会。
• 受益子行业：
  • 生猪行业：如傲农生物、巨星农牧等，价格下跌可能意味着周期拐点。
  • 食糖、橡胶：长期底部盘整，价格下跌加速产能去化。
  • 植物油：依赖原材料价格下跌改善业绩，如金龙鱼等。
• 风险提示：极端天气、原材料价格波动、政策不达预期等。

四、【环保公用】绿电板块分析

• 绿电回调原因：市场担忧能耗双控力度减弱、火电亏损、估值调整等。
• 绿电与传统电力区别：绿电收入受政策、技术及市场化改革影响较大，传统电力则更多依赖政策驱动。
• 投资建议：
  • 关注风光清洁能源企业，如三峡能源、江苏新能等。
  • 转型新能源的电力企业，如华润电力、华能国际等。
• 利好因素：
  • 绿电交易试点启动，带来环境溢价。
  • 碳交易及CCER机制为绿电企业带来增量收入。

五、【非银】东方财富（300059）

• 业绩表现：2021年净利润增长71.6%-86.3%，达82-89亿元，基金代销业务表现强劲。
• 产品表现：天天基金非货基保有量达6739亿元，位列行业第三。
• 可转债强赎：3月1日将强制赎回“东财转3”，预计带来158亿元的资本补充，提升财务指标。
• 投资建议：关注其在资本市场的持续增长潜力。

六、【医药】天宇股份（300702）

• 业绩承压：2021年净利润同比下降58.02%-70.02%，主要因毛利率下降、费用增加等。
• 2022年展望：CDMO加速放量、API新产品及产能释放将推动业绩改善。
• 行业地位：天宇股份是全球最大的沙坦类原料药供应商之一，具备较强成长性。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、政策变化等。

七、【食品饮料】重庆啤酒（600132）

• 业绩超预期：2021年全年归母净利润增长38.82%，Q4扭亏为盈。
• 高端化战略：乌苏、1664等高端产品放量，吨酒营收稳步增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为131.19、154.89、177.12亿元，净利润分别为11.66、14.42、17.42亿元。
• 风险提示：疫情反复、市场竞争、原材料成本等。

八、【食品饮料】中炬高新（600872）

• Q4业绩回暖：调味品收入增长29.76%，归母净利润增长73.85%。
• 提价预期：预计2022年调味品提价将释放盈利红利。
• 房地产剥离：公司正在推进房地产业务剥离，聚焦调味品主业。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为51.16、53.54、60.18亿元，净利润分别为7.53、7.92、9.85亿元。
• 风险提示：房地产调控、市场竞争、劳动力成本等。

九、【化妆品】淘系数据承压

• 行业趋势：淘系护肤、彩妆GMV同比下滑，抖音分流加速。
• TOP品牌表现：国际品牌如香奈儿、雅诗兰黛表现较好，本土品牌如珀莱雅、花西子亦有增长。
• 投资建议：关注医美针剂龙头爱美客、敏感肌龙头贝泰妮、成分护肤龙头华熙生物及市场敏锐的珀莱雅。

十、【轻工】索菲亚（002572）

• 业绩调整：2021年归母净利润同比大幅下滑，但剔除信用减值后盈利中枢稳定。
• 战略调整：推出“整家定制”和“米兰纳”新品牌，布局下沉市场。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为102.4、119.3、136.2亿元，净利润分别为1.26、14.53、16.77亿元。
• 风险提示：房地产调控、市场竞争、成本上升等。

十一、【电子】圣邦股份（300661）

• 业绩增长：2021年归母净利润增长125%-150%，Q4环比增长4%-42%。
• 行业前景：受益于“国产替代”窗口期，公司具备先发优势。
• 产品布局：信号链与电源链均衡布局，料号数量大陆领先。
• 投资建议：关注其在模拟芯片领域的龙头地位，以及未来并购和业务扩展潜力。

十二、【钢铁】宝钢股份（600019）

• 业绩表现：2021年净利润增长86%-89%，Q4因成本上升和固定费用计提而环比下滑。
• 长期趋势：行业集中度提升，产品以中高端板材为主，冷轧汽车板和硅钢为拳头产品。
• 投资建议：关注其在高端硅钢、高强钢等领域的增长潜力，以及湛江三号高炉投产带来的新增产能。

十三、【建材&新材料】东鹏控股（003012）

• 业绩承压：2021年归母净利润大幅下滑，主要因房地产客户计提减值和原材料涨价。
• 长期价值：具备渠道、品牌、产能、成本、产品等综合实力，C端和小B端增长潜力大。
• 投资建议：关注其零售端复苏和小B端增长带来的业绩改善。

总体建议与关注点

• 市场主线：低估值蓝筹股、绿电、CDMO、高端制造等。
• 政策利好：稳增长政策、新能源汽车发展、注册制改革、碳交易机制等。
• 风险因素：美联储加息、疫情反复、原材料价格波动、政策执行不及预期等。

风险提示汇总

• 政策风险：全面注册制、碳交易、房地产调控等政策执行不及预期。
• 市场风险：疫情反复、全球经济放缓、市场风格转换。
• 经营风险：企业成本上升、费用增加、客户流失、应收账款风险。
• 数据风险：研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时。

总结

本报告综合分析了春节前后全球及国内市场走势、多个行业的表现及投资机会，指出低估值蓝筹股、绿电、CDMO、高端制造、调味品、建材等板块具备较强的投资价值。同时，也提醒了市场及政策风险，建议投资者关注行业趋势与政策导向，合理配置资产，把握结构性机会。