> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 # 每日早盘观察 银河期货研究所 2026年2月11日 # 每日早盘观察 # 2026年2月11日 # 目录 # 金融衍生品 股指期货：节前保持窄幅波动 3 国债期货：节前交投热度有所下降 4 # 农产品 蛋白粕：月度供需报告利多有限 市场震荡运行 5 白糖：国际糖价下跌 预计国内价格略强 5 6 玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡 生猪：出栏压力增加现货继续下行 8 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 9 鸡蛋：节前备货进入尾声蛋价有所下跌 10 苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺 11 棉花-棉纱：基本面变化不大 棉价有所支撑 12 # 黑色金属 钢材：需求延续下滑，钢价震荡运行 13 双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清 13 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行 14 铁合金：长假临近，多单逢高止盈 15 # 有色金属 金银：市场静待非农数据金银窄幅波动 16 铂钯：非农数据公布前贵金属市场波动收窄 17 铜：临近春节，谨慎操作 17 氧化铝：关注产能边际变化预期 18 电解铝：非农数据前市场存观望情绪 19 铸造铝合金：随外盘铝价震荡运行 20 锌：暂时观望 20 铅：区间震荡 21 22 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 23 工业硅：技术面偏弱但估值偏低 23 多晶硅：行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会 24 碳酸锂：需求良好，节前清淡 24 锡：锡价或震荡偏强 25 # 航运板块 集运：MSK WK10 沿用为主，涨价预期松动 27 # 能源化工 原油：关注供应风险 28 沥青：交投清淡库存地位，各地区现货价格基本维稳 28 燃料油：高硫现货交易放缓，地缘驱动持续 29 LPG：仍需关注地缘风险 30 天然气：供需两端风险情绪均一定程度上缓和 31 PX&PTA：聚酯减停产陆续兑现，织造销售逐步停止 32 BZ&EB：供应回归，基差回落 32 乙二醇：累库压力明显 33 短纤：短纤工厂按计划减停产 34 瓶片：开工下降供应量缩减 34 丙烯：供需支撑尚可 35 塑料PP：美国制造业PMI升至荣枯线以上 36 烧碱：烧碱价格走强 36 PVC：震荡为主 37 纯碱：价格震荡偏弱 38 玻璃：价格震荡偏弱 39 甲醇：区间震荡 39 尿素：震荡偏弱 40 纸浆：浆价继续宽幅震荡 41 胶版印刷纸：临近春节，需求淡季，市场偏弱 42 原木：供需双弱，市场平淡 42 天然橡胶及20号胶：公路货运增量放缓 43 丁二烯橡胶：公路货运增量放缓 44 # 金融衍生品每日早盘观察 # 股指期货：节前保持窄幅波动 # 【财经要闻】 1. 1至8批国家集采药品新一轮接续采购开标产生拟中选结果，涉及316种常用药品，1020家企业的4163个产品获得拟中选资格。本次接续采购的药品覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、神经系统、呼吸系统、消化系统等26个治疗领域。 2. 市场监管总局（国家标准委）批准发布一批重要国家标准，涉及新兴领域、交通物流、生态环保、安全生产、百姓生活等方面，本批标准发布后将在提升人民群众生活品质、保障生命财产安全等方面发挥重要作用。在新兴领域，发布脑机接口、数字孪生等5项国家标准，厘清参考框架和数据形式等基础规范，助力前沿技术领域高质量发展。在交通物流方面，发布智能网联汽车2项国家标准，涉及自动驾驶和自动泊车系统性能试验，助力提升智能网联汽车性能和质量安全水平。 3. 数据显示，周二南向资金净买入0.84亿港元。 4.央行公告称，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了3114亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ 。数据显示，当日1055亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2059亿元。 # 【投资逻辑】 周二股指横盘震荡，至收盘，上证50指数涨 $0.18\%$ ，沪深300指数涨 $0.11\%$ ，中证500指数跌 $0.06\%$ 中证1000指数涨 $0.2\%$ ，全市场成交额为2.1万亿元。 股指全天保持横盘震荡，上证指数震幅仅17点，各指数也保持窄幅整理。两市个股跌多涨少，2195家个涨，3128家下跌。影视院线、AI应用等板块领涨市场，饰品、医疗、航天装备等少数板块下跌。 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2603涨 $0.37\%$ ，IF2603涨 $0.13\%$ ，IC2603跌 $0.14\%$ ，IM2603涨 $0.15\%$ 。各品种基差小幅回落。IM、IC、IF和IH成交分别下降 $28.7\%$ 、 $30.8\%$ 、 $27.9\%$ 和 $28.7\%$ ；持仓分别下降 $2.7\%$ 、 $3.5\%$ 、 $2.1\%$ 和 $2.3\%$ 。 市场交投明显下降。周二虽然市场仍有炒作春节档的影视院线板块活跃，受Seedance影响的AI应用板块大涨，光纤板块继续大涨。但大量板块走势平淡，国产算力冲高回落，太空光伏也全线走弱，个股也跌多涨少。即使这样，主要指数仍保持红盘，市场信心仍在。股指期货成交也继续大幅下降，持仓减少，观望气氛浓重。因此，在浓重的节日氛围中，股指将保持震荡偏强走势。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强，逢低做多。 2.套利：IM\IC多2609+空ETF的期现套利 3.期权：牛市价差 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：节前交投热度有所下降 国债期货：周二国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨 $0.01\%$ ，10年期主力合约涨 $0.01\%$ ，5年期和2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数回落，幅度多在0.5bp以内。按结算价与中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为 $1.7072\%$ 、 $1.3740\%$ 、 $1.5564\%$ 、 $1.4880\%$ 。 央行净投放2059亿元短期流动性，市场资金面继续小幅收敛。银存间主要期限质押式回购加权平均利率普升，其中隔夜、7天期资金价格分别为 $1.3653\%$ 、 $1.5574\%$ ，分别较昨日上午行9.18bp、1.89bp。 周二债市窄幅震荡运行，各期限期债合约收盘多数微涨。现券尾盘央行公布四季度货币政策执行报告，货币政策适度宽松的基调与支持性的立场不变，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”与此前央行表示年内降准降息仍有空间的表述相呼应。 随着春节假日临近，市场热度有所下降。明日国内1月通胀数据即将公布，金融数据节前也有望揭晓，但预计两者对债市的影响均将相对有限。反倒是本周海外就业与CPI数据对市场风偏的潜在扰动可能更值得关注。 操作上，单边建议暂观望。套利方面，建议适度关注阶段性做多T合约跨期价差交易。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：T合约跨期价差存在阶段性走强的可能。 风险因素：尝试做多T合约跨期价差。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品每日早盘观察 # 蛋白粕：月度供需报告利多有限 市场震荡运行 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨 $0.51\%$ 至1131/美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌 $0.1\%$ 至306.6美金/短吨。 【相关资讯】 1.USDA月度供需报告：本次月度供需报告未对美豆方面进行调整。结转库存仍然维持3.5亿蒲评估，高于此前市场预估。巴西大豆产量上调至1.8亿吨，高于1.7939亿吨的市场评估以及此前1.78亿吨的估计值。 2.Anek：巴西2月大豆出口料为1171万吨，高于前一周预测的1142万吨。巴西2月豆粕出口料为193万吨，高于前一周预测的163万吨。 3.油世界：市场普遍的共识是巴西大豆是国际市场买家的第一选择。 4.我的农产品：截止2月6日当周，国内大豆压榨量248.4万吨，开机率为 $68.33\%$ 。国内大豆库存567.04万吨，较上周减少68.46万吨，减幅 $10.77\%$ ，同比去年增加1.01万吨，增幅 $0.18\%$ 。豆粕库存99.21万吨，较上周增加6.17万吨，增幅 $6.63\%$ ，同比去年增加56.91万吨，增幅 $134.54\%$ 。 【逻辑分析】 月度供需报告缺乏利多提振，但贸易关系迎来好转对于美豆拉动仍然比较明显，加之南美产区天气仍然相对偏干燥，但南美市场仍然表现出比较明显的压力，国际供应仍然相对偏宽松，并且近期涨幅相对较大预计进一步上涨空间相对有限。国内豆粕成本端有所支撑，但整体供应面仍然比较宽松，并且后续供应利多反应较明显，市场仍然缺乏比较明显的利多带动因素，预计整体震荡运行为主。 【策略建议】 1.单边：短期建议观望为主。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：国际糖价下跌 预计国内价格略强 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖主力合约价格下跌，跌0.2（-1.4%）至14.11美分/磅。上一交易日伦白糖价格大跌，主力合约跌7.3（-1.8%）至398美元/吨。 【重要资讯】 1. 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月第一周出口糖和糖蜜76.24万吨，较去年同期的50.1万吨增加26.14万吨，增幅 $34.28\%$ ；日均出口量为15.24万吨。2025年2月，巴西糖出口量为182.51万吨，日均出口量为9.12万吨。 2. 农业农村部，本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。生产端，甜菜糖厂已有14家结束生产，甘蔗糖厂处于生产高峰。销售端，截至1月31日，广西、云南、广东分别累计销糖155.1万吨、53.2万吨、20.6万吨，同比分别下降 $34.9\%$ 、 $17.7\%$ 和 $28.9\%$ 。国际方面，全球市场仍延续供需宽松格局，后期需关注泰国食糖生产进度及巴西天气情况。 3．沐甜10日讯，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般偏好。具体情况如下：广西：南宁中间商站台基准价5360元/吨；仓库报价5330元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5300-5350元/吨，报价不变，成交一般，柳州中间商站台基准价5360-5380元/吨；仓库报价5340-5360元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5340-5360元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5130-5220元/吨，大理报价5130-5140元/吨，祥云报价5130-5180元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5170-5190元/吨，大理报价5130-5150元/吨，报不变，成交一般。广东：湛江中间商报价暂无。新疆：中粮厂仓报价5050-5150元/吨，报价不变，成交一般。内蒙：凌云海25/26榨季一级白砂糖报价5480元/吨，优级白砂糖报价5550元/吨，优级绵白糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。 # 【逻辑分析】 国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费上调，多空因素交织，预计外糖价格底部震荡，关注下方支撑位能否有效跌破。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是国内糖厂生产成本较高支撑国内糖价，价格大概率底部震荡。 # 【交易策略】 1. 单边：国际糖价预计底部震荡，关注下方前低位置位置能否有效跌破。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡，郑糖价格小涨至前期的区间上沿附近，预计上方压力较大，建议区间低多高平。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 油脂板块：油脂维持宽幅震荡 # 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 $0.90\%$ 至57.25美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $0.02\%$ 至4098林吉特/吨。 # 【相关资讯】 1. ITS：马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为451340吨，较上月同期出口的504400吨下降 $10.5\%$ 2.MPOB：马来西亚1月棕榈油产量为1577454吨，环比减少 $13.78\%$ 。马来西亚1月棕榈油库存量为2815493吨，环比减少 $7.72\%$ 3. 