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报告摘要：期货市场动态分析（研安期货）

核心指标分析

1. 基差与月差

   • 当前月差处于深度负值区域，华东为负9元/升，华南接近负50元/升，显示市场看空氛围较浓。
   • 原因分析：国内炼厂利润尚可，亏损装置重启缓慢，库存压力小，但华南台湾大柴需求下降明显。

2. 主力合约 BU1203

   • 当前主力合约1203报价在2980元/吨，周度交易量达51万手，持仓约44万手，处于活跃状态，价格12月以来有所反弹但未突破前期成交线，顶部承压。

3. 仓库库存与区域差异

   • 全球总库存2.5万吨，其中山东占2.3万吨（德国Domco、泰星为主），华东、华北库存回升，但仍低于过往高点；
   • 需求方位端，部分厂家利润修复后库存略有下降；原料焦煤价格偏强，但下游需求仍尚未完全启动。

市场观点与风险点

1. 华南区域库存增长，显示终端需求继续放缓，可能导致BU1203合约进一步走弱，下方支撑在2950元/吨附近。
2. 印尼新增减煤额度超预期，叠加PILS发货节奏不一，短期偏弱，但可关注12月下旬到明年一季度的复出口情况变化。
3. 原油BRENT价格维持在63美元/桶水平，对BU短期有支撑。

结论：偏空看待，有反弹交易机会，但需警惕进一步下行空间

注：详文请查阅完整的研报。