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铝产业链分析报告摘要（基于2024年11月23日本色周报）

电解铝:

• 当前产能利用率达97%，接近上限，供给端压力较大。需求方面，光伏、电网和电动车行业推动消费增长，海外需求稳定，国内需求显著增强，导致供需双强格局。库存逐步下降，显示市场供需紧张。

氧化铝:

• 产能在2024年保持平稳，运行产能逐步增加；2025年产能投放预计增长8%。原料供应紧张，依赖进口铝土矿，尤其是从几内亚进口，国产铝土矿恢复缓慢。需求偏强，但基差联动上涨，期货和现货价格波动较大。

供需平衡:

• 电解铝和氧化铝整体供需两旺，出口拉动消费需求，下半年国内需求环比好转，预计供需矛盾持续。

铝产业链:

• 上游：铝土矿开采与氧化铝制取（主要采用拜耳法），国产恢复缓慢，依赖进口。
• 中游：氧化铝通过电解法冶炼成电解铝，随后加工成铝型材等产品。
• 下游：覆盖房地产、汽车、消费品等多个行业，应用广泛。

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