> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒互联网周观察总结（260810-260814） ## 核心内容 本周传媒（申万）指数下跌0.1%，跑赢上证指数0.2个百分点，排名28个申万一级行业指数第16位。成交额为2,977亿元，环比下降13.3%；成交额占万得全A比例为2.5%，环比下降。过去52周传媒（申万）指数下跌14.3%，跑赢北证50，但跑输其他主流宽基指数。 ## 主要观点 ### AI&互联网板块 1. **模型供给加速迭代**：多款大模型发布新版本，如DeepSeek发布V4-Pro并开放Harness开发者预览版，xAI发布Grok 4.6，智谱发布GLM-5.3，模型及Agent能力持续演进。 2. **AI数据方向关注度提升**：字节跳动设立AI Data and Safety团队，覆盖数据全生命周期，反映高质量数据和安全治理的重要性上升至组织级能力建设。 3. **应用侧持续看好Work Agent与云计算**：Work Agent商业化逻辑持续兑现，腾讯控股财报显示用户付费意愿较强，随着AI Agent使用增多，付费转化和Token调用量有望提升。 4. **云计算及算力租赁受益**：作为底层基础设施，云计算及算力租赁将直接受益于模型调用量增长。 5. **重点标的推荐**： - A股：蓝色光标、易点天下、合合信息（应用与云方向）；海天瑞声、中文在线、中国科传（AI数据方向）。 - 港股：阿里巴巴-W、腾讯控股、MINIMAX-W、智谱、海致科技集团（应用与云方向）；知乎-W（AI数据方向）。 ### 游戏板块 1. **兼具周期与成长属性**：中期配置性价比逐步显现，短期超额收益取决于产品周期与业绩兑现。 2. **重点标的推荐**： - A股：世纪华通（Merge类产品起量）、三七互娱、恺英网络（《雷霆烈焰》后续进度）。 - 港股：网易（《雾海之下》测试）、心动公司。 ### 影视板块 1. **暑期档热度持续**：截至8月16日，2026年暑期档总票房突破100亿元，头部新片如《欢迎来龙餐馆》和《奥德赛》表现强劲。 2. **短期情绪催化**：《牛来》因网络话题发酵快速升温，有望推动影视板块交易热度与风险偏好回升。 3. **影片供给改善**：重点内容兑现逻辑持续验证，建议配置优质内容出品方与院线公司。 4. **重点标的推荐**： - A股：儒意电影、中国电影、光线传媒、幸福蓝海。 - 港股：大麦娱乐、猫眼娱乐。 ## 关键信息 ### 子板块走势分化 - 走势较好的子板块：游戏、影视院线、电视广播。 - 走势偏弱的子板块：数字媒体、广告营销、出版。 ### 个股表现 - 领涨：北京文化（周涨幅39%）、华智数媒（14%）、迅游科技（13%）。 - 领跌：中文在线（周跌幅9%）、大晟文化（-8%）、凯撒文化（-7%）。 ### 影视票房数据 - 截至8月16日，2026年暑期档总票房（含预售）突破100亿元。 - 《欢迎来龙餐馆》累计票房达5.73亿元，儒意电影为出品方及联合发行方。 - 《奥德赛》点映及预售票房突破1亿元。 ### 游戏动态 - 恺英网络《盗墓笔记：启程》全平台公测，预约量达500万，预下载登顶App Store免费榜。 ### AI进展 - **腾讯混元**：发布WorldClaw研究框架，支持3D世界构建与游戏引擎接入。 - **千问开放平台**：上线十余类生活服务，推动AI助手向服务履约延伸。 - **微软MAI-CodeFlash**：编程模型Token效率提升25%，运行成本降至四分之一。 - **Gemini用户突破10亿**：成为谷歌历史上增长最快的产品。 - **xAI Grok 4.6**：增强长时智能体、复杂交互、代码库分析及视觉任务多步执行能力。 - **DeepSeek-V4-Pro**：正式版上线，支持Responses API及Codex，API峰谷计费从8月17日起生效。 - **MiniMax Music 3.0**：开放模型权重，支持作曲、编曲、演唱及制作，最长生成5分钟歌曲。 - **Google Gemini 3.7 Flash**：面向编程、智能体与知识工作场景，定价较3.6 Flash减半。 - **智谱GLM-5.3**：编程能力较前代提升50%，已接入ZCode，权重两周后开放。 - **阿里Qwen3.8-27B**：270亿参数多模态稠密模型，支持图像和视频理解，采用Apache 2.0许可。 ### 企业财报动态 - **华智数媒**：2026年上半年归母净利润扭亏至4259.92万元。 - **阅文集团**：上半年收入增长10.7%，股东应占盈利下降84.1%。 - **新经典**：上半年营收、归母净利润分别下降8.36%、5.79%。 - **果麦文化**：上半年营收下降32.51%，归母净利润由盈转亏。 - **祖龙娱乐**：预计上半年拥有人应占亏损6500万—7500万元，亏损扩大主要因游戏投入增加。 ## 风险提示 - 宏观经济波动 - 技术落地进度低于预期 - AI应用商业化进展不及预期 - 行业监管趋严 ## 投资建议 - **AI&互联网**：重点关注Work Agent、云计算及AI数据方向。 - **游戏**：关注Merge类产品起量及二季度业绩兑现。 - **影视**：把握暑期档内容表现及短期情绪催化机会。 ## 分析师信息 - 刘文轩：S0680526020003，邮箱：liuwenxuan@gszq.com - 赵海楠：S0680526020002，邮箱：zhaohainan@gszq.com ## 投资评级说明 - 投资建议的评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。 - A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准。 - 投资评级分为买入、增持、持有、减持，行业评级分为增持、中性、减持。 ## 免责声明 - 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性做任何保证。 - 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。