美国农业部：将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期维持此前的4850万吨不变，市场预期为4838万吨；将巴西2025/2026年度大豆产量预期从此前的1.78亿吨上调至1.8亿吨，市场预期为1.7939亿吨。 4. 据外媒报道，2月10日（周二），欧盟委员会已就《授权条例（EU）2019/807》的修订草案启动公众咨询，该草案拟逐步淘汰以棕榈油和豆油为原料生产的生物燃料。据Ukragroconsult报道，预计2030年后，受欧盟可再生能源使用要求约束的企业将无法将此类生物燃料计入配额履行范围。法案规定可计入能源消耗的棕榈油和豆油生物燃料份额将逐步削减：2025年降至 $71.4\%$ ，2027年降至 $42.8\%$ ，2029年降至 $14.3\%$ 。从2030年起，仅菜籽油生物燃料有资格计入配额。 # 【逻辑分析】 近期油脂受贸易及政策预期等因素影响较多，经历了前期快速上涨，近日上涨乏力有所回落。马棕1月如期减产去库，但高基数下马棕库存或持续维持偏高水平，不过马来和印尼库存有所分化，两国合计库存仍不算宽松。美国生柴预期向好将利好美豆油消费需求等，对豆油存在潜在利多。不过豆油整体上没有一个比较突出的核心矛盾点，市场传中国将本季美豆采购承诺增至2000万吨且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。短期菜油维持小幅去库节奏，对菜油价格也存在一定支撑，在油脂继续回调时菜油也将跟随回调，但下方仍有支撑预计回落空间有限，目前国内菜油仍受政策端扰动。 # 【交易策略】 1. 单边：油脂仍维持宽幅震荡。不过临近假期资金或获利了结，情绪有望回落，油脂存在回调需求，可考虑逢高轻仓试空，或静待回调后逢低多。 2. 套利：γ59 可考虑逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：产区现货稳定，盘面高位震荡 # 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘稳定，美玉米03月主力合约反弹 $0.1\%$ ，收盘为428.5美分/蒲。 # 【重要资讯】 1. 美国农业部2月供需报告：美国玉米①2月美国2025/2026年度玉米种植面积预期9880万英亩，1月预期为9880万英亩，环比持平；②2月美国2025/2026年度玉米收获面积预期9130万英亩，1月预期为9130万英亩，环比持平；③2月美国2025/2026年度玉米单产预期186.5蒲式耳/英亩，1月预期 为186.5蒲式耳/英亩，环比持平；④2月美国2025/2026年度玉米产量预期170.21亿蒲式耳，1月预期为170.21亿蒲式耳，环比持平；⑤2月美国2025/2026年度玉米总供应量预期185.97亿蒲式耳，1月预期为185.97亿蒲式耳，环比持平；⑥2月美国2025/2026年度玉米总消耗量预期164.7亿蒲式耳，1月预期为163.7亿蒲式耳，环比增加1.0亿蒲式耳；⑦2月美国2025/2026年度玉米期末库存预期21.27亿蒲式耳，1月预期为22.27亿蒲式耳，环比减少1.00亿蒲式耳。 2. 美国农业部：将阿根廷2025/2026年度玉米产量预期维持此前的5300万吨不变，市场预期为5292万吨；将巴西2025/2026年度玉米产量预期维持此前的1.31亿吨不变，市场预期为1.3258亿吨。 3. 据欧盟委员会，截至2月8日，欧盟2025/26年玉米进口量为1039万吨，而去年为1274万吨。 4. 美国农业部数据显示，截至2026年2月5日当周，美国小麦出口检验量为580130吨，前一周修正后为330512吨，初值为326828吨。 5.2月11日北港收购价价为700容重15水分价格为2290元/吨附近，收购25水潮粮0.995元/斤，价格稳定，东北产区玉米稳定，华北产区玉米稳定。 # 【逻辑分析】 美玉米产量和上月持平，但最近天气担忧，短期美玉米底部震荡。东北玉米上量增多，东北产区玉米稳定，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货稳定，小麦价格仍偏强，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定，后期仍有压力。03 玉米高位震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡。 # 【交易策略】 1.单边：外盘03玉米企稳后仍是偏多思路。03玉米轻仓逢高短空。 2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。 3.期权：观望。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：出栏压力增加现货继续下行 # 【相关资讯】 1. 生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区 11.4-11.6 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤；华北地区 11.8-11.9 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤；华东地区 11.5-12 元/公斤，持平至下跌 0.1 元/公斤；华中地区 11.1-12 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤；西南地区 10.7 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤；华南地区 11.7-11.8 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤。 2. 仔猪母猪价格：截止2月10日当周，7公斤仔猪价格365元/头，较上周下跌1元/头。15公斤仔猪价格466元/头，较上周下跌2元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3. 农业农村部：2月10日“农产品批发价格200指数”为129.50，下降0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.33，持平。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.26元/公斤，下降 $0.4\%$ 。 # 【逻辑分析】 市场供应端压力仍然相对比较明显，各养殖环节出栏量仍然维持高位，规模企业出栏完成情况良好后续出栏压力有所减少，普通养殖户出栏动力一般，二次育肥整体正常，总体供应压力有所好转。预计现货价格可能有一定支撑表现。但总体存栏维持高位，出栏体重相对较大，后续仍有一定压力。 # 【策略建议】 1.单边：观望。 2.套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 # 【重要资讯】 1. 全国花生通货米均价8018元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.5-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.5-4.65元/斤、8筛精米5-5.1元/斤，花育23通货米主流价格4.35-4.4元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨、稳定，山东均价7263元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，油厂小单出货为主，国内一级普通花生油报价14275元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16167元/吨、持平，普通型花生油价格14300元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4. 花生粕方面，48蛋白花生粕均价3050元/吨，各油厂报价混乱，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截至2026年2月5日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计201995吨，较上周减少2090吨，减幅 $1.02\%$ 。截止到2026年2月5日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计41150吨，较上周增加130吨，增幅 $0.32\%$ 。 # 【逻辑分析】 - 花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差继续缩小。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，03花生高位震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍窄幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：03花生高位震荡，轻仓逢高短空操作。 2.套利：观望。 3.期权：卖出pk603-C-8200期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：节前备货进入尾声 蛋价有所下跌 # 【重要资讯】 1. 今日全国主流价格维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-167元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。 2.根据卓创数据1月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加 $5\%$ ，低于之前预期。1月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为4322万，环比变化增加 $9\%$ ，同比变化不大。 3. 根据卓创数据，2月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1655万只，较前一周增加 $2\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加2天。 4.根据卓创数据，截至1月23日当周全国代表销区鸡蛋销量为7210吨，较上周下降 $2.3\%$ ，处于历年同期中高位。 5. 根据卓创数据显示，截至1月15日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.52元/斤，较前一周下跌0.14元/斤；2月6日，蛋鸡养殖预期利润为-12.65元/羽，较上一周价格下跌0.37元/斤。 据卓创数据，截至1月23日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数略有增加0.05天。流通环节周度平均库存有1.07天，较前一周增加0.02天。 # 【交易逻辑】 临近春节，近期春节备货基本进入尾声。前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。根据卓创数据，1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少 $5\%$ 。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯数据，1月23日当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增加5天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。 # 【交易策略】 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2.套利：建议观望。 3. 期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：节前走货尚可，苹果价格坚挺 # 【重要资讯】 1. 钢联：截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存量为619.81万吨，环比上周减少34.25万吨，去库速度环比加快，高于去年同期。 2. 海关数据：产区周内去库继续加快，多以包装发货为主，客商积极处理自存货源。果农货成交多以两极货源为主，整体成交量较为有限。礼盒包装进入后期，调货明显减少，周内集中发运。西部部分客商货源成交略有好转，客商好货维持稳硬。销区到车量较为密集，走货未见明显好转，市场中转库及地面车辆积压较多。价格来看，果农一般质量货源稳中偏弱运行，好货维持稳定。 3. 卓创：冷库主流价格维持稳定，近期客商备货积极性比较高，成交尚可。本周冷库包装及发货量均增加比较明显。市场到货增加，销售情况尚可，主流价格稳定。 4. 周内山东产区整体包装发货尚可，部分前期打包的礼盒陆续发往市场，出货有所加快，果农货成交集中在三级果、小果等货源，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，周内少量客商存急售情绪，让价销售手中货源。沂源、威海等副产区成交氛围略有好转，但成交量仍一般。价格来看，蓬莱产区75#果农一二级主流报价2.8-3.6元/斤附近，80#果农一二级3.5-4.5元/斤，三级果1.3-2.5元/斤。栖霞产区晚富士80#一二级片红果农货3.24.5元/斤，75#果农统货2.2-2.5元/斤，65#-70#小果1.7-2元/斤。周内延安产区客户包装自存货源发运，果农货成交较前略有好转，但多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。渭南、咸阳产区成交较前有所转好，客商打包发运较多，果农货仍以两极货源走货为主。部分当地大型果企调客商货补充货源。价格来看，目前洛川目前70#以上果农半商品出库4.0-4.3元/斤附近，70#以上果农统货出库3.5-4元/斤附近，高次2.2元/斤附近。多以质论价。白水产区75#起步果农好统货2.8-3.0元/斤左右。 # 【交易逻辑】 今年苹果冷库库存低以及质量差目前大家都形成了共识，有分歧的点在于需求情况，如果仅仅看目前的全国冷库苹果的库存数据，确实看似今年的去库速度比较低，但是如果考虑今年春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，而未来几周才是苹果走货的高峰，今年的去库斜速度可能也不低。此外，今年苹果仓单成本较高，从12月合约和1月合约临近交割和进入交割月的价格走势来看，本果季苹果的仓单成本在9700-10000元/吨附近，而5月合约仓单成本大概率要高于目前的成本。当然仓单的成本也是变动的，如果未来冷库苹果价格走弱仓单成本可能会有所下降，但是从目前的情况来看这个概率相对偏低。综上所述预计5月合约价格易涨难跌。 # 【交易策略】 1.单边：5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空。 2.套利：多5空10。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：基本面变化不大 棉价有所支撑 # 【外盘影响】 昨日外盘上涨，主力合约上涨0.51（0.84%）至61.58美分/磅，目前主力合约为61.58分/磅。 # 【重要资讯】 1.根据2月初针对2026年全国植棉意向面积调查结果显示，2026年全国棉花意向种植面积4647.9万亩，同比减少82.7万亩，减幅 $1.7\%$ 2. 截至 1 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 100.1 万吨，较上月底增加 1.72 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 118.45 万吨，较上月底增加 2.83 万吨。 3. 际交易所(ICE)公布数据显示，截至2月6日，ICE可交割的2号期棉合约库存为93561包，前一日为74997包。 # 【交易逻辑】 当前市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积有下调预期在盘末已经有所反应，需求端目前棉花销售进度仍然较快，处于历年同期高位，但考虑到临近春节，下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不会很大。考虑到棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍有一定支撑，但考虑到前期利多因素已经有所反应，预计郑棉短期大概率区间震荡为主。 # 【交易策略】 1.单边：预计未来短期美棉走势大概率震荡偏弱为主，郑棉短期区间震荡为主，临近春节建议轻仓过节。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属每日早盘观察 # 钢材：需求延续下滑，钢价震荡运行 # 【重要资讯】 1. 据Mysteel不完全统计，2026年1月，全国各地共开工1329个项目，总投资额约7330.51亿元。资料显示，1月，开工投资排名前三的省份为广东、福建、四川，总投资分别为2985.79亿元、1408.64亿元、401.24亿元。 2.央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。报告指出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 # 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，多数钢材成交进入假期模式。上周钢联数据公布，五大材整体减产，但铁水仍然增产，钢厂陆续进入节日停产检修的模式；钢材总库存加快累库进度，其中螺纹累库进度快于热卷，总体社库压力大于厂库；近期天气转冷，下游工地陆陆续续停工，建材需求快速下滑；而钢材出口受出口许可证下滑，海外制造业陆续结束补库，热卷需求同样下行。整体钢材基本面边际转弱。近期铁水持续复产，叠加钢厂仍有补库需求，对原料成本产生支撑。预计节前钢材仍然跟随宏观情绪维持震荡走势，近期情绪偏弱。而目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。目前钢材主力合约持仓偏高，关注节前资金突发行为。后续需要关注煤矿复产节奏，铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 1.单边：跟随市场情绪维持震荡走势。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (戚纯怡 投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 双焦：煤矿陆续放假，现货成交趋于冷清 # 【重要资讯】 1.【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评：昨日（2月10日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计25.6万吨，流拍率 $14\%$ ，较昨日下降 $22\%$ ，平均溢价11.17元/吨。挂牌以焦煤及瘦原煤为主。年关将近，下游补库已接近尾声，多数焦钢企业已经订货完毕，个别未完成补库的企业考虑当前煤炭市场低迷，主动放缓采购节奏，市场活跃度持续下降，竞拍价格整体呈现跌势，跌幅在15-175元/吨，个别资源上涨8元/吨。 2. Mysteel 煤焦：10 日蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行。期货盘面下跌，口岸贸易企业报价暂稳，下游企业询盘问价偏低，临近假期采购情绪低迷，市场成交氛围冷清，蒙古国线上电子竞拍参与积极性有所提升，今日竞拍煤种均高溢价成交，国内产地炼焦煤价格震荡偏弱，终端焦钢企业补库基本结束。现甘其毛都口岸：蒙 5#原煤 1025，蒙 5#精煤 1227，蒙 4#原煤 990，蒙 3#精煤 1100，1/3 焦原煤 700；河北唐山：蒙 5#精煤 1430；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨） 3.【仓单】焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1180元/吨，蒙3仓单1073元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨。 # 【逻辑分析】 焦煤现货市场情绪偏弱，随着春节的临近，下游冬储补库也基本告一段落；煤矿本周进入停产放假高峰期，下游拉运前期订单为主，焦煤竞拍价格偏弱运行；口岸进口蒙煤成交也逐步冷清。盘面上，基本面权重降低，交易主线不明确，预计波动仍较大，但不构成趋势性机会。当前市场资金和情绪权重较大，从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，印尼煤炭产量削减暂时也无法证伪，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。 # 【策略建议】 1. 单边：宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主，谨慎者建议观望；后续操作上，可轻仓逢低试多。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (郭超 投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行 # 【重要资讯】 1. 上周（2月2日-2月8日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计130.61万平方米，环比下降 $12\%$ 。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计196.02万平方米，环比下降 $2.1\%$ 。 2. 根据Mysteel卫星数据显示，2026年2月2日-2月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1150.2万吨，环比下降220.1万吨，库存规模有所回落。当前库存量低于年初以来的平均值。 3.10日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交55.5万吨，环比下跌 $13.01\%$ ；本周平均每日成交59.7万吨，环比下跌 $34.18\%$ ；本月平均每日成交81.8万吨，环比下跌 $12.79\%$ 。 # 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格震荡。春节假期前市场矛盾和上下驱动不大，且随着前期市场情绪和资金扰动接近尾声，铁矿逐步回归基本面逻辑。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复 情况。上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，在2025上半年高基数背景下2026年上半年用钢需求预计贡献减量。整体来看，近期宏观情绪有所降温，矿价估值中性偏高。同时国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值难以持续，矿价预计偏弱运行为主。 # 【策略建议】 1.单边：偏弱运行。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号：Z0018259；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁合金：长假临近，多单逢高止盈 # 【重要资讯】 1.10日天津港半碳酸报价37元/吨度，加蓬块43元/吨度，South32澳块42元/吨度，CML澳块43.5元/吨度。 2. 内蒙古某硅锰厂第二台66000KVA新增产能点火，预计2月末出铁。第一台（2025年12月月末上线）目前日产200余吨，达产后1台日产将达400余吨。 # 【逻辑分析】 硅铁方面，10日现货价格稳中偏弱，青海现货价格下跌50元/吨。供应端，样本企业产量低位小幅反弹，但宁夏部分产区临时停电导致部分产量损失，本周统计数据或再度下降。需求方面，钢材库存继续季节性累积，钢材产量也在春节前季节性下降，但铁水产量相对平稳，原料端需求暂有支撑。成本端方面，近期主产区铁合金电价总体平稳，少数产区有所上调。总体来看，硅铁供需较为平稳，临近长假，前期建议多单可逢高部分止盈。 锰硅方面，10日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸、澳块上涨0.2至0.5元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货价格下跌20至30元/吨。供应端方面，开工率与产量再度双双下降，但本周有部分新增设备投产，供应端总体平稳。需求端，电炉的季节性减产更为明显，对锰硅需求相对影响更大。成本方面，港口锰矿库存在低位再度下降，港口现货价格表现坚挺，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨。总体来看，硅铁供需平稳、成本支撑较强，临近长假，前期建议多单可逢高部分止盈。 # 【策略建议】 1.单边：临近长假，前期建议多单可逢高部分止盈。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属每日早盘观察 # 金银：市场静待非农数据 金银窄幅波动 # 【市场回顾】 1. 金银市场：昨日，伦敦金在美国零售销售数据公布后一度短线拉升，但随后迅速回吐涨幅，最终收跌 $0.74\%$ ，报5022.87美元/盎司；伦敦银盘中下破80美元关口，最终收跌 $3.19\%$ ，报80.72美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 $0.38\%$ ，报1119.74元/克，沪银主力合约收跌 $1.54\%$ ，报20242元/千克。 2. 美元指数：美元指数在一周低点附近震荡，日内基本持平，收报96.8。 3.美债收益率：10年期美债收益率大幅降低，最终收报 $4.14\%$ 4.人民币兑美元汇率：人民币兑美元汇率延续升值走势，收于6.914，涨幅 $0.1\%$ # 【重要资讯】 1.美国宏观：美国12月零售销售月率录得 $0\%$ ，低于预测中值 $0.4\%$ ，前值 $0.60\%$ 2. 美联储观点：①哈玛克：经济前景向好，通胀仍然偏高，今年无迫切降息必要。②洛根：对当前利率政策的效果持“谨慎乐观”态度，更为担忧通胀问题。 3.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为 $19.6\%$ ，维持利率不变的概率为 $80.4\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率为 $36\%$ ，维持利率不变的概率为 $58.8\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $5.3\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $49.3\%$ 。 # 【逻辑分析】 上周五以来市场情绪回暖，美股现V字反弹，美元走弱，金银价格相应从此前的悲观情绪中逐步恢复并持稳。近日中国央行再度增加黄金储备，美国财长贝森特称此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动，以及市场传言国内商业银行可能减少对美债的敞口。这些因素共同增强了市场对以黄金为代表的贵金属资产的信心。昨日，美国的零售数据不及预期，加剧了市场对于美国经济的担忧，推测是就业市场的疲软对居民消费产生了负面影响，因此当前市场重点等待今晚的美国非农数据。但国内临近春节，市场流动性下降，可适当轻仓参与或空仓观望。 # 【交易策略】 1. 单边：保守投资者暂时观望，空仓过节；激进投资者沪金背靠20日均线持有多单，沪银背靠本周一低点附近支撑谨慎持有多单，轻仓为宜。