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铁矿石周报总结 (2024/11/23)

一、概要

本周铁矿石价格震荡上行。基本面层面，供应端巴西发运量环比显著增加，但预计下周到港量将有所回落；需求端钢联日均铁水产量小幅下降，钢厂盈利率延续下降趋势。宏观层面，临近12月，市场对政策预期情绪可能上升，矿价或将继续震荡。

二、供应端

1. 全球铁矿石发运总量30109万吨，环比下降98万吨；其中澳洲发运17226万吨，环比减少2249万吨；巴西发运8362万吨，环比增加1397万吨，创近几周新高。
2. 45港到港总量2782万吨，环比增加455万吨；压港量持续下降，港口库存环比微增。
3. 主要产商动态：必和必拓、力拓发货环比下降，淡水河谷、FMG环比小幅增加。

三、需求端

1. 日均铁水产量2358万吨，环比下降14万吨；高炉开工率81.93%，环比下降0.15个百分点。
2. 新疆、山西地区高炉进入冬休，钢厂盈利率降至54.55%，环比降幅3.03个百分点。
3. 疏港量326.98万吨，环比小幅增加；下游产需相对中性，库存压力不明显。

四、库存情况

1. 全国45港进口铁矿库存1531.938万吨，环比增加3887万吨；247家钢厂进口矿库存环比微幅增加。
2. 部分贸易商看好冬储，市场存在投机情绪，但整体库存处于高位，短期内无显著矛盾。

五、基差与估值

1. 基差1767元/吨，环比扩大至负值区间外；进口利润为负，PB粉进口利润测算为-1006元/湿吨。
2. 价格方面，高品价差（PB-超特粉价差）震荡，卡粉-PB粉价差扩大178元/吨。

六、政策与宏观展望

1. 价格波动与需求见顶：维持铁水产量11月高位波动观点，12月政策预期或成为市场焦点。
2. 市场情绪：低迷期缓慢抬升，操作偏向短线滚动，关注逢低做多机会。

七、关键数据

• 环球发运环比小幅下降：澳洲环比-2249万吨，巴西环比+1397万吨。
• 铁水产量环比下滑：2358万吨，盈利率下滑至54.55%。
• 港口库存环比增高：45港库存达1531.938万吨，基差走阔但进口利润为负。