20250428-西南证券-沪光股份-605333.SH-Q1业绩承压_静待新车型放量_6页_1mb

沪光股份2024年报及2025年一季报点评总结：

1. 业绩表现：
   2024年公司营收达791.35亿元，同比增长977%；归母净利润为67.03亿元，同比增长1139%，高于预期。但2025年第一季度营收同比微增6%，环比下降35%；归母净利润同比减少76%，环比下降599%。此外，2024年Q1毛利率14.4%，降幅显著，净利率降至6%。

2. 客户影响：
   主要客户销量下滑导致业绩承压，如赛力斯销量同比-51%，环比-52%；理想同比+155%，但环比-42%。随着新能源车企（如蔚来、极氪、小鹏、理想、赛力斯等）新车型放量，预计2025年后公司盈利能力将逐步恢复。

3. 产品拓展：
   新能源线束单价显著增长，单车价值超5000元（传统燃油车为3000元），2024年成套线束销量同比+389%至2559万件，单价26876元/件；发动机线束销量同比+207%至8187万件。公司新增定点客户涵盖极氪、蔚来、大众安徽、北京奔驰等，持续突破新能源市场。

4. 应用场景与技术布局：
   线束业务已拓展至电动工具、飞行器、无人机等领域，2024年Q1推出人形机器人首套样线。公司聚焦连接器技术，开发40A~600A全系高压连接器及充电插座，具备整车高压系统解决方案能力，产品已搭载于X汽车、上汽、华域三电等客户，推动第二增长极形成。

5. 盈利预测：
   2025-2027年预计EPS分别为1.89/2.38/2.80元，对应PE为16/13/11倍，归母净利润CAGR达222%。公司通过提升产能利用率及拓展高附加值产品，毛利率及净利率有望改善。

6. 风险提示：
   可能面临竞争加剧、客户开拓不及预期、原材料价格上涨等风险。此外，燃油车销量下滑可能影响发动机线束业务稳定性。