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨 投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 铂钯：非农数据公布前贵金属市场波动收窄 # 【市场回顾】 铂钯市场：外盘，铂钯窄幅震荡，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2090.00美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1711.18美元附近。昨日，广期所铂、钯合约震荡运行，截至下午3点，铂主力PT2606收涨跌 $0.50\%$ ，交投于537.50元/克；钯主力PD2606收涨跌 $1.06\%$ ，交投于429.05元/克。 # 【重要资讯】 1.哈塞特暗示非农就业增长低于预期。 2.贝森特表示美联储可能不会迅速缩表。 # 【逻辑分析】 沃什提名接任美联储主席，市场鹰派预期抬升美元，短期利空有色及贵金属定价，但美债规模是否能够得到限制、联储资产负债表能否顺利减负、联储是否能够在特朗普任期保持独立性，仍待观察。从美债波动表现来看，短期宏观叙事难言逆转，贵金属表现更多为前期单边趋势后的回撤以及风险释放，尾部行情波动剧烈，当前谨慎参与。本周关注美国重要经济数据公布。 从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。近期铂族金属矿企将公布2026产量指引，关注最新供给变化 # 【交易策略】 1.单边：铂钯谨慎看多，建议逢低买入，铂钯无夜盘且振幅巨大，注意仓位管理。 2. 套利：多铂空钯。 3.期权：当前到期日过长，时间价值过高，观望。 (袁正 投资咨询证号: Z0023508; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铜：临近春节，谨慎操作 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2603收盘于101730，跌幅 $0.13\%$ ，沪铜指数减仓2627手至56.3万手。Ime铜收于13100美元/吨，跌幅 $0.64\%$ 2.库存：lme库存增加4800吨到18.9万吨，comex库存增加1130到59万短吨。 # 【重要资讯】 1. 贝森特：美联储可能不会迅速缩表；报道：沃什上任后，美联储时隔75年要和美国财政部达成协议，明确资产负债表规模配合发债，持债由短转长，贝森特支持限制用QE。 2.2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏 新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。 3. 截至 2 月 9 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周一增加 0.09 万吨或 $0.27\%$ 至 33.13 万吨，较上周四则呈现去库态势；各区域表现分化，仅上海未出现累库，其余主流地区均呈累库状态。 # 【逻辑分析】 美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软，美元指数再创逾一周盘中新低。贝森特淡化了沃什上台后快速缩表的预期，财政部和美联储将达成协议，此举可能影响30万亿美元国债市场。下游经过上周的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。 # 【交易策略】 1. 单边：铜价高位盘整，临近春节建议谨慎操作。 2. 套利：观望。 3. 期权：观望。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：关注产能边际变化预期 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约下跌44元/吨至2806元/吨。加权增加42手。 2.现货市场：节前零星单笔成交补货，局部价格小幅上涨。今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2610元持平；全国加权指数2615.6元涨1；山东2540-2570元均2555持平；河南2620-2650元均2635涨5；山西2600-2640元均2620持平；广西2640-2710均2675持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2900-2920均2910持平。 # 【相关资讯】 1. 据阿拉丁（ALD），近期北方大型氧化铝企业因政策影响生产出现较大幅度波动。该集团下属两家氧化铝企业常态运行产能920万吨左右，产能利用率 $92\%$ 左右，每家企业平均运行产能410万吨左右。即使考虑极端情况下，受政策影响厂区全部焙烧产能阶段性停产，涉及常态运行产能400万吨左右，这是最大供应影响基数。该集团下属未受影响厂区拥有3台大型焙烧炉氢氧化铝焙烧能力，预计短期可协助干燥焙烧氧化铝产能年化50万吨左右。同时该企业位于甘肃和内蒙古的氧化铝焙烧装置预计可消纳150万吨左右转移焙烧，总计转移消纳氧化铝焙烧能力达到年化200万吨左右。也就是说，即使按照极端政策影响考量，不考虑政策影响时间，该集团阶段内相较常态运行产能的影响总体在200万吨左右。如若企业受政策影响时间缩窄，其对供应的影响水平仍有下降可能。 2. 基于阿拉丁调研和测算1月分企业成本数据，1月全行业完全成本盈利产能3400万吨，占当月总运 行比重 $35.1\%$ ；现金成本盈利产能7380万吨，占当月总运行比重 $76.2\%$ 3.2月9日新疆某铝厂招标采：购约10000吨氧化铝现货，到厂成交价格2920元/吨左右，北方货源。较上一期持平。2月9日河南市场成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格2650元/吨，流向当地铝厂，交货周期30天。 4.2月10日上期所氧化铝仓单注册量增加8384吨，总量251010吨。 # 【交易逻辑】 氧化铝价格持续受北方地区产能变化预期影响，公开信息显示，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨，鉴于相关产能规模足够逆转氧化铝过剩格局至紧平衡，后续仍需持续关注。如该产能持续未能复产，则在现货月结算价反弹至弹性产能复产或新投产能投产、进口窗口打开之前，期货价格存一定波动的时间窗口，若该产能复产或影响有限，则氧化铝仍将因持续增加的仓单及持续下降的成本而承压震荡。由于临近春节，政策及开工率变动预期的不确定性较大，建议谨慎参与。 # 【交易策略】 1.单边：短期震荡为主，或受供给端开工情况影响波动率扩大，谨慎参与。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 电解铝：非农数据前市场存观望情绪 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2603合约持平于23545元/吨。沪铝持仓减少727手。 2.现货市场：2月10日华东23290，跌110；华南23400，跌30；中原23180，跌110（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 钢联库存速递（万吨）：2月10日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.9。其中无锡增0.3;佛山增0.4;巩义(含保税)增0.2。 2.2月5日讯，在光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会顾问王勃华给出的最新数据显示，预计2026年中国光伏新增装机规模180-240GW，“十五五”期间中国年均光伏新增装机量238-287GW。 3. 阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2月9日在南非开普敦一场会议上，莫桑比克矿产资源与能源部长Estevao Pale表示，该国政府正采取一切必要措施，确保澳大利亚South32旗下位于莫桑比克的Mozal铝冶炼厂持续运营。在最后日期未来临之前，谈判双方均在继续角力电力供应协议，Mozal铝厂是否停产依旧悬而未决。 # 【交易逻辑】 美国12月零售销售数据意外停滞，推升了美联储年内降息的押注，美债收益率下行。但在周三非农就 业报告公布前，市场存观望情绪。临近春节假期，在市场波动率回归正常之前，节前观望为主。而基本面方面仍需密切关注计划在3月份减产的莫桑比克Mozal铝厂电力谈判进展。 # 【交易策略】 1.单边：节前震荡为主。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铸造铝合金：随外盘铝价震荡运行 # 【相关资讯】 1. Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年1月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本22534元/吨，较2025年12月增加1502元/吨。与1月上海钢联ADC12现货均价23328元/吨对比，ADC12单吨利润环比上涨521元/吨，行业理论利润为794元/吨。 2. 财联社12月30日电，乘联分会秘书长崔东树表示，2026年汽车报废更新补贴相关政策超预期，且有利于政策平稳过渡、促进消费升级。 3. 上期所数据显示，2月10日铸造铝合金仓单环比减少1235吨至67300吨。 # 【交易逻辑】 美国12月零售销售数据意外停滞，推升了美联储年内降息的押注，美债收益率下行。但在周三非农就业报告公布前，市场存观望情绪。临近春节假期，在市场波动率回归正常之前，节前观望为主。基本面，春节临近企业陆续进入放假周期，货场放假提前致市场流通性降低，下游开工持续低迷，现货市场呈现有价无市状态。 # 【交易策略】 1.单边：节前震荡为主； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌：暂时观望 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨 $0.47\%$ 至3398美元/吨；沪锌2603涨 $0.12\%$ 至24475元/吨，沪锌指数持仓增加286手至19.33万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24380\sim 24555$ 元/吨；春节假期临近，昨日上海市场 出货贸易商较少，整体现货升水表现持稳，下游基本放假，几无询价采购意愿，市场整体成交清淡。 # 【相关资讯】 1. 据SMM沟通了解，截至本周一(2月9日)，SMM七地锌锭库存总量为14.85万吨，较2月2日增加2.27万吨，较2月5日增加1.46万吨，国内库存增加。受终端企业放假影响，全国多地库存出现不同程度累库，其中上海及广东地区库存增加较为明显。另外江苏地区受部分未放假企业逢低补库叠加周末到货较少影响，库存出现小幅下降。 # 【逻辑分析】 临近春节假期，锌产业链上下游均存不同程度放假减产或停产，供需均有减量。考虑今年春节假期偏长，海外仍存不确定性，建议节前合理控制仓位，企业客户提前做好保值。 # 【交易策略】 1. 单边：暂时观望； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅：区间震荡 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨 $0.15\%$ 至1977.5美元/吨；沪铅2603合约涨 $0.18\%$ 至16705元/吨，沪铅指数持仓减少1677手至12.43万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨100元/吨为16475元/吨，铅产业链上下游活跃度较低，持货商出货积极性差，散单价格零星，含税出厂报价对SMM1#铅均价维持升水0-25元/吨。 # 【相关资讯】 1. 据SMM了解，截至2月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.99万吨，较2月2日增加1.32万吨；较2月5日增加0.95万吨，并增至近5个月的高位。随着前期铁路在途的铅锭集中抵达仓库，铅锭社会库存大幅攀升，主要体现在江浙地区仓库。上周铅价走低，铅蓄电池企业对铅锭进行了相对集中的备库，铅冶炼企业厂库库存明显下滑，而本周为春节前最后一周，最后一批铅蓄电池企业将于本周进入放假状态，铅消费进一步走弱。同时随着春运启动，外地工人返乡，在运车辆陆续减少，当前部分地区已不支持汽运，预计后续铅锭社库增势将放缓，铅锭累库预期将更多体现在冶炼企业厂库。 # 【逻辑分析】 当前再生铅冶炼企业亏损仍在扩大叠加放假影响，预计产量逐步减少。而下游铅蓄企业多数已然进入假期，供需双弱。考虑春节假期将近，建议暂时观望。今年春节假期偏长，海外仍存不确定性，合理控制仓位，严格做好库存保值。 # 【交易策略】 1.单边：区间震荡； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍：印尼配额偏低，保持低多思路 # 【市场回顾】 隔夜LME镍价上涨140至17550美元/吨，LME镍库存增加678至285750吨，LME镍0-3升贴水-212.22美元/吨。 # 【重要资讯】 1. 雅加达讯一印尼总统普拉博沃·苏比安托邀请澳大利亚投资印尼矿产下游加工产业。普拉博沃在与澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯于雅加达中部总统府举行会晤期间，直接向对方发出了这一投资邀请。普拉博沃邀请澳方参与镍、铜、铝土矿、黄金等关键矿产的加工项目。他同时表示，印尼也将推动本国企业赴澳大利亚投资同类关键矿产领域。 2.《经济日报》雅加达讯——2025年全年，印尼从菲律宾进口的镍矿出现大幅激增。据中央统计局数据，进口量达1533万吨，价值7.2517亿美元，较上年增加约500万吨。此次进口激增，正值国内镍矿供应紧张，且政府计划在2026年通过收紧矿产工作计划与预算（RKAB）审批来限制镍矿生产的背景下发生。印尼镍矿开采商协会（APNI）矿业顾问委员会主席佐科·维贾亚特诺认为，进口激增与2024—2025年RKAB审批延迟、进而影响实际产量密切相关。尽管上一年度镍矿RKAB配额约为3.79亿吨湿吨，但受天气与许可延迟影响，实际产量仅约2.5亿吨湿吨。 