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总结：国债期货早报 - 2025年12月4日

市场回顾

• 基本面：债市窄幅震荡，利率债收益率多数上行，30年期超长债表现弱势。万科事件短期影响有限，年末政策预期淡，债市震荡格局维持。
• 资金面：央行逆回购操作净回笼资金，流动性稳中向宽，DR001维持在1.3%以下。
• 基差：TS、TF主力合约现券贴水期货，偏空；T和TL主力合约偏多，显示基差分化。
• 盘面与持仓：多数期货合约在20日线下方运行，净多持仓增加但趋于分化，T主力持仓净多减少。
• 预期：央行MLF加量续做可能性高，市场对利多反应钝化，需关注11月PMI和货币政策边际效率。

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