20240301-国泰期货-商品研究晨报_74页_2mb

商品研究晨报总结

金属类

• 贵金属：金、银小幅震荡，黄金略强于白银。美联储政策导向强硬，美元偏强压制贵金属。长期货币属性显现但短期承压。
• 工业金属：
  • 铜：累库放缓支撑价格，中国财政政策加持。印尼矿暂停运营提振供应担忧，但终端需求修复缓慢，关注消费旺季下游补库情况。
  • 铝：累库放缓，社库处偏低水平，但下游铝合金等需求仍需观察。氧化铝价格下行，区域供应分化，北方复产预期对价格构成压制。
  • 锌：矿山供应偏紧提供支撑，TC承压但冶炼利润薄弱。跨期正套策略可行，关注进口盈利变化。
  • 铅、锡、工业硅：多空交织，延续震荡。供需两弱、投机情绪降温共同导致震荡格局延续。
  • 镍/不锈钢：印尼镍政策稳定市场情绪。镍价下方支撑来自生产成本（高价资源反噬需求）；不锈钢库存小幅增加，排产修复将压制价格空间。

能源及其他品种

• 焦煤/焦炭、动力煤：现货跟涨乏力，基差风险上升。政策性利好与实货需求弱复苏交织，短期情绪驱动强于基本面，追涨需谨慎。
• 集运指数：情绪转弱，运价中长期内下行压力较大。运力充足叠加需求寻底，短期震荡为主。
• 化工品（玻璃、甲醇、纯碱、甲醇、苯乙烯、纯碱）：玻璃中期震荡；甲醇偏强震荡，关注基差回归；纯碱中期仍偏弱；苯乙烯震荡为主，短期纯苯估值偏高。
• 软性/农产品（橡胶、沥青、豆粕、豆一、玉米、白糖）：橡胶震荡运行，下游需求复苏不及预期；沥青宽幅震荡，供需两弱；油脂震荡偏弱，外盘供应恢复压制价格；玉米宽幅震荡，库存与种植进度决定方向。

要点提示：

• 市场整体呈现宏观偏弱、基本面中性偏空的特征，需关注国内政策落地对工业金属和黑色产业链的影响。
• 跨品种套利需求增加（如多PX空PTA），玻璃短期盘面升水仍具备套利空间。
• 褰头建议聚焦供需核心矛盾（如锌矿、云南复产）和宏观预期变化（美联储降息信号、通胀数据），谨慎追涨短期情绪交易。