20231026-华创证券-洪城环境-600461.SH-2023年三季度报点评_2023Q3业绩稳步增长_有效控费现金流改善_5页_649kb

洪城环境（600461）2023年三季度报点评总结

公司情况

• 上市代码：600461
• 股价信息：当前价863元，目标价981元，维持“推荐”评级

业绩表现

• 2023Q3业绩：

  • 营收1841亿元，同比增长1717%；环比增长212%
  • 归母净利润303亿元，同比增长2828%，环比增长317%

• 前三季度累计数据（2023Q1-Q3）：

  • 归母净利润888亿元，同比增长148.5%

关键财务指标

• 毛利率：32.25%，同比增长0.55pct
• 费用控制：销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.19/0.20/微升0.09/下降0.63 pct
• 净利率：17.65%，同比增长1.00 pct
• 现金流：前三季度经营净现金1415亿元，增速126.7%

业务进展

1. 自来水业务：推动城乡一体化供水体系和直饮水项目
2. 污水处理业务：推进污水厂网一体化项目
3. 天然气业务：加速“瓶改管”，推进综合能源站建设
4. 固废业务：加快南昌工业尾盐处理，拓展固废产业链

估值与安全边际

• 高股息率：2022年度分红率500.3%，近五年股息率均维持高位
• 低估值：当前PE为10.9倍，低于A股水务燃气公司
• 目标价：给予2023年10倍PE，目标价981元

投资建议

• 维持“推荐”评级，归母净利润预计2023/2024/2025年为1072/1298/1395亿元
• 预测净利率、ROE持续上升，现金流改善支撑估值关注

风险提示

• 水/气价调整未达预期
• 气化率提升不达预期

报告出品方：华创证券