3.2026年2月10日综合外媒消息，印尼中央统计局（BPS）日前发布的数据显示，2025年12月印尼出口表现亮眼，其中镍及其制品（含不锈钢）成为增长最为迅猛的品类之一。数据显示，当月镍及其制品出口同比激增 $59.92\%$ ，对总出口增长的贡献率达到 $2.03\%$ 。 # 【逻辑分析】 精炼镍1-2月供需过剩显著，体现在国内大幅累库。但与弱现实相对的是市场对远月供应不确定性的担忧以及有色板块金融属性的提升。印尼镍矿内贸升水保持高位，意味着流通偏紧，矿山惜售，镍矿对后续环节的成本支撑初现。节前物流逐渐停运，为规避长假外盘风险，建议节前多看少动，收缩敞口，规避短期情绪冲击。激进者可节前轻仓埋伏多单。 # 【交易策略】 1.单边：节前多看少动，回调企稳后轻仓试多。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行 # 【重要资讯】 1.2026年2月9日佛山市场讯，正值春节假期启动时，靖江传来一则不锈钢行业的好消息。从山东走出的华东不锈钢，设备已进入试投产阶段，首批2000吨400系材料已相继轧制中。从迁徙到紧锣密鼓的安装，从山东到靖江，华东不锈钢在进度条拉满的奋进中，将“靖江速度”展露无遗。（51不锈钢） 2.2025年的全球不锈钢产业，在温和增长的大背景下，正经历着一场深刻的格局重塑。其核心特征是：生产重心持续向亚洲东部迁移，全球贸易规则被保护主义改写，而整个行业的发展动力也在向绿色与可持续性加速转换。（佛山市金属材料行业协会） # 【逻辑分析】 临近节前物流逐渐停运，部分下游提前放假，成交冷清。1月钢厂产量仍高，2月出现大幅减产，但因在淡季，社会库存连续增加。需要关注节后库存消化情况。镍矿对后续环节的成本支撑初现，特别是对NPI价格有更为直接的影响。前期不锈钢价格上涨过快，宏观情绪降温后价格也跟随镍价回落。节后若镍价企稳，去库正常，仍有低多的价值。 # 【交易策略】 1.单边：节前多看少动，企稳低多。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅：技术面偏弱但估值偏低 # 【重要资讯】 2026年2月06日，衢州市生态环境局发布了关于拟对浙江涌高新材料有限公司年产30800吨高性能有机硅粘结剂新材料项目环境影响报告书作出批准意见的公示。 # 【逻辑分析】 大厂复产4台小炉子，目前相较于1月减产32台大炉子，上周有机硅企业开会后增加了减产预期，商品市场氛围偏空的背景下工业硅期货大幅下跌。目前基差处于较高水平，厂家暂无降价意愿，盘面估值偏低。但由于临近春节，期货价格进一步下跌后再估值重构亦不无可能。从策略来看，盘面企稳后再行参与。目前盘面高基差、厂家低库存可能暂时不会出现较深的期、现负反馈，因而期货价格运行区间仍可参考（8200,9100）。 # 【交易策略】 1、单边:等待盘面企稳。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅：行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会 # 【重要资讯】 世贸组织裁定，美国为太阳能和风电项目中使用的国产部件提供的补贴构成对中国企业的歧视。世贸组织专家组得出结论，认为美国根据投资税收抵免和生产税收抵免提供的国产化奖励构成了世贸组织规则所“禁止”的补贴，并建议美国撤销该奖励。 # 【逻辑分析】 上周多晶硅相关会议较多，主要集中在反内卷层面，从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。临近春节，厂家挺价坚决，暂无大单成交，盘面缺乏现货成交价指引，叠加流动性不足，盘面更多处于无序波动状态。从交易角度来看，当前建议多看少做。春节后现货或将密集成交，考虑最差的情况，厂家不低于各自成本销售，届时现货价格底部仍可参考（45000，46000），盘面倘若有下跌至前期低点附近的机会，可尝试轻仓多配或买入看涨期权。 # 【交易策略】 1.单边：多看少做，等待较好的安全边际。 2. 套利：暂无。 3.期权：择机买入看涨期权。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳酸锂：需求良好，节前清淡 # 【重要资讯】 1.2月10日，天津市发改委印发天津市2026年重点建设、重点储备项目安排意见。今年，天津市安排重点建设项目824个，总投资1.4万亿元，年度计划投资2021.92亿元；重点储备项目288个，总投资4224.7亿元。其中锂电相关项目2个，分别为年产3万吨锂离子电池正极材料项目和100MWh试验线技术迭代1GWh固态锂离子电池产业基地项目。（Mysteel) 2.2026年1月底，巴西外贸委员会通过了一项针对资本货物及信息通信产品的关税等级重组决议。根据新规，原税率在 $12.6\%$ 至 $20\%$ 之间的产品，进口关税统一上调至 $20\%$ 。此举直接影响了多类电池产品。 3. 由于北美电动汽车销量下滑，电池制造商正改造工厂转而生产储能电池，以期从人工智能（AI）热潮的需求增长中分一杯羹。根据市场情报机构CRU的数据，北美已有10座工厂正在进行改造，转而生产更适合储能系统的电池。在这10座工厂中，有7座将主要服务储能市场。能源储能系统由成排电池模块组成，并由管理软件调控，能够帮助国家电网以及家庭、企业和工厂应对风能和太阳能发电供应的波动。此前，多家电池制造商取消了相当于可生产200万辆电动车的电池产能。（财联社） # 【逻辑分析】 电池订单饱满，下游受节前物流停运影响采购减少，2月保持去库的预估。3月预计碳酸锂产量修复，进口大增，供应超过需求增长，转为累库，关注3月产业链补库情况。节前主力资金离场，有色板块整体氛围偏弱。碳酸锂波动率仍在高位，涨跌幅度均较大。持仓和波动率仍需进一步下降才能回归正常市场，建议谨慎操作。 # 【交易策略】 1.单边：低多思路对待。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 锡：锡价或震荡偏强 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约沪锡2603收于386250元/吨，上涨4050元/吨或 $1.06\%$ ；沪锡持仓增加1547手至88771手。 2. 库存：昨日 LME 锡库存增加 400 吨或 $5.69\%$ 至 7430 吨。上周五锡锭社会库存为 9389 吨，周度减少 1454 吨。 # 【相关资讯】 1. 从广西壮族自治区自然资源厅获悉, 今年广西将统筹安排自治区财政资金 2.6 亿元开展找矿工作, 找矿投入较 2025 年翻了一番。今年广西将重点部署南丹关键金属高质量发展综合试验区整装勘查, 重点区域关键金属矿产勘查, 铝、锰、锆等战略性矿产勘查以及基础地质调查和战略性矿产潜力调查, 预期圈定找矿靶区 8-10 处, 新增锰、铝、锡、锑等一批矿产资源量。 2. 美国半导体行业协会(SIA)2月6日表示，今年全球半导体销售额预计将达到1万亿美元。SIA称，2025年全球半导体销售额为7917亿美元，同比增长 $25.6\%$ 。这一迅猛增长预计将持续到今年，因为全球各大科技公司正斥资数千亿美元建设AI数据中心。 3. 据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率 $97\%$ ）结果显示，2026年1月精锡产量为14382吨，环比减少 $9.52\%$ ，同比减少 $2.74\%$ ，冶炼厂1月开工率为 $56.8\%$ 。 # 【逻辑分析】 贝森特发言预计不会就缩表迅速采取行动，黄仁勋公开“灭火”，称AI需求火爆。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南 $40\%$ 锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。国内外锡锭库存持续累库，年进入消费领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。 # 【交易策略】 1.单边：市场关注今晚非农数据，锡价短期震荡偏强运行，节前控制仓位。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 航运板块每日早盘观察 # 集运：MSK WK10 沿用为主，涨价预期松动 # 【现货情况】 现货运价：2/6日SCFI欧线报1403美金/TEU，环比 $-1.06\%$ ；2/9日发布的SCFIS欧线报1657.94点，环比 $-7.5\%$ 。 # 【重要资讯】 1.当地时间10日，美国总统特朗普表示，“伊朗不会拥有核武器或者导弹”。（央视） 2. 伊朗官员称若美伊核问题谈判成功，对话或将拓展至其他领域。特朗普称若谈判失败，可能再派一个航母打击群前往中东。 (来自金十数据APP) # 【逻辑分析】 MSK昨日盘后放出WK10上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，较上周持平，英国报2200，现货运价仍处于弱势，涨价预期松动，受此影响今日EC近月盘面震荡下行。HPL2月线上降至1835附近，3月宣涨3100；OA整体2300-2500附近，COSCO2月上半月降至2300，3月宣涨3100美金，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA2月上半月线上降至2300附近，3月宣涨3100美金；YML2月线下2000附近；ONE2月上半月线下降至2000附近；MSC2月上半月降至2140，3月上半月宣涨3000美金/FEU，关注后续的宣涨落地情况。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/9日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.33/28.87/25.98万TEU，整体来看，本期运力部署较上期变化不大，其中春节过后3月第一周运力部署较少，随后船舶周均运力随着复工复产出现回升。从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。 # 【交易策略】 1. 单边：3月马士基运价出炉沿用为主，从估值看4月淡季不宜有太高预期，临近春节地缘风险仍在，盘面预计弱势震荡，节前建议观望为主。 2. 套利：6-10 正套滚动操作。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 能源化工每日早盘观察 # 原油：关注供应风险 # 【市场回顾】 WTI原油期货下跌 $0.62\%$ ，报63.96美元/桶；布伦特原油期货下跌 $0.3\%$ ，报68.80美元/桶；NYMEX汽油期货下跌 $1.32\%$ ，报1.9592美元/加仑；NYMEX柴油期货下跌 $0.75\%$ ，报2.3988美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌 $0.73\%$ ，报3.115美元/百万英热单位。 # 【相关资讯】 1. 美国12月零售销售增长停滞，凸显年末消费乏力。去年第四季度雇佣成本指数创出四年最低增幅。货币市场上调今年降息押注； 2. 阿曼外交大臣 Badr Albusaidi 表示，上周伊朗与美国会谈期间的讨论富有成效； 3. Axisos 报道称，如果在伊朗核计划及其他问题上的谈判失败，美国总统特朗普可能会向中东派遣第二艘航空母舰； 4. 周三特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤。 # 【逻辑分析】 国际油价周二在震荡交投中下滑，围绕美国与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场解读有关中东供应中断风险的不同信号。目前市场密切关注今日特朗普跟以色列总理内塔尼亚胡的会晤，普遍预期内塔尼亚胡将敦促美国对德黑兰的弹道导弹计划采取更强硬立场。预计国际油价震荡偏强，Brent主力合约关注 $67\sim 69$ 美金期间。 1.单边：震荡偏强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 沥青：交投清淡库存地位，各地区现货价格基本维稳 # 【外盘情况】 WTI2603 合约 64.20 跌 0.22 美元/桶，环比 $-0.34\%$ ；Brent2604 合约 69.08 涨 0.04 美元/桶，环比 $+0.06\%$ 。 BU2603夜盘收3335点（-0.18%），BU2604夜盘收3349点（-0.21%）。 现货市场，2月9日山东主流成交价持稳3210-3220元/吨，华东地区主流成交价持稳3260-3260元/吨， 华南地区主流成交价格持稳3240-3300元/吨。 # 【重要资讯】 1. 山东市场：供需两淡，市场交投气氛一般，不过油价上涨对沥青价格存在一定支撑，市场主流成交重心持稳。短期看，随着假期临近，中下游用户陆续进入假期，沥青市场需求将进一步转弱，压制沥青价格不过多数炼厂库存水平偏低，价格走跌空间有限。 2. 长三角市场：主力炼厂船运发货稳定，库存水平可控，春节前沥青价格或维持稳定，镇江库价格持稳在3300元/吨左右，终端陆续停工，市场成交气氛清淡，短期有船运资源到港，社会库水平呈上升预期，短期对价格存在牵制。 3. 华南市场：当地市场交投氛围逐渐清淡，需求较前期有所减少，个别主力炼厂出货放缓，库存水平有所上升，不过整体仍维持在低位，且当地整体开工率较低，价格继续走稳，广西及佛山地区社会库价格稳定在3300元/吨左右。后市，市场实际需求或将继续减少，短期当地主流价格或谨慎走稳为主。 # 【逻辑分析】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动。各地区需求随着降温及临近春节开始逐步转弱，但受到低库存低供应支撑，各地区现货价格基本维稳，供需双弱基本面在淡季预期逐步明显。沥青远期原料缺口预期及成本抬升仍存在。 # 【策略建议】 1.单边：高位震荡。BU2606逢低布多。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 燃料油：高硫现货交易放缓，地缘驱动持续 # 【市场回顾】 FU05 合约夜盘收 2849（+0.99%），LU04 合约夜盘收 3324（+1.31%） 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差跌1.00至4.