纺织服装行业：长假带动服装消费加速回暖，9月份及双节期间网销数据良好-20201014-东兴证券-11页_623kb

纺织服装行业总结

核心内容概述

2020年9月及双节期间，中国纺织服装行业线上销售表现强劲，整体消费回暖。受疫情反复和部分地区洪涝影响，7月服装类零售总额同比下降2.5%，但8月首次转正，增速达4.2%。9月延续了8月的回暖趋势，且在双节期间进一步提速，显示出消费市场对服装的需求明显回升。

主要观点与关键信息

1. 行业整体回暖

• 9月服装各品类线上销售均实现高增长，双节期间重点品牌旗舰店表现尤为突出。
• 女装、男装、童装、运动鞋、运动服、家纺等子行业均实现正增长，其中家纺增长最快，全网增速达53.07%。
• 8月服装出口金额同比增加3.2%，为年内首次正增长，显示出口需求回暖。

2. 行业格局集中度提升

• 运动服饰和童装行业集中度持续提升，头部品牌优势显著。
• 运动服饰：CR10持续上升，阿迪达斯和耐克仍占据主导地位，安踏、李宁排名稳定。
• 童装：巴拉巴拉市占率领先，安踏Kids增速持续良好，稳居前十。
• 家纺：南极人市占率11.02%，主打性价比，表现强势；高端品牌如罗莱、水星等也保持良好增长。

3. 重点公司表现

• 李宁：9月旗舰店销售额增速14%，中国李宁旗舰店增速达346%，十一期间增速维持。
• 安踏体育：9月旗舰店销售额增速32%，FILA增速达58%，DTC战略持续发力。
• 地素时尚：品牌力强，专注内生增长，十一期间旗舰店增速达157%。
• 申洲国际：作为制造端代表，客户多为国际运动户外品牌，具备优质产能，盈利稳定，未来有望提升市场份额。

4. 投资建议

• 品牌端：建议继续关注李宁、安踏体育，因其在运动服饰领域表现强劲，具备长期增长潜力。
• 制造端：申洲国际作为稳健成长典范，具备较强创新能力，看好其未来份额提升。
• 女装领域：地素时尚因低估值、高分红、疫情下表现韧性，值得关注。

5. 风险提示

• 行业景气度下行风险。
• 竞争加剧，品牌培育期较长。
• 出口外贸政策及海外疫情风险。

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间。
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：张凯琳
  香港中文大学经济学硕士，东兴证券研究所成员，专注餐饮旅游领域研究。

• 研究助理：刘田田
  对外经济贸易大学金融硕士，具备买方研究思维，从事纺织服装行业研究。

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