2023年9月转债组合：政策持续发力，市场预期改善-20230912-上海证券-15页_777kb

2023年9月可转债组合分析总结

核心内容

2023年9月可转债组合分析报告指出，政策持续发力与市场预期改善为当前市场环境提供了积极支撑。报告从宏观基本面、市场研判、模型信号、投资建议以及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供科学合理的可转债配置建议。

主要观点

• 海外宏观环境：美国8月非农就业数据优于预期，但失业率上升，显示劳动力市场降温。美联储9月维持利率不变的概率上升至94%，预计11月仍有33.5%概率加息25个基点。整体加息预期下降，为全球市场带来一定的宽松预期。
• 国内经济表现：国内经济持续恢复，服务消费增长较快，工业企业利润改善，综合PMI保持扩张。CPI由降转升，PPI降幅收窄，显示经济温和复苏。
• 政策支持：证监会与财政部出台多项政策，包括融资保证金比例下调、印花税减半征收，旨在提升资本市场活跃度。地产政策优化，如“认房不认贷”、“存量房贷置换”等，有助于改善居民购房环境。
• 投资策略调整：在政策和基本面改善的背景下，报告建议适当提升风险偏好，将动量策略权重提高至30%，而“双低”和“次双低+弹性”策略占比为70%。

9月转债组合推荐

关键信息

• 海外加息预期下降：美国非农数据高于预期，失业率上升，劳动力市场降温，美联储9月维持利率不变概率达94%。
• 国内经济恢复态势明显：服务消费增长较快，综合PMI保持扩张，工业企业利润改善，市场销售总体保持恢复。
• 政策支持加码：证监会、财政部等出台多项政策，降低融资门槛、减税降费，提升资本市场活跃度。
• 地产政策优化：多地推出“认房不认贷”，支持存量房贷置换，降低购房成本，满足刚性和改善性住房需求。
• 组合策略调整：在政策与基本面改善背景下，建议提升风险偏好，将动量策略权重提高至30%，其余70%配置“双低”和“次双低+弹性”策略。
• 重点推荐转债：优彩转债、京源转债、金铜转债、中环转2、中装转2、杭银转债、大秦转债为“双低”或“次双低+弹性”板块；冠盛转债、天源转债、银信转债为动量板块。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突、大国博弈可能引发经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能影响可转债价格。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀若持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等政策变动可能对可转债价格产生重大影响。
• 模型风险：风险溢价模型基于历史数据，未来表现可能无法重复。

分析师声明

报告由分析师廖旦撰写，具备证券投资咨询资格，信息来源合规，观点独立、客观，不受第三方影响。

投资评级说明

• 投资评级体系为相对评级，基于公司基本面和行业表现，不构成个人投资建议。
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