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差维稳1.00美金/吨。 # 【相关资讯】 1. 消息人士称，委内瑞拉最大的炼油厂，日产能64.5万桶的阿穆艾炼油厂，周二恢复了基本服务，并正在准备恢复加工厂的运转。此前，该炼油厂因停电于周一停止运营。近年来，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)旗下工厂经常发生停电和其他事故，这已成为实现最大加工能力的障碍。 2.台湾CPC招标购买4月低硫燃料油LSFO，3.6万吨，招标2月12日关闭。 3. 新加坡现货窗口，2月10日，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交3笔。 # 【逻辑分析】 高硫现货窗口成交有所放缓，高硫现货贴水高位维持。地缘及宏观扰动未完全平息背景下，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧始终存在，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存， 重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况，地缘仍为最主要利多驱动。俄罗斯及伊朗近端物流供应暂时维持稳定。需求端，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。 低硫近端供应出口增量明显。Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归，期间内低硫供应高位维持。科威特Al-Zour炼油厂在经历长时间非计划停产后全面恢复生产，1月份对外低硫出口达到历史新高，往泛新加坡方向出口也达新高。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应逐步恢复。 # 【交易策略】 1.单边：强势震荡，关注地缘波动。 2.套利：FU59正套逢高止盈。LU近月反套关注。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # LPG：仍需关注地缘风险 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日主力合约PG2603收于4251（+41/+0.97%），夜盘收于4272（+69/+1.64%）。 2.现货市场：液化气市场涨跌互现，各区根据自身情况调整。其中华中民用气跌幅最大，幅度在 $0.84\%$ 山东民用气涨幅最大，为 $0.45\%$ 。丙烷市场价格涨跌均存，整体价格重心小幅下移。 # 【相关资讯】 1. 2026年2月9日，3月份沙特CP预期，丙烷534美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷529美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。 2. 隆众资讯调研全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.88万吨左右，周环比增 $0.94\%$ 。周内，华东地区一家地炼恢复出货，西北一家企业装置停工，国内供应增加。下周，华南一家炼厂外放减少，山东醚后供应有下降预期，预计下周国内液化气商品量或有下滑。 3. 上游装置中，华东炼厂外放有增有降，整体下降，山东地区某炼厂开工，外放增量；下游需求方面，烯烃深加工装置运行平稳，烷烃深加工装置运行平稳。 # 【逻辑分析】 液化气内盘走势偏震荡，围绕着地缘因素波动。基本面来看，中东丙烷仍然偏紧，同时在美伊谈判尚未达成前，风险仍存。国内基本面趋于宽松，炼厂外放增多的同时化工需求走弱。 1.单边：宽幅震荡。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：供需两端风险情绪均一定程度上缓和 # 【市场回顾】 Nymex HH 2603 合约结于 3.115 美元/MMBTU $(-0.73\%)$ ,HH 2604 合约结于 3.026 美元/MMBTU $(-0.72\%)$ ; JKM2603 结算价 11.015 美元/MMBTU $(-0.27\%)$ , JKM2604 结算价 10.220 美元/MMBTU $(-3.49\%)$ ; ICE TTF 2603 合约结于 31.846 欧元/MWh $(-4.93\%)$ ; # 【重要资讯】 $\lambda$ 中国气候预测：本次预测中，华北地区近未来一个月整体气温预测变化不大，本周较往年偏暖，未来一个月气温基本接近往年平均水平；华东地区和华南地区小幅上调近半个月气温预测，小幅下调未来三到四周气温预测，未来半个月气温预计将十分温暖，未来三到四周接近往年平均水平。 日韩气候模型预测：日本、韩国未来半个月气温预测整体上调，预计2月剩下时间偏暖，未来一个月气温预计高于往年平均水平。 美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温预测曲线整体上调，寒冷天气将于未来几日内结束，气温预计恢复往年均值水平，下周小幅降温后快速回暖，GFS模型15-30天的气温预期变化不大，预计暖于往年平均水平。 欧洲气候模型预测：西北欧未来一周气温预期相对往年平均水平小幅偏暖，下周仍有降温预期，但相比前期预测有所上调。未来三至四周气温预测中，ECMWF模型预测变化不大，GFS模型大幅下调，2月全月预计仍旧较冷；中欧未来一个月气温走势整体与西北欧相同；意大利、法国、意大利、英国风力暂时疲软，未来几日预计逐步走强，意大利和法国风力未来几日预计逐步转成较强的水平，英国和德国风力水平未来一周预计维持正常偏低的水平。 # 【逻辑分析】 国际LNG：欧洲寒冷预期依旧，亚洲整体气温预测保持偏暖，此外，地缘冲突情绪短期得到一定程度上的缓和。但短期不宜过分看空，中东地区局势随时可能爆发新的冲突，欧洲库存告急加上2月寒冷预期依旧较强，市场供应端和需求端的担忧情绪均有重燃的可能。长期市场宽松格局未改，后续随着冬季逐步过去，市场上涨风险将大幅减弱，三季度TTF合约空头头寸继续持有。 美国HH：产量和出口基本恢复高位，需求随着气温回暖回到五年均值区间。2月寒冷预期再度减弱，同事库存经过寒潮后仍相对健康，基本面整体进入相对宽松状态。随着冬季逐步过去，后续采暖需求的拉升空间越来越有限，前期市场拉涨过多，虽已大幅回落，后续仍有进一步下跌空间，前期HH二季度合约空头头寸继续持有。 # 【交易策略】 1.单边：TTF和JKM三季度空头头寸继续持有；HH二季度空头头寸继续持有。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # PX&PTA：聚酯减停产陆续兑现，织造销售逐步停止 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2605期货主力合约收于7308（+18/+025%），夜盘收于7300（-8/-0.11%），TA2605期货主力合约收于5230（+38/+0.73%），夜盘收于5226（-4/-0.08%）。 2.现货方面：PX价格上涨，一单3月亚洲现货在906成交，两单4月亚洲现货均在910成交。尾盘实货3月在906/909商谈，4月在909/908（long）商谈。PX估价在909美元/吨，环比上涨9美元。 # 【重要资讯】 1. 据 CCF 统计，江浙涤丝产销继续清淡，至下午 4 点附近平均产销估算在 2 成左右。直纺涤短工厂多无销售，截止下午 3:00 附近，平均产销 $31\%$ 。 2. 华东一套 250 万吨 PTA 装置预计今晚开始停车，具体开车时间未定。东北一套 250wPTA 装置月初检修，华南 250w 有可能检修一条。 # 【逻辑分析】 中化泉州80万吨PX装置近日重启出产品，PX开工延续高位，近期PX效益高位回落。26年TA无新增产能，供需格局较为乐观，四川能投100万吨TA装置重启，TA现货基差偏弱，加速积累库存，下游聚酯减停产陆续兑现，终端负荷下调，聚酯需求季节性走弱，节前震荡为主。 # 【交易策略】 1.单边：震荡整理。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：供应回归，基差回落 # 【市场回顾】 1. 期货市场：昨日BZ2603期货主力合约收于6034（+10/+0.17%），夜盘收于6069（+35/+0.58%），EB2603期货主力合约收于7473（+35/+0.47%），夜盘收于7456（-17/-0.23%）。 2. 现货方面：昨日华东纯苯现货商谈区间6000-6030元/吨，较上一交易日跌30元/吨。江苏苯乙烯现货商谈在7490-7605，2月下商谈在7490-7600，3月下商谈在7530-7645。江苏苯乙烯现货报盘意向在03盘面+（135-140)，2月下商谈在 $03+$ （130-140），3月下商谈在 $03+$ （175-180）。 # 【重要资讯】 1.据卓创资讯统计，上周纯苯周度开工在 $81.8\%$ ，周环比上升 $3.05\%$ ，纯苯下游周度开工在 $73.75\%$ ，环 比上升 $0.15\%$ 。苯乙烯周度开工在 $70.32\%$ ，周度上升 $1.37\%$ 。苯乙烯下游综合开工在 $55.95\%$ ，环比下降 $0.33\%$ 2. 据卓创资讯统计，2026年2月4日华东纯苯港口贸易量库存29.1万吨，较1月28日减少0.7万吨，环比降低 $2.35\%$ ，同比去年提升 $92.72\%$ 。苯乙烯华东主港库存总量较1月28日相比，减少1.13万吨在10.89万吨（含宏川库）。华东主港现货商品量减少0.25万吨在4.44万吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 华东一炼厂重整及歧化装置按计划重启中，该装置于1月初开始陆续停车检修，涉及纯苯产能24万吨/年左右。纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限。海外纯苯供应有收缩趋势。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，外盘科威特45万吨TKSC苯乙烯装置于1月初开始停车检修至2月底，sabic年产58万吨苯乙烯装置计划3月停车检修2个cosmar位于Carville年产57.5万吨苯乙烯装置计划2月末停车检修45天，另一条线正常运，国内苯乙烯货源供应稳定，2月部分苯乙烯装置计划重启，苯乙烯长停装置有望26年3月重启，供应回归，基本面转弱。 # 【策略建议】 1.单边：震荡整理。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：累库压力明显 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于3733（-6/-0.16%），夜盘收于3755（+22/+0.59%）。 2. 现货方面：目前现货基差在05合约贴水110-112元/吨附近，商谈3626-3628元/吨，下午几单05合约贴水111元/吨附近成交。3月下期货基差在05合约贴水31-35元/吨附近，商谈3703-3707元/吨附近。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，江浙涤丝产销继续清淡，至下午 4 点附近平均产销估算在 2 成左右。直纺涤短工厂多无销售，截止下午 3:00 附近，平均产销 $31\%$ 。 2.CCF讯：本周华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨附近，环比上期增加3.8万吨。 # 【逻辑分析】 韩国两套分别为12、12万吨/年的MEG装置计划于2月底起停车轮检，预计影响时长在三个月附近。陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置下月计划部分产能停车检修，时间持续一个月。台湾一套20万吨/年的MEG装置周末起停车，预计3月份内重启。连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定，该装置目前满负荷运行中。煤价支撑不足，合成气负荷维持高位，乙 二醇春节前累库压力依然明显，部分库容罐容紧张。 # 【交易策略】 1.单边：震荡整理。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：短纤工厂按计划减停产 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2604期货主力合约收于6626（+20/+0.43%），夜盘收于6614（-12/-0.18%）。 2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商及期现商优惠缩小，半光1.4D主流商谈6500~6700元/吨出厂。福建直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠缩小，半光1.4D主流6550~6700元/吨现款短送。 # 【相关资讯】 据CCF统计，江浙涤丝产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成左右。直纺涤短工厂多无销售，截止下午3:00附近，平均产销 $31\%$ # 【逻辑分析】 厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，聚酯减产陆续兑现，终端局部地区降负，年前下游集中放假，上游原料上涨，短纤跟随成本端走势。 # 【交易策略】 1.单边：震荡整理。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：开工下降供应量缩减 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6176（+24/+0.39%），夜盘收于6172（-4/-0.06%）。 2.现货方面：昨日聚酯瓶片市场成交气氛一般，市场逐步进入假期氛围。