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传媒板块周总结：看好腾讯链+暑期档+游戏修复

核心内容概览

本报告为国盛证券分析师刘文轩与赵海楠于6月1日至6月5日发布的传媒互联网周观察，总结了近期传媒板块的市场表现、行业动态、重点新闻及未来展望，重点关注AI、影视、IP及游戏等领域的发展机会。

上周行情复盘

传媒指数表现

• 传媒（申万）指数上周下跌2.6%，跑输上证指数1.6%。
• 成交额为2,640亿元，环比增加。
• 成交额占万得全A比例为1.8%，环比提升。
• 在28个申万一级行业指数中排名第19。

子板块表现

• 数字媒体上涨2.5%，为唯一上涨子板块。
• 游戏II下跌1.0%，出版下跌2.3%，其余子板块均跑输一级行业指数。

个股表现

• 视觉中国周涨幅18%，领涨。
• ST天择周跌幅19%，领跌。
• 博纳影业、百纳千成、华策影视跌幅靠前。

归因分析

• 市场风格偏向高集中度，传媒板块相对偏弱。
• 预计后续风格转换波动中，传媒板块存在重估机会。
• 推荐关注：暑期档、游戏、腾讯链。

本周观点

AI领域

• 腾讯链：看好其在AI领域的进展，特别是与微信生态的结合潜力。
• 字节链：火山引擎MaaS业务2026年营收目标上调至150亿元；豆包商业化预计6月下旬落地。
• 行业动态：智谱、Minimax冲刺科创板；可灵启动Pre-IPO融资；Open AI Codex深度整合ChatGPT。
• 技术进展：腾讯云大会展示Agent进展；扣子3.0上线，支持多Agent协作与项目空间管理；MiniMax发布M3模型，多项指标超越GPT-5.5；阿里推出Qwen3.7-Plus多模态模型；谷歌母公司Alphabet融资800亿美元用于AI建设；微软推出七款全新MAI模型；OpenAI发布Codex三项更新，支持企业部署AI员工及文档转网站。

影视领域

• 暑期档：逐步进入上映期与密集定档期，看好内容方锐度机会。
• 推荐影片及公司：
  • 横店影视：《火遮眼》6月11日上映，院线受益
  • 博纳影业：《四渡》6月26日上映
  • 幸福蓝海：《澎湖海战》7月25日上映
  • 大麦娱乐：《给阿嬷的情书》6月18日海外首轮上映，《特立独行》7月3日上映，《偷偷藏不住》8月19日上映
  • 中国电影：《抓特务》
  • 北京文化：《欢迎来龙餐馆》
  • 儒意电影：《欢迎来龙餐馆》《转念花开》

IP领域

• 阅文集团：4亿增持艺画开天（《灵笼》IP持有方）。
• 泡泡玛特：知名投资人段永平持续增持。
• 推荐关注：泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可。

游戏领域

• 当前估值低位，预计暑期高频数据旺季将带动修复。
• 重点游戏：
  • 《异环》：海外及中国港澳台地区单日流水超1亿；日服iOS畅销榜第2名；韩国iOS畅销榜第4名。
  • 《夜幕之下》：6月5日开启全平台公测，首日登顶iOS免费榜。
• 推荐公司：世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特。

互联网领域

• 市场波动：美国非农数据超预期、AI硬件交易拥挤、韩国监管控制杠杆风险。
• 后续关注：美国5月CPI数据、SpaceX IPO。
• 推荐标的：腾讯链（包括腾讯、微盟、大模型厂）、快手、阿里巴巴（AI全栈）。

本周重点新闻

AI相关

• 扣子3.0：6月1日上线，支持多Agent协作与项目空间管理。
• MiniMax M3：6月1日发布，国内首个具备编程、超长上下文与多模态能力的开源模型。
• 阿里Qwen3.7-Plus：6月2日发布，全球前五、中国第一。
• Alphabet融资：6月2日宣布800亿美元融资用于AI建设。
• 微软MAI模型：6月2日推出七款全新自研模型。
• OpenAI Codex更新：6月2日发布三项更新，支持企业部署AI员工、文档转网站。
• 千问App开放：6月3日向第三方Agent、Skill全面开放。
• WorkBuddy企业版发布：6月5日发布，提供企业级AI效率工具。
• ChatGPT记忆系统升级：6月5日推出Dreaming记忆系统，支持自动更新与编辑。
• 可灵启动Pre-IPO融资：投前估值约180亿美元，计划2027年冲刺港股IPO。
• 豆包商业化：预计6月下旬正式收费，通过补贴引流抖音商城。

游戏相关

• 《异环》单日流水超1亿：6月3日海外及中国港澳台地区表现亮眼。
• 《夜幕之下》全平台公测：6月5日开启，首日登顶iOS免费榜。

本周重点公告

• 智谱：拟在A股科创板上市，计划募资150亿元。
• 阅文集团：进一步收购目标公司28.22%股权，代价400.78百万元。
• 博纳影业：持股5%以上股东计划减持不超过2.9974%的股份。
• 姚记科技：调整回购价格上限为24.50元/股。
• 百奥家庭互动：执行董事戴坚购入300,000股。
• 世纪天鸿：部分董事及高管拟减持不超过0.68%的股份。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

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