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国债期货周报总结

报告摘要

国债期货上周整体维持窄幅震荡，全周微幅上行。全球风险偏好受伊以冲突影响下行，原油单周大涨。5月金融数据发布，宽信用落地仍需时日。此外，6月16日计划开展4000亿元为期6个月的逆回购操作，宽货币大势不改。尽管国债期货近期震荡走高，但后市方向仍看震荡。操作建议包括关注套利策略、配置与套保需求。

市场特征

• 活跃合约周度震荡上行，TL合约因全市场风险偏好波动表现强于其他合约，曲线趋平。
• 主力合约的发行人收益率（IRR）基本维持在18-19区间，但仍高于资金利率，市场性价比有所下降。
• 跨期价差（09-12）小幅反弹，体现市场情绪回落，但因流动性不足，实际操作性有限。
• 当前需关注国债期货曲线走陡的机会。

成交趋势与机构持仓

• 单周机构类型净多头持仓均有显著变化：私募增加了215%，外资增加了286%，理财子增加了267%。
• 周度分析中净多头持仓则呈现部分机构下降趋势。

货币政策与操作建议

尽管近期流动性维持充裕水平，市场继续评估更长期限逆回购操作的潜在影响，不确定因素仍在。操作上建议：

• 关注需配置与套保需求，采取中性为主的操作策略；
• 在方向不明确时，适当考虑跨期限价差套利的可能性。

风险与免责声明

本报告仅供专业投资者参考，无需对操作构成依赖。报告观点存在时序性调整可能，任何投资决策由接收人自行负责，且需遵守当地法律。免责声明详细说明了报告局限性和免责责任等，包括未引用Wind数据时的潜在引用错误风险，使用前须仔细审阅。