2-3月订单多成交在6240-6300元/吨出厂不等，略高6330元/吨出厂附近，少量略低6180-6220元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。 # 【相关资讯】 CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多上调，华东主流瓶片工厂商谈区间至835-860美元/吨FOB上海港不等，局部略高865-870美元/吨FOB，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至830-850美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。 # 【逻辑分析】 逸盛大化35万吨瓶片装置1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨原计划春节检修装置提前到1月上旬，预计2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，逸盛海南一套年产50万吨聚酯瓶片装置已于近日停车检修，瓶片开工预计下降，市场现货供应量缩减。 # 【交易策略】 1.单边：震荡整理。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：供需支撑尚可 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PL2605期货主力合约收于6224（+78/+1.27%），夜盘收于6288（+64/+1.03%）。 2. 现货方面：昨日丙烯市场价格维持稳定，山东丙烯市场主流参照6400-6480元/吨，较上一工作日持平。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定在6500元/吨。 # 【相关资讯】 1. 沙特阿美公司3月CP预期，丙烷537美元/吨，丁烷527美元/吨，均较上月下调。 2.据卓创资讯，丙烯开工负荷在 $77.76\%$ ，环比上升 $1.11\%$ ，丙烷及混烷脱氢周度开工在 $64.38\%$ ，环比上升 $1.2\%$ 。 # 【逻辑分析】 供应方面斯尔邦46万吨MTO装置、恒通化工18万吨MTO装置23日检修，上海石化、宁波富德、茂名石化共计92万吨装置1月下旬重启，万华化学（蓬莱）、恒通化工上周重启。伴随春节临近，部分下游工厂入市采购，丙烯需求阶段性改善，整体成交气氛略好转。下游生产企业库存普遍较低，节前稳市意愿逐渐凸显，市场整体交投相对稳定。 # 【交易策略】 1.单边：震荡整理。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：美国制造业PMI升至荣枯线以上 # 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收6779点，上涨 $+4$ 点或 $+0.06\%$ 。LLDPE市场价格弱势调整，波动幅度在10-70元/吨。贸易商让利出货，终端部分放假，市场交投清淡，整体出货不畅。华北大区LLDPE主流成交价格在6570-6900元/吨，部分跌10-50元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在6600-7000元/吨，区间价格部分下跌，幅度在20-70元/吨左右。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6699点，上涨 $+11$ 点或 $+0.16\%$ 。国内PP市场价格重心窄幅整理。伴随着部分装置重启及年底控库存压力提升，持货方出货为主，报盘窄幅整理。春节临近，下游陆续进入假期，市场询盘气氛冷清，交投不旺。华北大区PP价格窄幅整理。拉丝主流成交价格在6460-6570元/吨。 # 【重要资讯】 援引中国物流与采购联合会数据：1月份中国物流业景气指数为 $51.2\%$ ，业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在 $50\%$ 以上扩张区间。消费物流需求带动相关物流业务板块上升。节前居民年货需求旺盛、备货氛围浓厚，电商物流业务增长较快。1月份，邮政快递业业务总量指数为 $70.8\%$ ，环比回升0.2个百分点，地方特色年货、智能家电等订单保持较快增长。1月份，道路运输业业务总量指数为 $52.9\%$ ，环比回升0.2个百分点，道路干线物流需求平稳增长。 # 【逻辑分析】 1月，美国制造业PMI回升至52.6点，服务业PMI回落至53.8点：两者均值连续2个月上涨至53.2点，同比上涨 $+2.6\%$ ，边际走强，小幅利多商品；服务业PMI对制造业PMI比值回落至1.02，同比下滑 $-1.4\%$ ，跌幅连续3个月收窄，边际走强，利多化工板块。 # 【交易策略】 1. 单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6720点近日低位处；PP主力2605合约少量试多，宜在6620点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 烧碱：烧碱价格走强 # 【市场回顾】 1. 山东胶东半岛部分报价虽有上移，实际商谈重心变动有限，鲁北及其它区域价格亦维持平稳，其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交560-620；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交550-625，部分低价略有收敛， 50%离子膜碱主流成交990-1100;鲁北32%离子膜碱主流成交550-620;鲁南32%离子膜碱主流成交620-630。（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1、2026年2月10日氯碱利润-212元/吨； 2、2026年2月10日山东信发液氯价格稳定，执行100元出厂 3、山东地区为基准，山东胶东半岛部分报价虽有上移，实际商谈重心变动有限，鲁北及其它区域价格亦维持平稳，其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交560-620；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交550-625，部分低价略有收敛， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交550-620；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-630。（单位：元/吨） # 【逻辑分析】 供给端氯碱企业开工负荷率升至 $90.87\%$ ，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足。仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至 $79.43\%$ 粘胶短纤开工率持平 $84.34\%$ ，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东 $32\%$ 液碱库存微降 $0.44\%$ ，华东熔盐法片碱库存大降 $20.48\%$ ，但多数地区企业仍有一定库存压力。山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大 $337.28\%$ ，盈利压力显著。二、走势展望短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周 $32\%$ 液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。 # 【交易策略】 1.单边：震荡走势 2. 套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 震荡为主 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4730元/吨，环比前一交易下调30元/吨。国内PVC现货市场一口价企稳为主，盘面弱势波动盘中交投重心小幅走低，受节日影响内贸终端成交气氛放缓，外贸观望节后需求变化，华东地区电石法五型现汇库提在4700-4800元/吨，乙烯法僵持在4900-5000元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-150/-240区间，现货一口价波动有限。 # 【相关资讯】 隆众数据统计显示，截止2月5日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在4.75天，环比减少 $1.04\%$ 内外贸需求减弱，节前集中货源发运小幅下降，在库天数环比减少。 # 【逻辑分析】 PVC价格窄幅震荡，国内开工预期继续提升，下游逐渐停工放假，出口预期继续缩量，原料电石价格稳定为主，市场逐渐休市，预期PVC市场稳价观望为主。供应端，下周福建万华和山东恒通检修结束，开工预期继续小幅提升。需求段，国内下游开工逐渐下降，开始启动放假模式。出口方面，下周出台3月份合同价格，预期市场观望为主。成本端，乙烯方面，船运市场供需偏宽松的局面将贯穿2月份，价格或震荡偏弱，区间围绕680-700美元/吨之间。电石方面，预计下周电石价格将持续稳运行，后续仍需重点关注物流运输相关情况。 # 【交易策略】 1.单边：低多 2.套利：观望 3.期权：暂时观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纯碱：价格震荡偏弱 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1120元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 "1.徐州丰成检修结束，设备恢复。南方碱业计划明天恢复。 2. 国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，节前波动较小。装置运行稳定，暂无检修计划，供应高位，个别企业近期恢复。下游需求下降，采购放缓，期货价格下跌，低价补库。" # 【逻辑分析】 纯碱震荡偏弱走势，需求端继续走弱。纯碱供应高位徘徊，部分装置检修、减量运行，周产77.4万吨，环比下降0.9万吨。纯碱日产稳定至11万吨以上，博源二期产量上升，总产2万吨以上。需求端，轻重碱需求均小幅下降，临近过节，下游采购情绪走弱。浮法日熔量14.98万吨（环比-1200），光伏日熔8.7万吨不变。上期下游玻璃企业原材料 $32\%$ 的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-29元/吨，氨碱法纯碱理论利润-88.8元/吨。临近过节下游需求走弱，上游供应增加，库存有压力，节前择高位空为主。 # 【交易策略】 1.单边：节前逢高做空为主 2. 套利：节前择机空玻璃多纯碱 3.期权：卖看涨期权 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：价格震荡偏弱 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1010元/吨，湖北大板市场价变动0至1110元/吨，华南大板市场价变动0至1160元/吨，浙江大板市场价变动0至1200元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 华北市场淡稳为主，业者陆续放假，成交清淡，沙河地区管控持续，部分企业几无出货。华中市场交投气氛偏弱，个别企业超白价格提涨40元/吨，白玻偏稳运行。 2. 沙河市场 $5 \mathrm{~mm}$ 大板现金价格参考 11.8 元/平方米, 与上一交易日持平, 合计 1010 元/吨左右 (含税); 湖北浮法玻璃市场本地 $5 \mathrm{~mm}$ 价格 55.5 , 较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。(单位：元/重量箱)" # 【逻辑分析】 玻璃震荡。沙河地区管控持续，部分企业几无出货。周末有市场消息称，受于环保压力，周末沙河剩余四条煤气线春节前后可能会集中停产，德金1线800吨确认停产，其余沙河产线正大二线、鑫利三线和安全五线（共2100吨日熔）尚未有停产消息。短期供应端的快速收缩，使得玻璃价格有一定上涨动力，若其余3线停产，玻璃日熔将下滑至14.8万吨左右。但受制于节后中下游复工时间错配带来的累库压力，和地产周期性压力，节前逢高做空。 # 【交易策略】 1.单边：节前逢高做空。 2. 套利：节前择机空玻璃多纯碱 3.期权：卖看涨期权 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：区间震荡 # 【市场回顾】 现货市场：生产地，内蒙南线报价1800元/吨，北线报价1850元/吨。关中地区报价1960元/吨，榆林地区报价1830元/吨，山西地区报价1910元/吨，河南地区报价2020元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2130元/吨，鲁北报价2180元/吨，河北地区报价2010元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2060元/吨，云贵报价2080元/吨。港口，太仓市场报价2210元/吨，宁波报价2220元/吨，广州报价2220元/吨。 # 【重要资讯】 本周（20260209-0210），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计56300吨（5.63万吨），较上一统计日降9700吨（0.97万吨），环比降幅 $14.70\%$ # 【逻辑分析】 国际装置开工率略有抬升，伊朗地区天然气供应略有恢复，部分装置回归，日均产量增加至1万吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格稳定，zpc重启一套，低负荷运行，非伊开工稳定，外盘整体开工低位，受寒潮影响，欧美市场继续上涨，内外价差扩大，东南亚转口窗口关闭，伊朗2月装货10万吨，非伊货源稳定，3月进口预期65万吨左右。煤价震荡，随着年底西北主流厂家企业排库完成，现货竞拍价格底部大幅反弹，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂挺价出货，成交顺畅，出厂价地底部反弹，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO部分外采，内地大装置故障，近期内地价格走强。中东地区局势摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO大面积停车，伊朗天然气供应略有增加，前期停车装置部分回归，日产提升，美伊谈判前景不明，甲醇延续震荡为主。 # 【交易策略】 1、单边：低多 2、套利：关注59正套 3、期权：回调卖看跌 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 尿素：震荡偏弱 # 【市场回顾】 现货市场：出厂价上涨，收单稳定，河南出厂报1730-1750元/吨，山东小颗粒出厂报1760-1770元/吨，河北小颗粒出厂1750-1770元/吨，山西中小颗粒出厂报1650-1690元/吨，安徽小颗粒出厂报1750-1760元/吨，内蒙出厂报1600-1650元/吨。 # 【重要资讯】 【尿素】2月10日，尿素行业日21.56万吨，较上一工作日持平；较去年同期增加2.10万吨；今日开工率 $91.56\%$ ，较去年同期 $86.92\%$ 上涨 $4.64\%$ 。 # 【逻辑分析】 国内气头检修装置回归，日均产量回升至21万吨以上，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺上涨，周末印度招标150万吨，船期3月底，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区及东北地区复合肥开工率下滑，受成品库存大量积压影响，河南地区部分复合肥厂大面积停车，临沂地区复合肥与板厂降负荷，原料库存整体较高，仅维持低价采购。淡储企业储备进度基本达 到 $80\%$ 以上，国际价格持续上涨影响情绪，但国内可出配额所剩无几。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，而复合肥厂开工率开始下滑，下游高价抵制意愿愈发浓厚，尿素厂待发略有分化，临近年底，厂家有收单需求，今日期货冲高回落，低价厂家收单尚可，高价区现货市场整体氛围表现一般，随着企业陆续收单，待发充裕，春节期间订单基本收齐，现货回调空间有限，期货谨慎操作。 # 【交易策略】 1、单边：震荡 2、套利：观望 3、期权：观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纸浆：浆价继续宽幅震荡 # 【市场回顾】 期货市场：合约继续震荡。SP主力05合约报收5210点，较昨日结算价涨20个点。 援引卓创资讯统计，针叶浆及进口阔叶浆现货市场价格延续偏稳运行；进口本色浆以及进口化机浆市场横盘运行为主，市场活跃度持续偏低。 针叶浆：布针报收4670-4680元/吨，乌针报收5100元/吨，月亮、太平洋报收5230-5250元/吨，雄狮、马牌报收5260-5280元/吨，银星报收5300-5320元/吨，南方松报收5300-5550元/吨，凯利普报收5430-5450元/吨，北木报收5500-5520元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4350-4400元/吨，阿尔派报收4450-4460元/吨，小鸟、新明星报收4530-4540元/吨，鹦鹉、金鱼报收4550-4560元/吨，明星报收4580元/吨。 本色浆：金星报收4900-4920元/吨。 化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯） # 【重要资讯】 1. 截至 2026 年 2 月 5 日，中国纸浆主流港口样本库存量：218.2 万吨，较上期累库 1.3 万吨，环比上涨 $0.6\%$ ，库存量在本周期继续呈累库走势。（隆众） 2. 本周期，中国阔叶浆样本产量为24.9万吨，较上周产量增产0.9万吨。化机浆样本产量：23.9万吨，较上周期产量增产0.2万吨。（隆众） # 【逻辑分析】 纸浆市场延续供大于求格局，供应端国产阔叶浆产量24.9万吨（环比增0.9万吨），化机浆微增0.2万吨，港口库存累库至218.2万吨，连续五周累库。需求端下游纸厂采购近乎停滞，仅白卡纸、双胶纸产量小幅增加，整体需求支撑薄弱。 # 【交易策略】 1.单边：区间操作为主。激进投资者背靠前低少量布局多单。 2.套利：观望。 3.期权：卖出SP2605-P-5150。(朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 胶版印刷纸：临近春节，需求淡季，市场偏弱 # 【市场回顾】 期货市场方面：OP2604偏震荡，报收4086点，较昨日结算价持平。 援引卓创资讯，双胶纸市场几无波动。部分中小印厂进入假期，市场原纸消耗减少；纸企开工基本稳定，部分产线存在检修计划；春节将至，双胶纸市场交投稀疏，纸价暂稳。 山东70g本白双胶纸：如意报收4400元/吨，牡丹报收4400-4500元/吨，天阳报收4450-4500元/吨。广东70g本白双胶纸：天阳报收4400元/吨，蓝叶报收4400元/吨，海龙报收4400元/吨。（卓创资讯）原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5250元/吨，稳；阔叶浆金鱼4580元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格横盘整理为主。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1360元/绝干吨。临近节日，木片加工厂存陆续休市现象，市场上货节奏趋缓；浆企多数维持正常开工运行，需求端尚存支撑，但春节前浆企继续调价的意愿已有减弱，市场价格运行区间偏稳。（卓创） # 【重要资讯】 1. 本期双胶纸生产企业库存142.2万吨，环比涨幅 $1.1\%$ 。双胶纸产量20.1万吨，较上期增加1.4万吨，增幅 $7.5\%$ ，产能利用率 $51.4\%$ ，较上期上升 $3.5\%$ 。（隆众） # 【逻辑分析】 双胶纸供需维持弱平衡，供应端产量20.1万吨（环比增 $7.5\%$ ），产能利用率 $51.4\%$ ，检修装置恢复排产，货源充裕。需求端下游消费趋于平淡，用户刚需散单采买，节前备货意愿不强，出货量环比降 $1.1\%$ 。企业库存142.2万吨（环比增 $1.1\%$ ），贸易商快进快出，区域倒挂普遍，供需矛盾未得到有效缓解。 # 【策略】 1.单边：逢高做空。 2. 套利：观望。 3. 期权：卖出 OP2604-C-4200。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 原木：供需双弱，市场平淡 # 【市场回顾】 2月10日，原木现货市场持稳运行，日照辐射松原木：3.9中A报收750元/方，持平；5.9中A报收770元/方，持平；3.9大A报收850元/方，持平；5.9大A报收940元/方，持平；3.9小A报收680元 /方，持平；5.9小A报收710元/方，持平。 主力合约LG2603收盘价773.5元/方，较上一交易日跌1元/方。 # 【重要资讯】 1. 据木联调研，本周（2026/2/9-2026/2/15），中国13港新西兰原木预到船8条，较上周增加4条，周环比增加 $100\%$ ；到港总量约26.4万方，较上周增加11.7万方，周环比增加 $80\%$ 。 2.据木联调研，2月2日-2月8日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.15万方，较上周减少 $16.53\%$ ；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.28万方，较上周减少 $15.68\%$ ；江苏港口针叶原木日均出库量为1.29万方，较上周减少 $18.87\%$ # 【逻辑分析】 供应端本周13港新西兰原木到港量环比增 $80\%$ ，供应压力边际回升；需求受春节淡季拖累，日均出库量环比大降 $16.53\%$ ；成本端2月外盘涨3-5美元，采购成本抬升。供应增量叠加需求疲软短期压制价格，但成本上涨形成底部支撑，且库存仍处低位缓冲供应冲击，价格难大幅下跌，也缺乏上涨动力，预计维持区间震荡，后续需关注节后需求复工节奏。 # 【策略】 1.单边：观望为主。 2.套利：3-5反套止盈观望。 3.期权：观望。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 天然橡胶及20号胶：公路货运增量放缓 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16560点，上涨 $+225$ 点或 $+1.38\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16100-16150元/吨，越南3L混合报收16600-16650元/吨，泰国烟片报收18300-18500元/吨，产地标二报收14200-14300元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收13410点，上涨 $+180$ 点或 $+1.36\%$ ；新加坡TF主力04合约报收193.1点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.73\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2200-2240美元/吨，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，马标近港船货报收1950-1970美元/吨，人民币混合胶现货报收15260-15290元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12980点，上涨 $+80$ 点或 $+0.62\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10600元/吨。 # 【重要资讯】 援引中国物流与采购联合会数据：1月份中国物流业景气指数为 $51.2\%$ ，业务总量指数、新订单指数、 物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在 $50\%$ 以上扩张区间。消费物流需求带动相关物流业务板块上升。节前居民年货需求旺盛、备货氛围浓厚，电商物流业务增长较快。1月份，邮政快递业业务总量指数为 $70.8\%$ ，环比回升0.2个百分点，地方特色年货、智能家电等订单保持较快增长。1月份，道路运输业业务总量指数为 $52.9\%$ ，环比回升0.2个百分点，道路干线物流需求平稳增长。 # 【逻辑分析】 2025年12月，国内橡胶轮胎外胎连续2个月增产至1.07亿条，同比增产 $+0.9\%$ ，前值为 $-1.6\%$ ，边际增产，小福利多商品。1月，国内公路货运量下降至38.0亿吨，同比增量 $+0.6\%$ ，连续3个月边际减量，小福利空能源板块。 # 【交易策略】 1.单边：RU主力05合约多单持有，止损宜上移至16215点近日低位处；NR主力04合约观望。 2. 套利（多-空）：NR2605-RU2605（1手对1手）报收-3105点，宜减持观望；RU2605-RU2609（1手对1手）报收+85点持有，宜在+80点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号: Z0014607; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 丁二烯橡胶：公路货运增量放缓 # 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12980点，上涨 $+80$ 点或 $+0.62\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16560点，上涨 $+225$ 点或 $+1.38\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16100-16150元/吨，越南3L混合报收16600-16650元/吨。NR主力04合约报收13410点，上涨 $+180$ 点或 $+1.36\%$ ；新加坡TF主力04合约报收193.1点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.73\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，人民币混合胶现货报收15260-15290元/吨。 # 【重要资讯】 援引中国物流与采购联合会数据：1月份中国物流业景气指数为 $51.2\%$ ，业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在 $50\%$ 以上扩张区间。消费物流需求带动相关物流业务板块上升。节前居民年货需求旺盛、备货氛围浓厚，电商物流业务增长较快。1月份，邮政快递业业务总量指数为 $70.8\%$ ，环比回升0.2个百分点，地方特色年货、智能家电等订单保持较快增长。1月份，道路运输业业务总量指数为 $52.9\%$ ，环比回升0.2个百分点，道路 干线物流需求平稳增长。 # 【逻辑分析】 2025年12月，国内橡胶轮胎外胎连续2个月增产至1.07亿条，同比增产 $+0.9\%$ ，前值为 $-1.6\%$ ，边际增产，小福利多商品。1月，国内公路货运量下降至38.0亿吨，同比增量 $+0.6\%$ ，连续3个月边际减量，小福利空能源板块。 # 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约多单持有，宜在12585点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 # 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799